Краткая история экономики. 77 главных идей о богатстве и бедности от Платона до Пикетти

Рассуждения Фама подразумевают, что цены акций нельзя предсказать. Если вы думаете, что курс как-то изменится, то это уже должно быть учтено в сегодняшней цене. Но, конечно, можно подумать, что мы можем обоснованно ожидать повышения цены акций Nifty Wrap Limited, компании, которая, как вы слышали, только что изобрела спрей для упаковки подарков. Разве это не отличная идея приобрести их акции? Нет, необязательно. Самые крупные трейдеры – профессиональные фондовые брокеры, чья работа заключается в том, чтобы быть в курсе экономических тенденций и знать все о компаниях, с акциями которых они имеют дело. Имея рациональные ожидания, эти инвесторы используют каждую крупицу доступной информации, принимая решения по покупке и продаже. Для вас или меня было бы невозможно постоянно обгонять рынок, пытаясь предугадать движение цены акции на следующей неделе. К нашему сожалению, стоимость акции Nifty Wrap уже подскочила ввиду новой аэрозольной оберточной бумаги.

Теория Фама называется гипотезой эффективного рынка. Согласно ей, цены на финансовых рынках отражают всю доступную информацию. Когда она заложена в стоимости акций, инвесторы уже использовали все возможности для получения прибыли. Это не значит, что цены не изменятся – отнюдь нет. Это значит, что вы не сможете предсказать их. Изменения являются результатом непредсказуемых, случайных факторов. Они эквивалент вашего автобуса, опоздавшего на две минуты из-за ДТП.

Когда люди рациональны, рынок становится не более, а менее предсказуемым. Поэтому профессиональные финансовые консультанты, которые говорят вам, какие акции покупать, всего лишь тратят ваше время.

Американская газета как-то попросила специалистов выбрать лучшие ценные бумаги в следующем году. Также она предложила орангутангу «показать» предпочитаемые акции. В конце года оказалось, что выбор орангутанга был ничем не хуже, чем людей! Вы можете подумать, что произвольность равняется хаосу, но, согласно теории Фама, чем более случайны цены, тем эффективнее рынок, и чем эффективнее финансовые рынки, тем лучше они делают свою работу по направлению денег по руслам экономики.

Рациональные ожидания забивают еще один гвоздь в гроб кейнсианской экономической теории. Напомним, что первый вбил Милтон Фридман. Он утверждал, что кривая Филлипса, основа кейнсианской политики, даст сбой. Кривая подразумевала, что государство может осуществлять расходы для стимулирования экономики, снижая уровень безработицы и повышая инфляцию. Фридман говорил, что она может работать лишь временно. Стимулирование экономики приведет к более высокой оплате труда и побудит больше людей выйти на работу. Проблема в том, что люди не учитывали влияние значительной инфляции. Как только они поймут, что их реальная зарплата (количество товаров, которые они могут купить) не выросла, они вернутся к старому, более низкому уровню занятости.

Американский экономист Роберт Лукас (1937 г.) сказал, что рабочих застали врасплох точно так же, как вас утром понедельника. Они формируют ожидания, оглядываясь на прошлое.

Способность государства стимулировать экономику, даже временная, зависела от «одурачивания» рабочих. Когда у людей рациональные ожидания, обманывать их невозможно. Они немедленно предвосхищают последствия действий правительства. Когда они принимают решение о том, работать ли больше, они предполагают бо́льшую инфляцию в будущем.

Они понимают, что их реальная зарплата не повысится, и они не трудятся больше, чем надо. Государство в значительной степени не может стимулировать экономику даже в краткосрочном плане. Люди слишком умны, чтобы обманывать их снова и снова.