Инновационный бизнес. Практические аспекты оценки активов

Данный способ расчета помимо оценки компании также может быть использован при проведении оценочных работ для оценки сделок по слияниям и поглощениям, а также для случая, когда предполагаемый платеж за «вхождение в бизнес» имеет «распыленность» во времени. Особую актуальность данный способ приобретает при оценке компаний, для которых требуются значительные инвестиции для поддержания основных фондов в рабочем состоянии (например, электроэнергетика, транспорт и т. п.).

Для оценки стоимости бизнеса с учетом разовых инвестиций предыдущая формула принимает более простой вид:

где C₀ – разовые первоначальные инвестиции в начале проекта. Как правило, имеет отрицательное значение.

Данный метод расчета может быть использован при проведении оценочных работ в отношении сделок по слияниям и поглощениям для случая, когда предполагаемый платеж за «вхождение в бизнес» имеет разовый характер.

Метод скорректированной приведенной стоимости APV в отличие от NPV носит более теоретизированный характер и предполагает использование в расчетах элемента «налоговый щит». Под «налоговым щитом» понимаются затраты компании, вычитаемые из налогооблагаемой прибыли, «защищающие» (служащие своеобразным щитом) эквивалентную им сумму прибыли от налогообложения за счет сокращения величины налогооблагаемой прибыли.

Стоимость бизнеса по методу скорректированной приведенной стоимости составит

APV = NPV + Стоимость «налогового щита» – Любые издержки от размещения акций.

Порядок определения стоимости, создаваемой компанией в единичный период времени (месяц, квартал, год), экономической добавленной стоимости (Economic Value Added – EVA), рассмотрен в подразд. 2.4.

С помощью показателя EVA определяем стоимость компании:

Стоимость компании = Ранее инвестированный капитал + Текущая добавленная стоимость от капитальных вложений + Сумма текущих добавленных стоимостей от новых проектов.

Метод капитализации по норме отдачи позволяет пересчитать будущие доходы в настоящую стоимость при рыночном значении нормы прибыли, соответствующей риску инвестиций. Данный метод формализуется в виде анализа дисконтированных денежных потоков и в виде капитализации с рассчитываемым общим коэффициентом капитализации.

Контрольные вопросы

1. Какие методы оценки применяются в рамках сравнительного подхода?

2. В чем сущность метода компаний-аналогов?

3. Каковы основные процедуры сравнительного подхода?

4. Какие методы оценки применяются в рамках затратного подхода?

5. В чем суть метода чистых активов?

6. Как рассчитывается показатель балансового собственного капитала?

7. Какие методы оценки применяются в рамках доходного подхода?

8. Как рассчитываются коэффициент дисконтирования, дисконтированный денежный поток?

9. Как рассчитывается чистая приведенная стоимость?

Литература

1. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент / Под общ. ред. Е. С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Перспектива, 2002.

2. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2003.

3. Батурина Н. А. Анализ инвестиционной привлекательности оборотных активов хозяйствующего субъекта // Экономический анализ: теория и практика. – 2008. – № 3.

4. Селезнева Н. Н. Финансовый анализ // Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. – М.: ЮНИТИ, 2003.

5. Лыгина Н. И. Сравнительная оценка методики определения стоимости финансовых ресурсов предприятия // Экономический анализ: теория и практика. – 2007. – № 4.

6. Основы инновационного менеджмента: теория и практика: учеб. пособие / Под ред. П. Н. Завлина и др. – М.: Изд-во «Экономика», 2000.

7. Пособие по оценке бизнеса / Под ред. Т. Л. Уэст, Дж. Д. Джонк; пер. с англ. – М.: Квинто-Консалтинг, 2003.

8. Оценка бизнеса: учеб. – 2-е изд., перераб. и доп.; под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2005.

9. Изотова Л. Оцените чистые активы // Расчет. – 2007. – № 5.

10. Соколова О. В. Теоретические подходы к оценке стоимости посреднических компаний // Экономический анализ: теория и практика». – 2007. – № 3.

11. Фесенко Ф. Д., Сафарян К. В. Инновации, инвестиции и интеллектуальный капитал / Ф.Д. Фесенко, К.В. Сафарян // Инвестиционный менеджмент: сб. науч. тр. / АНХ при Правительстве РФ. – М., 2000.

12. Орлова О. Е. Сущность дисконтирования // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. – 2008. – № 6.

Интернет-ресурсы

http://www.ocenchik.ru

Нормативные правовые документы

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Минэкономики России, Минфином России, Госстроем России 21 июня 1999 г. № ВК 477.

2. Методика определения ставки дисконтирования, утвержденная распоряжением Комитета по управлению городским имуществом Администрации Санкт-Петербурга от 21 ноября 1997 г. № 1293-р.