Фондовый рынок. Курс для начинающих

Опцион «колл» (call option) – это право, но не обязательство купить лежащий в основе инструмент в будущем.

Опцион «пут» (put option) – это право, но не обязательство продать лежащий в основе инструмент в будущем.

Американский опцион позволяет использовать право, предоставляемое опционом, в любой момент в течение всего периода действия контракта.

Европейский опцион позволяет использовать право, предоставляемое опционом, только в момент истечения периода действия контракта.

Известны три вида инструментов, на использовании которых строится опционная торговля на внебиржевых рынках и биржах:

• фондовые опционы;

• индексные опционы;

• опционы на индексные фьючерсные контракты.

Если вы хотите получить обзорную информацию по опционам и ознакомиться с производными инструментами в целом, обратитесь к книге «Рынок деривативов. Курс для начинающих» этой серии.

Соотношение прав и обязательств, связанных с опционами различных типов, представлено ниже в виде схемы. К данной схеме полезно вернуться после того, как будут рассмотрены несколько примеров.

Фондовыми опционами торгуют как на внебиржевом рынке, так и на биржах; при их исполнении происходит физическая поставка лежащих в основе акций. Внебиржевые опционы на акции называют также обычными опционами (traditional options), а опционы на акции, обращающиеся на таких биржах, как LSE, CBOE, AMEX и PHLX, – обращающимися опционами (traded options).

Индексными опционами торгуют на LIFFE, а опционами на индексные фьючерсы – на СМЕ.

Приведенная ниже схема показывает виды существующих опционов на фондовые инструменты.

Фондовые опционы

Для обращающихся фондовых опционов «колл» при исполнении контракта продавец опциона обязан поставить лежащие в основе акции по согласованной цене. В случае же опционов «пут» продавец должен купить лежащие в основе акции по согласованной цене.

Торговля обращающимися опционами производится на таких биржах, как LIFFE и опционная биржа в Чикаго (Chicago Board Options Exchange – CBOE). Торговые операции и расчеты по этим инструментам осуществляются так же, как по фьючерсным контрактам. Другими словами, в сделке участвует посредник – клиринговая палата, а стороны опционного контракта вносят маржу.

Обращающиеся опционы, как правило, имеют относительно небольшой срок действия, ограниченный девятью месяцами. В Великобритании в основе контракта обычно лежат 1000 акций, а в США – 100. Чаще всего в обороте находятся фондовые опционы на наиболее популярные на рынке акции, например, на LIFFE доступны опционы на акции примерно 70 организаций из числа тех, что определяют индекс FTSE 100. Форма представления данных по размеру премий по опционам в финансовой прессе, например газете Financial Times, с указанием месяца истечения контрактов «колл» и «пут» приведена ниже.

В США одной из главных опционных бирж является СВОЕ, где совершается почти половина всех сделок с фондовыми опционами. СВОЕ впервые предложила опционы «колл» по 16 акциям в 1973 году, а опционы «пут» – в 1977 году. К 1998 году доступными уже были опционы на 680 американских и иностранных акций и АДР.

Для получения информации по обращающимся опционам можно воспользоваться какой-либо электронной системой, например Reuters. Ниже приведен вид информационных экранов. Обратите внимание на то, что цена «колл» идет вниз, а цена «пут» растет.

Этот экран отображает информацию по опционам на акции компании Apple Computers Inc.

Как уже отмечалось, обращающиеся опционы являются краткосрочными инструментами со сроком действия до девяти месяцев. Однако на таких биржах, как AMEX, CBOE, Pacific Stock Exchange и PHLX, можно встретить и долгосрочные опционы на акции со сроком действия до трех лет. Эти опционы, как правило, предполагают куплю-продажу контрактов на 100 акций и называются «долгосрочными фондовыми антиципационными ценными бумагами» (Long-term Equity Anticipation Securities – LEAPS). Торговые операции и расчеты по ним производятся клиринговой палатой биржи; исполнение контракта подразумевает физическую поставку акций. Другой разновидностью долгосрочного опциона является опцион FLEX, который позволяет инвестору установить цену исполнения и срок и тем самым обеспечивает большую гибкость. Подобный опцион обладает преимуществами инструмента внебиржевого рынка при сохранении надежности, связанной с торговлей на бирже.

Торговля на бирже – не единственный путь совершения операций с фондовыми опционами.