Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально

Профессиональный портфель инвестиций в стоимость

Fidelity Special Values plc был создан в 1994 г., руководит им Энтони Болтон. Болтон стал своего рода знаменитостью после того, как другой фонд Fidelity – трастовый фонд The Special Situations – через год после начала своей работы в 1979 г. увеличился на 21 %. За пять лет, с 1996 по 2001 г., доходность Fidelity Special Values, прибегнувшего к незначительному заимствованию, составила 147 % против 67 % в индексе FT All Share.

Цель инвестиционной политики Болтона – обнаруживать компании, курс акций которых не отражает их истинного потенциала, компании, переживающие реорганизацию или оперирующие в непопулярных отраслях, т. е. такие, отношение к которым может измениться. Также он следит за кандидатами на поглощение и фирмами, которые становятся дешевыми по международным меркам. Одна из особенностей его инвестиционной деятельности по сравнению с деятельностью других высших управляющих фондами состоит в том, что Болтон анализирует графики и пользуется элементами технического анализа.

Благодаря впечатляющим исследовательским ресурсам Fidelity Болтон может отслеживать крупный портфель из акций 200 компаний, преимущественно мелких и средних. В начале 2001 г. он отдавал предпочтение классическим беспроигрышным акциям старой экономики: 25 % активов фонда составляли акции промышленных компаний, химических и машиностроительных; еще 20 % – акции фирм розничной торговли и производителей потребительских товаров. Доля компаний по оказанию финансовых услуг также составляла 20 %. Как «несогласный» инвестор, он опасался попасть в зависимость от новой экономики. Единственной косвенной уступкой Интернету было приобретение акций таких компаний, как Iceland, которая занимается электронной торговлей, и British Airways, предлагающей онлайновый заказ билетов (см. табл. 6.5).

Пример 3: Британский портфель дохода Что такое портфель дохода?

Инвестора, ориентированного на получение дохода, в первую очередь интересуют размер и темп роста последнего.

Инвестора, ориентированного на получение дохода, в первую очередь интересуют размер и темп роста последнего, поэтому соответствующий портфель несколько сложнее портфеля инвестиций только в рост. Нужен устойчивый доход, но в то же время достаточно быстро растущий, чтобы обеспечить постепенное увеличение дивидендов. По данным исследования Credit Suisse First Boston «Equity Gilt Study» за 2001 г., в период 1979–1999 гг. 20 % общей доходности обязаны своим происхождением реинвестированию дивидендов[93].

Скрининг рынка

Первое, что вам нужно, – это определить совокупность акций с допустимой доходностью. Поэтому вы можете провести скрининг доходности, чтобы найти акции, по которым выплачивают, скажем, от 2,5 до 3 %. Заметьте, что мы не стали просто отбирать акции с высокими дивидендами. Нас интересует растущая прибыль, и мы хотим исключить акции, для которых это требование, по мнению рынка, не соблюдается (акции ex-growth, т. е. без роста).

Затем нам нужно провести скрининг по покрытию дивиденда, т. е. вычислить, сколько раз компания при желании могла бы выплатить дивиденды из прибыли. Если покрытие ниже, чем в 1,3 раза, это уже причина для беспокойства. Ведь компания не сможет содержать свои здания и оборудование, а также вкладывать деньги в новые проекты, если вся ее прибыль уйдет на выплату дивидендов.

Также мы проведем отбор акций на предмет роста прибыли, чтобы убедиться в его позитивной динамике. Удовлетворительным может считаться рост прибыли с некоторым опережением инфляции, поэтому будем искать показатели от 4 до 8 %.

И снова мы будем пользоваться данными не на перспективу, а за прошлые годы, поэтому не должны забывать, что качество прибыли наших компаний уже могло ухудшиться или, наоборот, улучшиться. Ясно, что последнее предпочтительно. Так что нам необходимо будет учесть еще и тенденции в динамике прибыли.

Фильтры-критерии отбора для британского портфеля инвестиций в доход

Высокая дивидендная доходность (> 3 %).

Хорошее покрытие дивиденда (> 3).

Трехлетний рост прибыли на акцию (> 10 % в год).

Покрытие процента от умеренного до высокого (> 5).

Результаты скрининга с использованием инструментария REFS Online (www.companyrefs.com) показаны в таблице 6.6.

Акции, выбранные с помощью скрининга