Инвестиционная стратегия населения на рынке российских акций

Для существенного сокращения нелегальной утечки капитала необходимо пересмотреть политику Правительства России в области перечисления валютных средств по некоторым статьям импорта. Наиболее пристальное внимание необходимо уделить следующим статьям платежного баланса: «Транспортные средства, машины и оборудование», «Услуги», «Инвестиционные доходы из России». При более пристальном внимании со стороны специальных органов по вышеперечисленным статьям общий отток капитала может уменьшиться на десятки миллиардов долларов в год.

В качестве итога отметим, что в случае одновременного наложения всех негативных факторов (ситуация конца 2008 г.) и сохранения данной тенденции в течение нескольких лет проблемы в российской экономике могут появиться довольно серьезные. Наличие громадного накопленного внешнего долга с суммой ежегодного обслуживания в десятки миллиардов долларов могут поставить вопрос о частичном ограничении суверенитета России.

Исходя из этого, было бы целесообразным российскому Правительству разработать план мер, способствующих устранению вышеуказанных рисков. Для более полного понимания текущих проблем следует привести некоторые цифры. В 2000–2008 гг. российская экономика получила торговую валютную выручку в размере 2 трлн долл.; положительный торговый баланс – 870 млрд долл.; положительное сальдо текущих операций – 464 млрд долл. За аналогичный период ЗВР увеличились на 415 млрд долл, (на 01.01.2009 – 427 млрд долл.). Общая сумма внешнего долга на 01.01.2009 составила 484 млрд долл, (увеличилась на 306 млрд долл.). В остатке получаем финансовую конструкцию, состоящую из доходной части 1–3 %, начисляемых на ЗВР (427 млрд долл.), и из внешнего долга, обслуживание которого составляет 7—12 % (484 млрд долл.). Показательным моментом является кризисная ситуация, характеризующаяся снижением экспортных доходов и массированной утечкой капитала. За короткий период (до шести месяцев) баланс между ЗВР и внешним долгом превратился в отрицательную величину и на 01.04.2009 составил —66 млрд долл. (ЗВР – 384 млрд долл., внешний долг – 450 млрд долл.). Думаем, комментарии излишни.

Таблица 11

Расчет показателей предполагаемой утечки капитала

Источник: расчеты автора на основе данных Центрального банка России.

2.2. Сырьевой фактор как внешний дестабилизирующий элемент, влияющий на цикличность экономического роста и стоимость корпоративных акций

Данная глава включена в исследование по ряду причин. Во-первых, отечественная экономика и, соответственно, рынок корпоративных акций имеют явную сырьевую зависимость со всеми вытекающими последствиями. Резкое снижение стоимости нефти со 140 долл./баррель до 36 долл./баррель (график 1) спровоцировало обвальное падение российского фондового рынка практически в пять раз по индексу РТС (2500/540) (график 2); падение рубля к доллару США составило 30 % (23,3/30); ВВП снизился на 8 %; отток капитала – более 80 млрд долл, и т. д. Во-вторых, основным источником поступления валютных средств являются энергоносители (нефть и газ). В-третьих, Российская Федерация является крупнейшим государством не только по добыче нефти и газа, но и также по их экспорту. В-чет-вертых, динамика изменения стоимости индекса РТС практически на 90 % совпадает с изменением стоимости нефти, особенно это относится к последнему десятилетию (график 1). Очевидно, что именно индекс отечественных компаний является вторичным к изменению стоимости нефти, соответственно, анализ данного сегмента является неотъемлемой частью общей стратегии частных инвесторов на российском рынке корпоративных акций.

Основной материал данной главы готовился в конце 2007 г., в период активного роста стоимости нефти. За последние несколько лет произошли существенные изменения (резкое падение стоимости нефти, рост долговой нагрузки, искусственное падение процентных ставок, очередной рост стоимости сырья и т. д.). Далее по тексту будут даваться комментарии, которые в определенной степени подтвердят предположения автора о существенной роли энергоносителей в развитии мировой экономики.

График 1. Изменение стоимости нефти сорта Brent (1995–2011 гг.)

Важным мотивом для изучения фактора влияния стоимости сырья на мировую экономику являлся не только фактор сырьевой зависимости российской экономики, но и не менее важный вопрос для исследователя в области экономики и финансов: за счет каких факторов и инструментов финансового регулирования США будут решать возникшие экономические проблемы, которые особенно обострились в конце 2008 г. К глубокому сожалению, мы вынуждены более подробно исследовать данный вопрос, так как развитие отечественной экономики существенным образом зависит от состояния экономик других стран, и в большей степени от экономики США.