Фондовый рынок. Курс для начинающих

Защита будущей продажи акций Приобретение опциона «пут» позволяет участнику рынка защитить будущую продажу акций от падения цен. В случае падения цены прибыль, полученная от продажи опциона до истечения его срока, может компенсировать убытки, связанные с продажей акций на рынке.

Пример: покупка опциона «пут»

В этом случае инвесторы полагают, что цена акций будет падать и в результате исполнения опциона они возместят уплаченную премию и получат прибыль. Воспользуемся прежней информацией по опционам на акции компании XYZ. Допустим, что, по предположению инвестора, акции должны упасть до 340 пенсов к марту.

Этот пример наглядно показывает, почему крупные институциональные инвесторы хеджируют акции на опционных рынках.

На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по длинной позиции «пут» выглядит следующим образом:

Прежде чем продолжить изучение материала, попробуйте нарисовать график прибыль/убыток по коротким позициям «колл» и «пут».

Продажа опциона «колл» – короткая позиция «колл»

Участники рынка, которые оценивают рынок как нейтральный или «медвежий», продают опционы «колл». Такие опционы могут быть покрытыми, если продавец владеет лежащими в основе акциями, или «голыми», если у него этих акций нет. При использовании покрытого опциона продавец может поставить лежащие в основе акции. В случае использования «голого» опциона он должен купить акции для поставки, а это несет в себе потенциал неограниченных убытков. Участники рынка продают опционы «колл» главным образом по двум причинам:

Получение дополнительного дохода по портфелю акций В этом случае участник рынка рассчитывает на то, что к моменту истечения срока контракта или ранее цена акций не поднимется выше цены использования. При таких условиях опцион не будет исполнен, и премия, полученная участниками рынка, станет его прибылью.

Приобретение акций одновременно с продажей опциона «колл» До тех пор пока цены на акции не превысят цену исполнения, прибыль в виде полученной премии можно использовать для снижения общей стоимости приобретения акций.

На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по короткой позиции «колл» выглядит следующим образом:

Продажа опциона «пут» – короткая позиция «пут»

Сценарий в этом случае близок к сценарию короткой позиции «колл», с тем лишь отличием, что продавец опциона обязан купить акции при исполнении опциона. Здесь позиция считается покрытой, если продавец опциона располагает средствами, достаточными для приобретения акций, а «голой», если не имеет необходимых средств. Среди причин, по которым продают опционы «пут», следует отметить:

•Получение дополнительного дохода по портфелю акций

•Приобретение акций одновременно с продажей опциона «пут» Как и в случае короткой позиции «колл», эта операция используется для снижения общей стоимости приобретения акций.

•Спекуляции Здесь спекулянт, видя падение цен, рассчитывает на прекращение их падения или даже рост в будущем.

На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по короткой позиции «пут» выглядит следующим образом:

Подведем итог и перечислим ключевые особенности опционов на фондовые инструменты.

• Торговля фондовыми опционами осуществляется на внебиржевом рынке и на биржах, их исполнение связано с физической поставкой лежащих в основе акций.

• Фондовые опционы, доступные на внебиржевом рынке, называются обычными, а опционы, доступные на биржах, – обращающимися.

• Опционы на фондовые индексы и индексные фьючерсы обращаются на биржах, при их исполнении расчеты производятся денежными средствами.

• Опционы «колл»/«пут» на акции и индексные фьючерсы дают покупателю или держателю право купить/продать лежащий в основе инструмент.

• Опционы «колл»/«пут» на акции и индексные фьючерсы обязывают продавца продать/купить лежащий в основе инструмент.

• Большинство фондовых опционов, обращающихся на биржах, являются американскими, в то время как опционы на фондовые индексы и индексные фьючерсы могут быть как американскими, так и европейскими.

• Котировка премий по фондовым опционам выражается в виде суммы на акцию, а по опционам на фондовые индексы и индексные фьючерсы – как сумма на пункт индекса или долю пункта.

Экраны Reuters на этой странице отображают информацию по опционам, торгуемым на Немецкой срочной бирже (DTB). Показаны цены на индекс DAX, а также цены на опционы и фьючерсы на акции компании Deutsche Telecom.

Ниже показаны экраны Reuters FLEX Option Service Index, на которых воспроизведены отчеты по торгуемым на СВОЕ опционам FLEX на индекс S&P 500.