Инвестиционная стратегия населения на рынке российских акций

Переходим ко второй части четвертого этапа – непосредственному сравнению компаний (профильных), участвующих в дальнейшей реорганизации: ОАО «Магаданэнерго», ОАО «Камчатскэнерго», ОАО «Якутскэнерго», ОАО «Сахалинэнерго», ОАО «Дальневосточная энергетическая управляющая компания» и ОАО «Дальневосточная энергетическая компания».

Прежде чем приступить к оценке показателей компаний, необходимо изучить динамику курса акций. Основная задача – определить ликвидность с точки зрения возможности покупки акций. В нашем случае акции двух компаний можно считать достаточно ликвидными (торгуются на ММВБ) – ДЭК и «Якутскэнерго». «Сахалинэнерго» практически не торгуется (существенный спрэд между покупкой и продажей). «Магаданэнерго» имеет умеренную ликвидность. Что касается «Камчатскэнерго», несмотря на то, что ее акции имеют обращение на ММВБ, текущая капитализация является неадекватной общей ситуации на рынке (личные наблюдения). В дальнейшем мы это увидим после проведения всех расчетов. Также необходимо рассмотреть в качестве инвестирования акции материнской компании – «РАО ЕЭС Востока» (в момент написания раздела имеют низкую ликвидность и торгуются в РТС «борд»).

Следующий шаг – изучение показателей компаний (общая характеристика, финансовые показатели, особенности и т. д.). Основной источник – сайт исследуемой компании. Следует заметить, что не всегда полная информация отображена на сайте организации. В этом случае недостающую информацию можно получить, используя в Интернете поисковые системы.

В результате изучения имеющейся информации формируем таблицу, где указаны основные параметры (табл. 38). В нашем случае ограничились установленными мощностями и чистыми активами. Почему? Изучая отчеты оценщиков при реформировании ОАО ДЭК, можно сделать вывод, что конечная оценка стоимости компании по чистым активам укладывается в диапазон 0,63—1,17; к установленной мощности – 141–408 долл./кВт. Потенциал роста будет рассчитан исходя из минимальных значений базовых показателей компаний.

Для более детального анализа необходимо в обязательном порядке добавить, в частности, показатели: выработку тепловой и электрической энергии; протяженность сетей (всех видов); активы компании и т. д.

Таблица 38

Показатели компаний (млн долл. США)

Источник: расчеты автора на основании сайта компании «РАО ЭС Востока».

Таблица 39

Потенциал роста стоимости акций

Источник: расчеты автора на основании сайта компании «РАО ЭС Востока».

Исходя из полученных результатов, можно сделать вывод, что среди дочерних компаний наибольший потенциал роста стоимости акций у ДЭК. На втором месте акции «Магаданэнерго». Потенциал роста стоимости материнской компании практически в два раза превышает потенциал роста стоимости дочерних компаний. Но есть некоторые особые моменты, которые будут рассмотрены ниже, в «Особенностях компаний».

Когда речь идет о возможном росте стоимости акций в сотни процентов, необходимо «правильно» выбрать инвестиционную стратегию. Общей рекомендации быть не может, так как у каждого инвестора есть свои первоначальные данные (особенности). Ниже будет предложен один из возможных вариантов данной стратегии, учитывающий опыт автора исследования.

В вышеприведенных оценочных показателях учитываются минимальный и средний потенциалы роста стоимости акций исходя из исторического опыта. Сколько будут стоить акции на самом деле – в большей степени зависит от закрытых договоренностей между менеджментом компании и основными акционерами, владеющими как минимум 10 % от уставного капитала. В исследовании мы неоднократно обращали внимание на тот факт, что стоимость котируемых активов является в большей степени искусственным процессом, основанным на различных договоренностях вышеуказанных групп. Соответственно, объективно оценить, в каких случаях данный процесс является разумным и необходимым с точки зрения развития экономики, а в каких случаях – банальной коррупцией и циничным воровством, – довольно сложно. Дать оценку событию можно лишь в случае обладания полной информацией, что практически сводит на нет объективность указанного процесса.

Исходя из вышеперечисленного, целесообразно ранее купленные акции реализовывать по мере увеличения их стоимости. Существует вероятность недополучения прибыли, но это будет уменьшение сверхприбыли.

Пакет акций делится на несколько частей.

Первая часть – рост стоимости акций до минимально возможной цены.

Вторая часть – рост стоимости акций до средней величины возможной оценки.

Третья часть – верхняя граница средней стоимости проведенной оценки.

Четвертая часть – максимальная оценка, существенно превышающая наши расчетные показатели.

Естественно, речь идет о возможной реализации акций до момента официального объявления оферты и коэффициентов конвертации.