Когда плохо – это хорошо

Нужно отметить, что в последние годы имя Джеймса Чаноса все чаще появляется на страницах различных изданий в связи с компанией Tesla. Его внимание к этому производителю электромобилей носит, мягко говоря, навязчивый характер. В то же время, если посмотреть на «пилу», которую представляет собой график акций Tesla (рис. 34), то можно понять то рвение, с которым Джеймс Чанос, король коротких продаж, наблюдает за этой компанией.

У Чаноса есть как удачные для него сделки с акциями Tesla, так и не совсем удачные. Однако финансист продолжает считать, что бумаги этой компании переоценены, поскольку она убыточна и непонятны ее перспективы в будущем.

Как оно будет на самом деле и станет ли Tesla для Джеймса Чаноса второй Enron, выяснится только с течением времени. А пока можно сделать вывод, что и у такого талантливого инвестора, как Джеймс Чанос, бывают ошибки, и это, по его же словам, неотъемлемая часть его работы. Главное, чтобы ошибок было меньше, чем правильных решений.

Есть еще один знаменитый и, безусловно, очень талантливый человек в мире инвестиций, о котором я хотел бы упомянуть в этом разделе, – Стэнли Дракенмиллер. Мы еще ни разу не говорили о нем в этой книге. Конечно, всех гуру не охватишь. Но об этом человеке, его достижениях и ошибках, обязательно стоит поговорить. Российскому читателю наверняка будет интересно узнать, кто и как потерял более $2 млрд.

Но давайте обо всем по порядку. Господин Дракенмиллер – один из самых известных и уважаемых инвесторов в мире. Его имя связано со знаменитым Джорджем Соросом, чьим фондом Quantum Fund он управлял 10 лет. Стэнли Дракенмиллер считается одним из лучших макроинвесторов. Нужно признать, что таких людей в мире совсем немного. Как правило, большая часть инвесторов ограничивают свои исследования конкретными акциями, а наш герой сперва смотрит на то, как ведут себя целые страны и их экономики, а уже потом переходит к конкретным активам.

У Стэнли Дракенмиллера блестящие результаты в инвестировании: за 30 лет его показатель доходности составлял в среднем 30 % в год. Так что мы имеем дело с очень профессиональным и результативным инвестором. Поскольку этот раздел посвящен ошибкам гуру, давайте рассмотрим хотя бы несколько промахов, которые допустил наш герой.

В публикациях о Стэнли Дракенмиллере часто приводят такой эпизод. В 1987 г., перед началом кризиса, он прочувствовал приближение беды и закрыл все свои длинные позиции в акциях, открыв при этом короткие. Однако, когда первая волна кризиса прошла, ему показалось, что уже пора начинать работу вдолгую, что он и сделал, причем с определенным плечом.

Дракенмиллер был в шаге от очень большого провала, который мог бы полностью перевернуть его жизнь как инвестора. Но, как говорит молва, состоялась встреча с Джорджем Соросом, который посвятил финансиста в результаты анализа рынка, проведенного выдающимся трейдером Полом Тьюдором Джонсоном. Когда Стэнли увидел, что падение рынка еще далеко от завершения, он быстро переориентировал свои инвестиции и таким образом ушел от крупных потерь.

Конечно, это нельзя считать ошибкой в чистом виде. Скорее, это была возможность совершить роковую ошибку для молодого инвестора. Тем не менее она говорит о том, что в фазе кризиса очень сложно понять, достиг ли рынок своего настоящего дна или он все еще находится где-то посередине. В погоне за прибылью, конечно, лучше не торопиться.

Как мы уже увидели в предыдущих разборах ошибок, наш герой – не единственный, кто не заметил подвоха. Полагаю, этот урок должны взять на вооружение и те, кто читает эту книгу и у кого впереди как новые победы, так и потери. Кризисы неизбежны – без них фондовый рынок обойтись не может. Надо внимательно следить за поведением акций и не торопиться с судьбоносными решениями в кризисные моменты – это очень важный совет.

Здесь мы наконец подходим к ошибке, которая обошлась фонду Сороса под управлением Дракенмиллера в $2 млрд. Случилось это в августе 1998 г., во время знаменитого кризиса в России. Для того чтобы получить более четкое представление о ситуации и о реакции рынка на нее, я посмотрел, о чем писала газета The New York Times 28 августа 1998 г. Вот выдержка из статьи:

«Господин Дракенмиллер известен своими большими ставками в валюте, в облигациях, в акциях и commodities по всему миру. Его фонд инвестировал в различные активы в России, большинство из них составляли акции, часть была в ГКО, часть – в долларовых облигациях. И конечно, все это привело к большим потерям, потому что к концу августа 1998 г. российский фондовый рынок упал более чем на 80 %»[89].

Не только Дракенмиллер попал в эту ловушку. Я думаю, многие из тех, кто сейчас читает эту книгу, наверняка сами обожглись или их родители попали в эту беду. Фактическое объявление страны о своем банкротстве и в самом деле было большой неожиданностью для многих инвесторов. Однако, как мне кажется, всегда есть определенные сигналы, которые предупреждают о том, что происходит нечто неладное.