Инвестиционная стратегия населения на рынке российских акций

Рекомендуем составить таблицу, в которой отмечаются различные уровни цен, при достижении которых будут реализованы акции.

Важный момент – рост стоимости акций выше стоимости чистых активов, но оферта при этом не объявлена. Как показывает практика, в данной ситуации целесообразнее продать все оставшиеся акции. Подобная ситуация наблюдалась при реорганизации ДЭК.

Особенности компаний

ОАО ДЭК. У компании отсутствуют привилегированные акции. Акции компании являются наиболее ликвидными. По оценочным данным, в свободном обращении находится не более 10 % от уставного капитала.

ОАО «Якутскэнерго». Акции компании несколько уступают в ликвидности ОАО ДЭК, но вполне могут считаться таковыми. В свободном обращении находится также не более 10 % акций.

ОАО «Камчатскэнерго». После проведения дополнительной эмиссии в пользу государства (практически 100 %), цена акции осталась на прежнем уровне, но вместе с тем общая капитализация возросла многократно. Очень интересна история владения акциями крупного миноритарного акционера компании до эмиссии и после. Изменение стоимости компании очередной раз демонстрирует «рыночное» ценообразование акций. Если кому-то нужно, то стоимость компании может быть любой.

ОАО «Магаданэнерго». Основная особенность компании заключается в том, что в ней нет ярко выраженного миноритарного акционера (за исключением государства). В то же время данная компания с точки зрения чистых активов является самой недооцененной. Ликвидность ограничена. В свободном обращении также вряд ли больше 10 % уставного капитала. К основным преимуществам можно отнести дивидендную доходность по привилегированным акциям, что позволяет получать дополнительный доход, в период ожидания общей реорганизации. В то же время привилегированных акций в свободном обращении практически не осталось (естественно, вопрос цены).

ОАО «РАО Энергетические системы Востока». С позиции стоимости акций данная компания является самой недооцененной среди группы компаний. Но, как всегда в подобных случаях, есть некоторые особенности. Проведение дополнительной эмиссии акций несет в себе дополнительные риски. Интересный момент в текущей стоимости заключается в том, что реализация акций по нынешней цене (0,002 долл.) подразумевает фиксацию существенных убытков у прежних владельцев. Исходя из разделительного баланса РАО ЕЭС России доля компании составляет 3,8 % (без учета непрофильных активов, которые были переданы дополнительно (сбытовые компании)). Соответственно, исходя из цены оферты 32,15 руб. за акцию текущая стоимость будет в 23 раза ниже объявленной цены оферты.

Внимательно изучив акции компаний, которые получили акционеры после ликвидации РАО ЕЭС России, ничего подобного не находим. Получается, что, покупая 10 млн акций за 20000 долл., инвестор «ушел» на реорганизацию РАО ЕЭС России с суммой в акциях 12,8 млн долл, (исходя из оферты в 32,15 руб. и курса 25 руб./долл.). Подобная ситуация наводит на мысль, что данная цена кому-то очень нужна. Кому и зачем – вот вопрос? Для инвестора это не должно быть проблемой, так как фондовый рынок – большой бизнес, и, что происходит за закрытыми дверями, неизвестно.

Ситуация 2002 года, когда автор купил на 3000 долл, у западного фонда (уходил из России) акции «Новосибирскэнерго» приблизительно по 0,2 долл. Через год они уже стоили 2 долл. Акции были проданы с прибылью в 900 % за 12 месяцев. Через год после реализации цена акции составляла 8 долл.; еще через два года – 16 долл.; а через пять лет с момента покупки – 40 долл. Это был урок на всю жизнь. Акции были проданы, потому что цена выросла. Конечно, 40 долл. – это дорого исходя из фундаментальных показателей, но 16 долл. – нормальная оценка стоимости компании. Таким образом, купив на 3000 долл. 15000 акций, через пять лет можно было получить 600000 долл, вместо 30000 долл. Исходя из этого примера, необходимо относиться философски к потенциалу роста стоимости акций в 5—15 раз. Следует помнить всегда не инвесторы делают стоимость, а основные акционеры. И таких примеров множество.

Структура инвестирования денежных средств в разрезе эмитентов

Принимая во внимание различные моменты (специфику каждой компании), общую структуру (в разбивке по компаниям) можно представить в следующей пропорции.

РАО ЕЭС Востока – 20 %. До 60 % обыкновенные акции и до 40 % привилегированные акции с коэффициентом 0,8–0,85 к стоимости обыкновенной акции. Инвестиционная позиция с ростом стоимости акций до показателей не менее 300 долл, за кВт или/и стоимости к чистым активам не менее 0,75—0,9.

ОАО ДЭК – 30 %. До 100 % обыкновенные акции (других нет). Спекулятивно-инвестиционная позиция.

ОАО «Магаданэнерго» – 40 %. До 10 % обыкновенные акции и до 90 % привилегированные акции с коэффициентом 0,85 к стоимости обыкновенной акции. Инвестиционная позиция.

ОАО «Якутскэнерго» – до 10 %. Обыкновенные/привилегированные акции 50/50. Спекулятивно-инвестиционная позиция.