Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара

Но наиболее сильным ударом по планам развития атомной энергетики стали аварии на АЭС «Три-Майл Айлэнд» и Чернобыльской АЭС, после чего мировое общественное мнение по отношению к атомной энергетике резко ухудшилось. Многие проекты в атомной энергетике выбились из графика, регулирование отрасли и требования к проектам АЭС ужесточились, а многие государственные программы по развитию ядерной генерации были свернуты или серьезно сокращены.

В этих условиях спотовые цены на уран в начале 1990-х гг. опустились ниже $10/фунт U3O8. Ситуацию на урановом рынке усугубил распад Советского Союза, когда урановая продукция из стран СНГ стала поступать на западные рынки, что впоследствии привело к торговым ограничениям и заключению российско-американского Соглашения ВОУ-НОУ (см. график 11).

В результате многие производители урана вынуждены были закрыть рудники с высокой себестоимостью добычи и, прежде всего, прекратить геологоразведку урана и разработку урановых месторождений. На протяжении данного периода потребность энергокомпаний в уране значительно превосходила мировую добычу. Добыча в мире достигла минимума в 81 млн фунтов U3O8 (31 000 тU) в 1999 г. Помимо снижения объемов добычи наметился массовой «исход»: многие участники рынка покинули урановый бизнес, часто избавляясь от урановых активов по минимальным ценам, что привело к консолидации: в 1998 г. доля шести компаний в общем объеме производства урана составила свыше 70%.

1990-е гг. также способствовали появлению «вторичного» уранового рынка и высокой активности урановых брокеров, покупавших уран у участников со значительной скидкой. В начале 2001 г. спотовая цена на уран достигла $6,75/фунт U3O8.

Становление урана как биржевого товара. Современный этап развития мирового уранового рынка, берущий свое начало в 2003–2004 гг., целесообразно подразделить на два периода: период «ядерного ренессанса» (2003–2008 гг.) и период «ядерного просвещения» (2008 г. — н. вр.). В эти периоды происходят активное развитие механизмов взаимодействия между участниками рынка, появление новых игроков (финансовых институтов), рост интереса к урану как к инструменту инвестирования, рост прозрачности и симметричности информации о рынке за счет появления новых показателей цен, рыночных индикаторов и консалтинговых компаний.

Период «ядерного ренессанса» характеризуется повышенным спросом на уран на спотовом и долгосрочном рынках, возобновлением инвестиций в добычу и геологоразведку урана вследствие опережающего роста рыночных цен на уран, разработкой масштабных государственных программ по развитию ядерной генерации и постепенно изменяющимся отношением общественности к атомной энергетике.

«Ядерный ренессанс» — это возрождение глобального спроса на атомную энергетику как средство обеспечения энергобезопасности национальных экономик в условиях устойчивого роста энергопотребления, высокой волатильности цен на органические энергоносители и ужесточившихся экологических требований к энергопроизводству.

В основе «ядерного ренессанса» лежали ключевые конкурентные преимущества атомной энергетики, а также ряд внешних факторов. После периода стагнации экономическая привлекательность ядерной генерации возросла, особенно в условиях роста цен на энергоносители и снижения уровня процентных ставок. В то же время безопасность современных АЭС увеличилась, появились проекты ядерных реакторов с элементами пассивной безопасности. Кроме того, вопросы изменения климата и надежности энергопоставок в этот период приобрели особую важность.

Осознавая наступление нового периода масштабного развития атомной энергетики и тот факт, что потребности АЭС обеспечиваются первичной добычей только на 60%, энергокомпании с 2004 г. начали активно закупать уран на спотовом рынке и заключать долгосрочные соглашения на его поставку. Это, в свою очередь, привело к росту рыночных цен на уран: например, уже к концу 2004 г. спотовая цена на уран превысила отметку в $20/фунт U3O8.

Начиная с 2004 г. на урановом рынке стал массово появляться новый тип участников — финансовые институты, инвестирующие собственные средства в покупку урана на спотовом рынке либо создающие инвестиционные механизмы (инвестиционные урановые фонды) с целью инвестирования в уран. В 2005 г. такие участники приобрели более 20% объема спотового рынка урана. Рост активности «инвестиционных» участников был типичен для большинства товарных рынков в 2000-х гг., известных как период бума. Тем не менее применительно к урановому рынку можно выделить несколько особенностей.

Во-первых, инвестиции в уран как в товар являются весьма привлекательным инструментом портфельного инвестирования с позиции диверсификации рыночных рисков. Так, на основе исторических данных о динамике рыночных цен на уран можно сделать вывод о том, что доход от покупки урана обладает наименьшей корреляцией с доходом от покупки энергоносителей и других сырьевых товаров.