Фондовый рынок. Курс для начинающих

Американские и европейские опционы на индекс FTSE 100 доступны на LIFFE. Как и фондовые опционы, они являются краткосрочным инструментом, однако существуют и долгосрочные разновидности. Последние известны как индексные опционы LEAPS, их можно встретить на тех же биржах, где торгуют фондовыми опционами LEAPS. Индексный LEAPS – опцион на базе одной десятой части или целого значения лежащего в основе фондового индекса в зависимости от вида последнего. Расчет по опционам LEAPS производится наличными средствами, по процедуре исполнения такие опционы могут быть как американскими, так и европейскими. К примеру, на PHL доступны опционы на индекс Value Line Composite, а на СВОЕ – на индексы MMI, S&P 500 и Value Line Composite.

В случае исполнения опциона на индексные фьючерсы, если рыночные условия благоприятны для держателя опциона, теоретически должен быть поставлен фьючерсный контракт, лежащий в его основе. На практике, поскольку срок действия опциона истекает одновременно со сроком действия фьючерсного контракта, расчет происходит так, словно фьючерсная позиция уже была закрыта. Для большинства таких опционных контрактов устанавливают тот же самый коэффициент, что и для фьючерсных контрактов. Это упрощает расчет причитающихся платежей, определение нулевого уровня прибыли.

Биржевые опционы на фондовые индексы и индексные фьючерсы стандартизованы по следующим позициям:

• лежащим в основе инструментам и коэффициенту, если это необходимо;

• ценам исполнения: биржи стараются иметь диапазон цен использования, классифицируемых как «в деньгах»[4] (in-the-mo-ney); «при деньгах»[5] (at-the-money); «без денег»[6] (out-of-the-money);

• срокам действия;

• процедуре исполнения – большинство опционов являются по своему стилю американскими, хотя встречаются и европейские;

• котировке премии – обычно выражается как фиксированная величина в американских долларах или британских фунтах за пункт индекса;

• требованию по выплате маржи расчетной палате.

Биржевые контракты

Опционы на фондовые индексы и индексные фьючерсы доступны на целом ряде бирж в разных странах. В приведенной ниже таблице показаны виды существующих контрактов.

Экран Reuters ниже отображает цены СВОЕ на опционы LEAPS «колл» и «пут» с контрактами на индекс S&P 500.

На экране слева показана цепочка цен на опционы CME на индекс S&P 500.

Типовые спецификации контрактов

Спецификация опционного контракта меняется в зависимости от его типа и биржи, однако приведенные здесь спецификации LIFFE и СМЕ являются типовыми.

Покупатели/продавцы опционов на инструменты фондового рынка

Участники рынка прибегают к использованию опционов на инструменты фондового рынка по целому ряду причин, в число которых входят:

• Возможность хеджирования Инвесторы могут покупать фондовые опционы «колл» или «пут» для защиты от повышения или снижения цен отдельных акций в случае их приобретения или продажи. Когда инвестор владеет лежащими в основе акциями, он сохраняет за собой право на получение дивидендов при наличии опционной позиции. Аналогичным образом индексные опционы и опционы на индексные фьючерсы могут быть использованы для защиты портфеля акций от роста или падения фондовых индексов.

• Возможность получения дополнительного дохода Если инвестор уверен в том, что цены на акции сохранят стабильность, он может получить дополнительный доход от продажи опционов без изменения структуры лежащего в основе портфеля.

• Возможность спекуляции Участники рынка, хорошо знающие тенденции изменения цен на отдельные акции или конъюнктуру рынка в целом, могут использовать опционы на фондовые инструменты для получения прибыли от предполагаемого падения/роста цен на акции или падения/роста фондовых индексов.

Для опционов в целом риск покупателя ограничен размером премии, в то время как риск продавца может быть неограниченным. Примеры торговых стратегий, которые будут рассмотрены позже, помогут прояснить подходы к покупке и продаже опционов «колл» и «пут».

Контракты внебиржевого рынка

Обычные опционы занимают относительно небольшую долю рынка, а процесс получения прибыли по ним более сложен, чем в случае с обращающимися опционами.

Биржевые контракты

В таблице перечислены продавцы и покупатели опционов на акции и индексные фьючерсы и права, получаемые при использовании опционов.

В следующей таблице та же информация представлена иным образом – показано, для чего участники рынка применяют опционы различных типов.

Важно помнить, что опционами торгуют независимо и отдельно от лежащих в основе инструментов. Длинные позиции «пут» и «колл» часто используют для хеджирования, а короткие – в спекулятивных целях.