Капитализм в Америке: История

Одним из важнейших показателей уровня предпринимательской уверенности – а следовательно, и готовности инвестировать – является так называемый коэффициент капитальных затрат, то есть доля «живых» (ликвидных) денег, которую компании готовы конвертировать в недвижимое («неликвидное») оборудование или здания. Как это ни удивительно, но для «объяснения» почти трех четвертей причин ожидаемых колебаний в коэффициенте капитальных затрат на два квартала вперед (этот период приблизительно соответствует времени между выделением инвестиций и их фактическим расходованием) достаточно всего двух финансово-статистических показателей. Первый – это циклически корректируемый с учетом экономического цикла дефицит или профицит федерального бюджета, отражающий степень наращивания или сокращения частных расходов на инвестиции. Второй – разница между ставками доходности 30-летних облигаций Казначейства США за вычетом доходности по пятилетним казначейским билетам. Она сглаживает нарастание неопределенности, связанной с физическими инвестициями во все более долгосрочные активы: так, срок службы программного обеспечения составляет от трех до пяти лет, а срок службы промышленного оборудования – 19 лет.

На долю профицита или дефицита федерального бюджета статистически приходится половина колебаний коэффициента капитальных затрат с 1970 г. Оставшаяся половина разделена поровну между разницей ставок доходности и другими, неустановленными, факторами. Учитывая, что запасы капитала являются основным движителем производительности (почасовой выработки), из этого следует, что, если сбережения, финансирующие капитальные инвестиции, будут по-прежнему перенаправляться на финансирование расходов на социальные выплаты, рост производительности замедлится еще более.

Сегодня компании демонстрируют самую низкую готовность к долгосрочным инвестициям со времени 1930-х гг. (за исключением особой ситуации в период Второй мировой войны). Рост неуверенности объясняется несколькими причинами, среди которых – и рост бюджетного дефицита США, и агрессивная политика страны, и разочаровывающие темы ее экономического роста. Но все их подпитывает кризис системы социального обеспечения, который подстегивает бюджетный дефицит, снижает рост производительности и в результате подтачивает и рост ВВП, и государственное управление (см. рис. 12.2).

Перспективы выглядят еще более мрачными: в ближайшие 20 лет число американцев в возрасте 65 лет и старше возрастет на 30 млн человек, тогда как прогнозируемое число американцев трудоспособного возраста (от 18 до 64 лет) увеличится лишь на 14 млн. Огромное число пенсионеров и наследие десятилетиями расширявшихся их прав на социальное обеспечение вкупе создадут финансовую проблему такой остроты, с которой Америка еще не сталкивалась. Предыдущие периоды высоких федеральных расходов и наращивания государственного долга были вызваны в основном войнами, которые в конечном итоге заканчивались; с сокращением же военных расходов сокращался и долг. Америка вот-вот вступит в период высоких федеральных расходов и роста государственного долга, вызванных затратами на социальное обеспечение, которые в обозримом будущем будут только расти, непреклонно и неизбежно. Если этот рост останется бесконтрольным, будущее будет обременено ростом задолженности и повторяющимися финансовыми кризисами.

Третья проблема связана с неудержимой бюрократизацией нормативной базы, которая становится своего рода налогом на два важнейших предпринимательских ресурса – на время и на способность к новаторству. В 1950-е гг. объем Федерального реестра США, где приводятся все нормативно-правовые положения, увеличивался в среднем на 11 000 страниц в год. В первом десятилетии XXI в. он рос в среднем на 73 000 страниц в год. Изложение федеральных законов и постановлений теперь занимает более чем 100 млн слов. Нормативы штатов и местные акты добавляют еще два миллиарда. Закон Додда–Франка занимал 2319 страниц. Закон о доступном медицинском обслуживании (Obamacare) 2010 г. уложился в 2700 страниц и при этом понятие «средняя школа» определял формулой из 28 слов. Программа Medicare имеет 140 000 видов страхового покрытия, включая 21 вид особых «несчастных случаев на космических кораблях». К этому следует добавить 3,4 млн слов американского Налогового кодекса. Это означает, что страна свободы фактически стала одним из самых зарегулированных обществ в мире: так, в 2013 г. США заняли 27-е место среди 35 членов ОЭСР по уровню регулирования товарного рынка.