Когда плохо – это хорошо

С момента публикации прошло уже более шести лет. Интересно посмотреть, как же развивались события дальше. Не ошибся ли я с рекомендациями, данными для частных инвесторов в газетной публикации? Честно говоря, давать такие советы рискованно, финансовый консультант в принципе не знает, на какую почву они лягут. Публичная рекомендация коренным образом отличается от совета, что называется, лицом к лицу.

Для анализа дальнейших событий нам понадобится график, который можно увидеть на рис. 28. На нем для сравнения с акциями компании Herbalife даны и бумаги компании Nu Skin Enterprises, о которой я также писал в статье. Это позволит понять, как сработали одна и другая компания, хотя основное внимание мы все-таки будем уделять Herbalife.

Вот ключевые события этой истории.

1. 20 декабря 2012 г. Билл Экман объявил о гигантской короткой позиции по компании Herbalife, обвинив ее в создании финансовой пирамиды.

2. Январь 2013 г. Хедж-фонд Third Point Дэна Леба начал игру против Экмана, вложив в акции Herbalife $350 млн.

3. 15 февраля 2013 г. стало известно, что Карл Айкан – один из крупнейших американских инвесторов, состояние которого оценивалось в то время примерно в $25 млрд, тоже начал игру против Билла Экмана и приобрел гигантскую позицию в Herbalife – почти 13 % ее акций. Бумаги компании начали стремительно расти.

4. Январь 2014 г. Акции Herbalife упали более чем на 10 %, после того как китайские власти начали расследование в отношении американской Nu Skin Enterprises, Inc. Эта компания продает в Китае 30 % своей продукции. Из-за проблем в КНР ее акции потеряли почти 40 %.

5. 12 марта 2014 г. Herbalife объявила, что американский надзорный орган Federal Trade Commission (FTC) начал расследование ее деятельности. Акции компании снизились на 10 % на этих новостях. Месяц спустя газета Financial Times сообщила, что министерство юстиции США и ФБР начали уголовное расследование в отношении Herbalife. Акции упали еще на 15 %.

6. 15 июля 2016 г. FTC сделала заявление, в котором подвела итоги своего расследования работы компании Herbalife. Большинство претензий Билла Экмана фактически были признаны правильными. Компанию оштрафовали на $200 млн и потребовали коренным образом ее перестроить. Чего FTC не сделала, так это не назвала Herbalife пирамидой. А значит, Экман проиграл. В январе 2017 г. FTC сообщила, что послала денежные чеки 350 000 жертв многоуровневого маркетинга компании Herbalife.

7. 23 февраля 2018 г. Билл Экман признал свое поражение. Игра закончилась.

Насколько были верны мои советы в статье в «Ведомостях» и какие уроки частный инвестор должен вынести из этого кейса? Я бы выделил здесь четыре основных момента.

Первый – нам следует еще раз ответить на вопрос: стоит ли частному инвестору, у которого нет большого опыта, идти на «войну», объявленную известным профи на фондовым рынке?

И здесь я остаюсь при своем мнении. Совет, который я дал в статье, – о том, что начинающему инвестору нечего делать в истории с Herbalife и лучше наблюдать за событиями на диване с попкорном, себя полностью оправдал.

Кто заработал деньги на этом кейсе? Как мы видим, это крупные и опытные инвесторы и хедж-фонды, которые не побоялись пойти наперекор, казалось бы, логичной игре Экмана на понижение. И именно этим людям удалось больше всего заработать в этой истории.

Второй – я призывал людей, которые понимают в этом деле, профессионалов или инвесторов с большим опытом, поучаствовать в этой истории, но не бороться до конца, а играть на волатильности. «Война» предполагалась длинная, в ней неизбежно должны присутствовать и взлеты, и падения. Те, кто умеет играть на волатильности, могли хорошо заработать. И я думаю, многим это удалось.

Третий – очень важно всегда смотреть не только на тот объект инвестирования, о котором идет речь, но и по сторонам, думать, какие вещи соприкасаются с этой темой, что еще может быть затронуто в этой цепочке. В своей статье я предположил, что эта атака на Herbalife не останется незамеченной и отразится на акциях других компаний, у которых продажа продукции организована по принципам многоуровневого маркетинга. Одну из таких компаний я привел выше в качестве примера – это Nu Skin Enterprises.

Я специально привел график ее акций на рис. 28, он показывает, что больше всего могли выиграть те инвесторы, которые ставили не на Herbalife или не только на нее, но и, допустим, на Nu Skin. Даже те, кто зашортил бы эту компанию с самого начала – в декабре 2012 г. – и продержал бы ее до настоящего времени, остались бы хоть и в небольшом, но выигрыше.

Внутри этого семилетнего периода была прекрасная возможность зашортить Nu Skin в середине 2013 г., когда казалось, что гроза над Herbalife прошла и акции второй компании просто взлетели. Поэтому еще раз повторю свой вывод для инвесторов: всегда старайтесь исследовать поле вокруг объекта инвестиций, о котором идет речь. Зачастую именно там можно получить основную выгоду.