Когда плохо – это хорошо

Кроме того, хотя книга написана хорошим литературным языком и содержит множеством ссылок на источники, она уделяет больше внимания общедоступной информации о том, кто такой, например, Уоррен Баффетт или Бенджамин Грэм, Джон Богл или Билл Экман. Истории этих знаменитых финансистов занимают большую часть книги, а промахи инвесторов, как мне кажется, описаны несколько обобщенно. Как раз там, где были нужны глубокая аналитика и профессиональные выводы, в «Больших ошибках» этого нет.

Тем не менее работа Майкла Бэтника очень полезна для частного инвестора, который делает если не первые, то еще не самые уверенные шаги в своей практике. Я бы настоятельно рекомендовал ее прочитать – с учетом тех замечаний, о которых речь шла выше.

Конечно, некоторые из промахов известных инвесторов мы уже весьма подробно разобрали. Например, знаменитые инвестиции Билла Экмана в компанию Herbalife и то, что из этого получилось, в чем была его ошибка и какие выводы можно сделать из этой истории. Здесь важно то, что, несмотря на крупные ошибки, Билл Экман остается состоятельным и очень успешным инвестором. Как говорится в русской народной пословице, не все коту масленица – неудачи случаются, но профессиональный инвестор, думающий и работающий над собой, всегда может добиться успеха.

Роковые ошибки в кризис

Мы много говорили об изобретателе value investment (стоимостного инвестирования) Бенджамине Грэме и о том влиянии, которое он оказал на инвестирование в XX–XXI вв. Даже этот человек совершал ошибки в своей деятельности, и ничего зазорного в этом нет, потому что в целом это был настоящий первопроходец в инвестировании и очень удачливый инвестор. Однако промахи были, и вот один из них.

Я предлагаю читателям вернуться к разделу 4.1 и еще раз посмотреть на рис. 24, на котором показано, как проходил кризис 1929 г. Если вы внимательно посмотрите на график, то увидите такую особенность: после резкого падения рынка в 1929 г. имело место довольно сильное медвежье ралли.

Бенджамин Грэм принял это движение рынка за сигнал завершения кризиса, и уже в 1930 г. он не просто инвестировал существенные деньги на рынке, но и сделал это с плечом, рассчитывая на очень хороший доход. Однако медвежье ралли завершилось, рынок резко пошел вниз, и тогда все увидели, что на самом деле кризис только разворачивается и самые большие потери впереди.

За период с 1929 по 1932 г. Бенджамин Грэм потерял 70 % своих вложений. О чем говорит этот факт? О том, что ошибаться могут все, даже такой признанный гений. Это нужно понимать и конструировать любое свое решение таким образом, чтобы в случае провала оно не стало тем событием, которое «похоронит» вас как инвестора.

Было бы неправильно, рассуждая об ошибках знаменитых инвесторов, не упомянуть еще одного финансиста, которого мы чествовали в четвертой главе, где говорилось о его феноменальном заработке, когда он, один из немногих, предугадал кризис 1929 г. и сделал на этом огромные деньги. Речь идет, конечно же, о Джесси Ливерморе.

У этого человека есть множество красивых, умных и очень полезных высказываний на тему ошибок, которые совершают инвесторы на фондовом рынке. Вот одно из таких высказываний, которое пользуется особой популярностью: «Человек, который не делает ошибок, завладел бы миром за один месяц. Но человек, который не учится на своих ошибках, не владеет ничем. Конечно, если человек одновременно и умен, и удачлив, он не повторит одну и ту же ошибку дважды. Но он может совершить одну из десятков тысяч ошибок, родственных ей. Семья ошибок так велика, что недостатка в глупостях, которые можно совершить, не ощущается никогда. Ошибку извиняет только возможность нажиться на ней».

Впрочем, судьба распорядилась так, что один из величайших инвесторов за всю историю фондового рынка, который заработал неимоверные по тем временам деньги на крахе 1929 г., как раз и совершил роковую ошибку в эти кризисные годы, практически похоронив свою карьеру.

Фондовый рынок наконец-то достиг своего дна в июле 1932 г. Крах не обошел стороной ни один сектор – стоимость фондового рынка составляла всего 11 % от того, что было три года назад. Когда индексы коснулись дна, «тетива лука» была натянутой настолько, что котировки акций показали наибольший отскок за всю историю рынка.

В течение следующих 42 дней индекс Dow Jones прибавил 93 %, но на этот раз Ливермор оказался не на той стороне. Он был раздавлен. И, закрыв короткие позиции, он совершил свою последнюю ошибку, делая инвестиции вдолгую в момент, когда рынок достиг вершины. Этот отскок оказался разновидностью «прыжка дохлой кошки»[84], и фондовый рынок снова рухнул, потеряв с сентября 1932 г. по февраль 1933 г. почти 40 %. Все, что Ливермор заработал во время катастрофы на бирже, исчезло[85].