История инвестиционных стратегий. Как зарабатывались состояния во времена процветания и во времена испытаний

В конце 1940 года, по мере того как военные новости неуклонно ухудшались, а опасность для Англии возрастала, Нью-Йоркский рынок снова ослабел. Может ли огромный мегаполис, такой как Лондон, долго выдерживать ночные атаки, разрушающие его инфраструктуру, не говоря уже о сне его жителей? Падение рынка произошло несмотря даже на признаки растущей мощи экономики в Соединенных Штатах Америки и значительного роста занятости в обрабатывающей промышленности. В течение года наем на работу увеличился на 10 %, а количество рабочих мест выросло на 16 %. Как это бывает и сейчас, война благоприятно сказалась на ценах на сырьевые товары: цены на сырье взлетели на 25 % только в сентябре. Валовой национальный продукт и прибыль компаний в 1940 году были все еще немного ниже показателей 1929 года, составлявших соответственно 104,4 млрд долларов и 9,6 млрд долларов, но стоимость акций составляла одну треть от их стоимости в 1929 году. Среднедневной объем торгов упал еще больше и составил всего 751 000 акций. За 1940 год средний индекс Доу Джонса упал на 12 %.

Британский фондовый рынок отреагировал аналогичным образом. Когда немецкая армия триумфально пронеслась по Европе весной и летом 1940 года, и казалось, что вторжение по воздуху и по морю неизбежно в ближайшую безлунную туманную ночь, цены на акции рухнули обратно к минимумам секулярного медвежьего рынка 1932 года. Падение Лондонского рынка с максимума 1929 года было всего 43 %, намного меньше, чем в Нью-Йорке, и Лондон фактически установил новый максимум в конце 1936 года. Затем, когда в 1940 году само выживание страны оказалось под угрозой, он упал на 56 % с этого максимума до минимума в конце весны 1940 года, когда даже эвакуация из Дюнкерка была под вопросом. Посмотрите на рисунке 3.4 на эпический минимум. Никакого двойного дна. Одна паника и возможность покупки на века.

Более того, в начале 1940-х годов британские инвесторы пострадали дополнительно, хотя с патриотической целью. Банку Англии отчаянно не хватало долларов для масштабных закупок военных материалов у американского правительства и корпораций. На тот момент, до появления ленд-лиза, это были закупки «наличными и по безналичному расчету». Чтобы удовлетворить эту потребность в долларах, канцлер казначейства постановил, что британские граждане, владеющие американскими ценными бумагами, должны сообщить о них в Банк Англии. Затем банк объединил их и тайно продал их через Morgan Stanley. Вырученные доллары использовались для закупки боеприпасов. Продавцы получили кредит в фунтах стерлингов на вырученные от продажи деньги.

Это была деликатная операция, поскольку любое известие о ней могло вызвать резкое снижение цен на Нью-Йоркской фондовой бирже. Конечно, она была абсолютно необходима, но в некотором смысле это было нарушением инвестиционных прав британских инвесторов. В то время было бы непатриотично жаловаться, но некоторые инвесторы, сообщая о своих активах, не были полностью откровенны. Это показывает, что в случае чрезвычайной ситуации и смертельной опасности свобода капитала может быть поставлена под угрозу даже в капиталистической демократии. В 1940 году, когда варвары были в 20 милях по ту сторону канала, если бы вы были богатым англичанином, вы бы, конечно, захотели иметь немного денег в Соединенных Штатах.

Впечатляет, что лондонский рынок прекратил падение сразу после унизительного поражения британской армии во Франции, которое должно было быть воспринято как национальная катастрофа (см. рис. 3.5). Сам Черчилль предупреждал, что Дюнкерк был эвакуацией и что эвакуацию не следует воспринимать, как победу. Но инвесторы каким-то образом чувствовали, что это было переломное событие, что ядро британской армии было спасено и находится на британской земле для защиты родины. Более того, подъем начался за несколько месяцев до победы в битве за Британию, в то время, когда ожидалось, что в любой момент может произойти вторжение через канал.

До октября не было очевидно, что немцы не смогут установить господство в воздухе, но рынок рано понял, что они не смогут осуществить вторжение, не контролируя воздушное пространство. Было много мрачных дней тем летом, когда война бушевала прямо над головой и, как будет рассказано позже, когда даже Черчилль опасался, что с RAF покончено.

1941: Американский и британский рынки реагируют на союз