Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара

В январе 2007 г. вышел аналитический отчет с обзором уранового рынка компании «Тройка Диалог», в котором к классификации Томаса Неффа был добавлен Bullish Cycle, т.е. период роста цен на уран, когда спотовая цена на уран взлетела более чем на 1000%. Впоследствии этот период закончился (максимальное значение спотовой цены находилось на уровне $136–138/фунт U3O8 летом 2007 г.), а последующие значимые для атомной отрасли события, такие как мировой финансовый кризис и ядерная авария в Японии, привели к значительному снижению цены на уран. Так, по состоянию на конец октября 2012 г. спотовая цена на уран, публикуемая консалтинговой компанией Ux Consulting Co., составила $42,5/фунт U3O8. Возросшая волатильность спотовой цены в сочетании с рядом факторов, не свойственных урановому рынку прежде, позволяют сделать вывод о наступлении нового этапа развития уранового рынка, а именно становления урана в качестве биржевого товара.

Таким образом, история развития уранового рынка может быть разделена на четыре периода:

военный период;

период накопления складских запасов;

период сниженного спроса на природный уран;

становление урана как биржевого товара.

При детальном рассмотрении данных периодов можно отметить, что каждый из них имеет свои предпосылки и особенности.

Военный период (1945 г. — конец 1960-х гг.). Со времени начала «Манхэттенского проекта» для данного периода характерно исключительно военное использование добываемого в значительных количествах урана. Получаемый по всему миру уран (ключевой поставщик — Конго) использовался для производства высокообогащенного урана (ВОУ) и плутония. В первые годы холодной войны с 1948 по 1960 г. добыча урана резко выросла, а государства тратили значительные ресурсы, чтобы стимулировать появление новых рудников. В это время Комиссия по атомной энергии США (AEC) в значительной степени влияла на «мировую» цену на урановый концентрат, являясь крупнейшим заказчиком материала.

Период накопления складских запасов урана (1960–1980 гг.). С середины 1960-х гг. началось активное развитие атомной энергетики. Масштабные государственные программы по развитию ядерной генерации привели к росту установленной мощности АЭС и росту потребностей в уране для энергетических реакторов. При этом государства продолжали активно накапливать урановую продукцию для военных целей. Рыночные цены на уран в этот период времени активно росли, что способствовало привлечению значительных инвестиций в геологоразведку урана и расширение существующих производств.

В свою очередь энергокомпании стремились заключать с поставщиками урана долгосрочные контракты, чтобы обезопасить себя от дальнейшего роста цен. С учетом весьма амбициозных прогнозов в отношении развития атомной энергетики (эксперты предсказывали рост числа действующих энергетических реакторов до 1000 по сравнению с нынешними 437 и рост спотовой цены на уран до $100/фунт U3O8) многие энергокомпании начали следовать стратегии покупки долей в компаниях, занимающихся геологоразведкой и добычей урана.

Стоит отметить, что резкий рост цен на уран в 1970-х гг. стал не только следствием роста спроса, на также и результатом деятельности так называемого «уранового картеля», созданного в 1972 г., когда в Париже на секретном совещании собрались представители четырех правительств — Канады, Франции, Австралии и ЮАР, а также руководители 23 уранодобывающих и перерабатывающих компаний. Картель был активен в 1972–1975 гг., после чего прекратил свое существование. Тем не менее за 1970-е гг. мировые цены на уран выросли с менее чем $6/фунт U3O8 до $42/фунт U3O8 и продолжали оставаться на этом уровне в течение нескольких лет.

Производство урана в мире достигло максимума в 177 млн фунтов U3O8 (68 000 тU) в 1982 г.

Период низкого спроса на уран (1980 г. — начало 2000-х гг.). Начиная с середины 1980-х гг. данный период характеризовался сниженным спросом на уран из первичных источников (добываемый уран) и расходованием накопленных складских запасов.

Как видно из графика, спотовая цена на уран стала резко снижаться задолго до сокращения первичного предложения. Энергокомпании начали осознавать, что развитие ядерной генерации происходит гораздо более скромными темпами, а объемы накопленных складских запасов урана и запасов оружейного урана были велики. Так как энергокомпании в 1980-х гг. продолжали получать природный уран по долгосрочным контрактам, у них было мало стимулов к рыночным операциям по высоким рыночным ценам.

Одной из причин более медленного темпа сооружения новых ядерных генерирующих мощностей стал период высокой инфляции конца 1970-х гг. — первой половины 1980-х гг., когда учетная ставка ФРС США (ставка по федеральным фондам) достигала 20%. Такие процентные ставки делали капиталоемкие проекты в атомной отрасли малопривлекательными даже с учетом пика цен на энергоносители того времени.