Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально

Поправляясь после болезни в Бурнмуте, он выкупал ценные бумаги, рекомендованные «Stock Exchange Gazette» и «Investors Chronicle», и искал формулу успешного инвестирования. Разработав собственную схему, он занял 8 тыс. ф. ст. и, добавив к ним 2 тыс. ф. ст. личных сбережений, вложил их в акции компании под названием Bernard Wardle, которая поставляла запчасти его предприятию. Этот выбор оказался удачным. Курсы акций мелких компаний с растущей прибылью стали повышаться. Слейтер учредил инвестиционный клуб для своих коллег-управляющих и стал вести в «Sunday Telegraph» посвященную акциям колонку «Капиталист», в которой и рассказывал о своей инвестиционной схеме. Вскоре ему удалось основать инвестиционно-консалтинговую фирму, которая после серии необыкновенных поглощений быстро стала финансовым конгломератом, получила банковскую лицензию, организовала трастовые фонды и инвестиционные тресты, диверсифицировалась и стала заниматься оказанием финансовых услуг, добычей полезных ископаемых и операциями с недвижимостью.

После энергетического кризиса начала 70-х и повышения процентных ставок фондовые рынки и цены на недвижимость обрушились. Slater-Walker, финансировавшаяся за счет крупных кредитов, быстро пошла ко дну. Слейтер не сумел оперативно реализовать активы, чтобы погасить имевшуюся задолженность. Однако этот опыт помог ему основать информационную систему REFS, одну из самых популярных в Великобритании систем отбора акций для частных инвесторов. Она заключается в сборе всех важнейших сведений на одной карточке и скрининге этих сведений, позволяющем сузить круг изучаемых акций. Это очень практичная инвестиционная система, базирующаяся в определенной мере на информационных карточках Value Line и Standard & Poor’s. Доступный сегодня через Интернет, этот инструмент скрининга относится к числу тех, которыми ежедневно пользуются профессионалы.

Инструмент скрининга Слейтера необычен в плане значения, придаваемого одному коэффициенту, PEG, или коэффициенту цена/прибыль, деленному на темп роста: «Для меня низкий коэффициент цена/прибыль и высокий темп роста всегда были правильным сочетанием, и тут не может быть никаких сомнений. А это, конечно, и означает низкий PEG»[115]. Профессиональные управляющие фондами могли бы, наверное, посмеяться над его благоговением перед одним-единственным коэффициентом, точно так же как и над концентрированными портфелями Баффетта, но это по-своему стройная система. Если вы уверены в исходных данных для их расчета, то коэффициенты PEG могут иногда сигнализировать о грядущей коррекции рынка, особенно в отношении акций недостаточно активно изучаемых мелких компаний.

Слейтер не смог оперативно продать активы, чтобы погасить имевшуюся задолженность.

За время, что прошло с тех пор, как Слейтер впервые опубликовал свою формулу успешного инвестирования в упомянутой колонке в «Sunday Telegraph», он внес в свою схему несколько улучшений. Первоначально она предусматривала такие критерии, как удвоение прибыли в последние четыре года, четырехпроцентная дивидендная доходность, высокая ликвидность активов и акций, а также оптимизм председателя правления. Позже больше внимания стало уделяться не дивиденду, а причудливой смеси из фундаментальных факторов и изменений курса акций:

Если бы Грэм был сегодня жив, он мог бы сказать, что вам следует просто уйти с рынка на несколько лет, до тех пор пока не возникнут условия, когда вам предложат стоимость за деньги, которые вас устроят. Грэм, может быть, и прав, но моя проблема в том, что мне очень наскучит дожидаться[116].

Сегодня Слейтер обращает внимание на наличие конкурентного преимущества продукции или идеи, имеющей потенциал развития через франшизу, a также сильной «истории», дающей покупателям вескую причину купить. Ясно, что акцент на рост и управление в известной мере сохраняется, но также его интересуют акции, которые повышаются, ибо это такой же явный признак коррекции рынка, как и многие фундаментальные факторы[117].

По существу, подход Слейтера можно назвать гибким, но эмпирическим. Он умело использовал имевшуюся у него информацию для создания правдоподобной формулы успешного инвестирования, основанной на анализе фактических данных. Он – человек, который понимает, насколько убедительными могут быть графики или таблицы. Также он умеет прекрасно себя рекламировать, и даже когда Slater-Walker потерпела крах, в том, как Слейтер переживал свое несчастье, был какой-то шик. И хотя нынешней системе еще, наверное, придется приспосабливаться к новому «медвежьему» рынку, она, безусловно, будет основана на количественных показателях и фактических данных.

По существу, подход Слейтера можно назвать гибким, но эмпирическим.

Нильс Таубе: уметь увидеть всю картину целиком