Когда плохо – это хорошо

Почему Баффетт не «стреляет»

По долгу службы мне часто приходится анализировать инвестиционные портфели клиентов в европейских банках и инвесткомпаниях. В результате многолетних наблюдений я сделал небольшое открытие: консультанты и управляющие портфелями в Private Banking, как правило, стараются избегать инвестиций в компанию Уоррена Баффетта. Частные российские инвесторы, которые сами занимаются вложением своих средств, часто жалуются, что пробовали акции Berkshire Hathaway и остались разочарованными.

Вложения не для всех

Сейчас (май 2019 г.) одна акция (класс А) этого знаменитого инвестхолдинга стоит порядка $308 000. Эти акции на 41,43 % находятся в руках частных инвесторов, преимущественно из США. Но эти замечательные бумаги пригодны не для всех. И цена здесь ни при чем: для тех, кто не может себе позволить купить бумагу почти за треть миллиона долларов, есть более доступный вариант – акции класса B (начали торговаться на NYSE в 1996 г.), которые стоят сейчас около $205 и приносят практически ту же доходность.

Да, компания Баффетта показывает отличные результаты как объект для долговременных вложений, но она ни в коем случае не может рассматриваться как некое инвестиционное чудо, которое подходит всем и всегда. Ведь не каждый человек готов принять на себя существенные риски потерь. Например, консервативные инвесторы, которым акции в принципе противопоказаны.

Нужно помнить, что у легендарного Баффетта, как и у всех инвесторов, тоже бывают неудачные годы. Например, перед самым кризисом 2008 г. (в середине сентября) акции Berkshire стоили $147 000, а уже через полгода, к марту 2009 г., почти вдвое дешевле – $73 195, обвалившись вместе со всем американским рынком. Berkshire удалось восстановиться только в 2013 г.

С тех пор бумаги в основном растут. Однако шлейф неудач долгое время преследовал компанию и ее превосходство над рынком было поставлено под сомнение. Например, с 02.01.2009 по 04.01.2016 рост акций Berkshire Hathaway составил 117,16 %, а индекс S&P 500 вырос за это время на 133,96 % (см. рис. 10). Но это еще не все: компании, входящие в индекс, платят дивиденды, и если учесть их реинвестирование, то общий доход (total return) за семь лет получается 171,14 %. Berkshire же дивидендов не платит.

Сами с усами

Крайне мало бумаг Berkshire и в портфелях солидных частных инвесторов, которыми управляют профессионалы. Одна из причин этого, на мой взгляд, в том, что управляющие «сами с усами». Помните, как герой сериала «Миллиарды» Боб Аксельрод наставлял своих подчиненных: не нужно клиентам фирмы советовать инвестиции в акции Apple – они и без вас хорошо знают эту компанию и ждут от вас других рекомендаций. Точно так же все частные инвесторы прекрасно знают о компании Баффетта и приходят в известный банк не за ней.