Фондовый рынок. Курс для начинающих

Пример: покупка индексного опциона «колл»

В начале марта индекс FTSE 100 находится на уровне 3040. По мнению инвестиционного менеджера, конъюнктура рынка улучшается и к апрелю можно ожидать роста индекса. Цена на опцион May3100 Call составляет 59. Если менеджер купит индексный опцион, а индекс действительно вырастет к апрелю, то его доход будет равен:

Стратегии торговли опционами

На опционных рынках используется целый ряд стратегий, некоторые из них довольно сложны и имеют колоритные названия.

Стратегии обычно представляются в виде диаграммы, называемой графом безубыточности (break-even graph), который отражает потенциал получения прибыли. В качестве базы для построения диаграммы используют точку безубыточности (break-even point):

Точка безубыточности = Цена исполнения ± Премия

Базовые стратегии покупки/продажи опционов «пут» и «колл» проиллюстрированы диаграммами прибылей/убытков в приведенных ниже примерах. Дополнительную информацию по опционным стратегиям можно найти в книге «Рынок деривативов. Курс для начинающих» этой серии.

Рассмотренные здесь примеры касаются только фондовых опционов. Ситуация с индексными опционами и опционами на индексные фьючерсы значительно проще. Опционы «колл» используют в ожидании роста фондового индекса, опционы «пут» – его падения.

Покупка опциона «колл» – длинная позиция «колл»

Существует несколько причин, по которым участник рынка может приобрести право купить лежащие в основе опциона акции. Выделим три из них.

Получение прибыли в результате ожидаемого роста цен на акции Опционы «колл» позволяют инвестору получить высокий доход от игры на премию, а также от акций в случае исполнения контракта. В последнем случае для реализации прибыли необходимо продать акции.

Ограничение максимальной цены приобретения акций в будущем В этом случае участник рынка не располагает необходимыми ресурсами для покупки акций по текущей цене, однако он рассчитывает получить эти ресурсы в будущем. В связи с этим участник рынка и покупает более дешевый опцион. Если цены идут вверх, тогда опцион может быть продан, а прибыль направлена в зачет более высокой цены акций. При использовании права, даваемого опционом, акции приобретаются по цене использования, которая ниже их текущей цены.

Хеджирование на случай падения цен на акции Участник рынка может защититься от возможных потерь в результате падения цен на акции, купив опцион «колл» и продав акции, которыми он владеет. При этом участник рынка получает прибыль от продажи акций, а также от повышения цен на лежащие в основе акции, как описано выше. Если же цены на акции падают, то опцион просто не исполняется. Иначе говоря, участник рынка фиксирует прибыль от акций, сохраняя возможность получения большего дохода в случае роста их цен.

Пример: покупка опциона «колл»

В этом случае инвесторы полагают, что цена акций будет расти и в результате исполнения опциона они возместят уплаченную премию и получат прибыль. Чтобы продемонстрировать различие между рынками акций и опционов, сопоставим два гипотетических варианта, используя следующую информацию по опционам на акции компании XYZ. Допустим, что, по предположению инвестора, акции должны подняться до 420 пенсов к марту.

Пример наглядно показывает, что в случае приобретения опциона потенциал увеличения инвестиций значительно выше. Кроме того, при движении цен на акции в противоположном направлении на рынке акций мог быть получен убыток.

На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по длинной позиции «колл» выглядит следующим образом:

Покупка опциона «пут» – длинная позиция «пут»

Опционы «пут» покупают участники рынка в ожидании падения цен на акции в будущем. Они дают владельцу право продать лежащие в основе акции продавцу опциона. Существует несколько причин, по которым участники рынка занимают длинную позицию «пут».

Получение прибыли в результате ожидаемого падения цен на акции Держатель длинной позиции «пут» не владеет лежащими в основе акциями, и может продать опцион до срока его истечения. По мере падения цен на акции премия по опциону возрастает. Это означает, что участник рынка может получить прибыль на разнице в премиях покупки и продажи опциона.

Защита стоимости портфеля акций от падения цен По мере снижения цены акций опционная премия у владельца длинной позиции «пут» растет. Если опцион продать до истечения его срока, полученная прибыль может компенсировать снижение стоимости портфеля.