Когда плохо – это хорошо

Мой рассказ о крахе 1929 г. будет неполным, если не остановиться на так называемых ралли на медвежьем рынке[64]. На рис. 24 видно, что вскоре после краха наблюдался рост рынка на 50 %. Можно предположить, что многие инвесторы решили: такая динамика сохранится и рынок постепенно восстановится. Однако этого не случилось. И на протяжении всего периода падения, завершившегося в 1932 г., время от времени на этом графике можно видеть похожие ралли – «ловушки» на медвежьем рынке. И это крайне интересное наблюдение. У инвесторов периодически появлялась надежда на восстановление рынка по тем или иным причинам, они снова приходили на рынок, вкладывали деньги – и в очередной раз их теряли.

Примечательно, что из всех инвесторов, которые по-крупному шортили рынок во время краха 1929–1932 гг., до нас дошло только имя Джесси Ливермора, хотя таких людей наверняка было гораздо больше и возможностей для этого на рынке было предостаточно. Не исключено, что это связано с психологией инвестора, когда после первого сильного «землетрясения» люди уже довольно тяжело идут на то, чтобы предвидеть второй, третий, четвертый и последующие «толчки», которые наблюдались после начала кризиса.

В заключение этого кейса стоит добавить, что по итогам кризиса у американского фондового рынка в 1934 г. появился надзорный орган – хорошо известная нам Комиссия по ценным бумагам и биржам США, которая и сейчас играет большую роль в регулировании инвестиционной отрасли. Среди прочих результатов этой катастрофы – создание Федеральной корпорации по страхованию депозитов, в которой каждый банк мог застраховать вклад частного лица на $100 000.

Самые доходные дни – «черные»?

Еще один очень интересный пример стратегии из категории «сегодня хорошо – завтра будет плохо» относится к 1987 г., а именно к «черному понедельнику». Под таким названием вошел в историю понедельник 19 октября 1987 г., когда индекс Dow Jones за один день упал на 22,6 %. Этот инцидент инвесторы запомнили надолго, ведь до того момента столь же скверного дня на фондовом рынке не было ни разу. Более подробно узнать о том, как это происходило, мы можем, посмотрев на рис. 25.

Глядя на график, складывается впечатление, что ничто не предвещало столь бурного обвала. Тем не менее кое-какие признаки неблагополучия были, и нашлись люди, которые их увидели и заработали на этом как большие деньги, так и славу легендарных инвесторов. Среди этих героев – Пол Тюдор Джонс[65], который в то время работал в небольшом хедж-фонде и вместе со своим коллегой Питером Боришем[66] очень тщательно анализировал ситуацию на фондовом рынке в 1987 г. и в предыдущие годы.

С 1985 по 1987 г. индекс Dow Jones вырос в два раза. В это же время, где-то в 1986 г., уже были заметны признаки охлаждения экономики. Тем не менее фондовый рынок продолжал идти вверх. Так вот, эти два джентльмена увидели на графике 1987 г. много схожего с тем, что наблюдалось в 1929 г., и пришли к выводу о скором большом падении. Стоит честно признать, что они открыто писали об этом своим инвесторам. Сохранилось письмо, датированное сентябрем 1987 г., где Джонс и Бориш предсказывали плохой поворот на рынке акций. Наши герои не просто высказали свое мнение, но и приняли практические меры. В результате игры на понижение в тот день в октябре 1987 г., который впоследствии стали называть «черным понедельником», финансисты получили огромный выигрыш в размере $100 млн.

Сейчас у аналитиков есть много разных мнений о том, с чем именно было связано столь сильное падение рынка. Многие винят во всем изъяны компьютерных систем того времени и первых торговых роботов. Еще одной причиной могло стать начало торгов фьючерсами на S&P 500. Кто-то говорит, что на рынок повлияла сложная политическая ситуация. Возможно, все эти факторы вместе сыграли свою роль.

Тем не менее случилось то, что случилось. Но что важно для нас с точки зрения инвестиционных идей? Что стоит отметить в этом и предыдущем кейсах?

Во-первых, когда рынок стремительно растет – а это было и в первом, и во втором случаях, – инвестор должен быть крайне осторожен (я уже писал об этом выше). Сейчас же я хочу сказать: не надейтесь на то, что кто-то из вас успешно повторит подвиг наших героев, сразу заработав миллионы долларов.

Это чрезвычайно рискованно, потому что, глядя на рис. 24 и 25, вы увидите, сколько было точек, когда казалось, что рынок должен начать резко идти вниз. И я думаю, что было немало людей, пытавшихся шортить рынок и потерявших на этом деньги. Выигрывают в подобных случаях единицы. Без сомнения, будут аналогичные ситуации и в будущем, и опять найдутся люди, которые их вовремя заметят и используют.