Курс лекций для портфельного инвестора

6. Текущая доходность. Один из важнейших факторов, используемых для принятия решений по инвестированию финансовых ресурсов в корпоративные акции. Изучив значительное количество литературы по инвестиционной тематике, считаю возможным осторожно выдвинуть предположение о необходимости введения третьего анализа при оценке акций. Общепринятые: фундаментальный, технический. Рабочее название «нового» инструмента – «рациональный анализ». Более подробно рассмотрим данный вопрос в лекции 7. К чему я пришел. Исходя из среднегодовой доходности в течение последних 100 лет по рынку акций – до 8% годовых, по рынку безрисковых финансовых вложений – до 5% годовых (в обоих случаях процент сложный), получается, что доходность выше данных показателей является сверхдоходом. Мы не будем вдаваться в подробности относительно инфляции, роста денежной массы и т.д. Выходит, что текущая доходность в России на уровне 10-15% годовых в долларах США является существенной. Напрашивается очевидный вывод: зачем рисковать, когда существует возможность с наименьшими рисками получить прибыль, превышающую на 50% доход от рисковых вложений на протяжении последних 100 лет.

7. Риски. Когда я был молодым и не имел экономического образования и опыта работы на финансовых рынках, оценка рисков сводилась к примитивному, но эффективному способу. При ставке кредита 15% существуют финансовые операции, приносящие 50-100% годовых. Мои рассуждения: если банкиры выдают кредиты под 15%, а не направляют данные средства на финансовые операции, приносящие в последнее время более 50% годовых, то существуют риски не только по получению дохода, но и по возврату авансированного капитала.

Рис. 3.21. Индекс РТС

Рис. 3.22. Индекс ММВБ

Рис. 3.23. Индекс DAX

Рис. 3.24. Индекс DJI

Лекция 4

Финансовый рынок в рыночной экономике

Фьючерсный рынок

Понятие «фьючерс» не поддается буквальному переводу. В английском языке оно означает «будущее» во множественном числе. Американские фермеры и переработчики сельскохозяйственной продукции, впервые вовлеченные в 60-х гг. прошлого века в регулярную оптовую рыночную торговлю, прежде всего зерновыми, окрестили так заключенные между ними необычные для того времени сделки. По ним продавались и покупались не собственно товары, а стандартизированные обязательства-контракты на будущие поставки и платежи, гарантии по исполнению которых сторонами договора брала на себя Чикагская товарная биржа.

Основанная в 1848 г. 82 купцами, она с самого начала осуществляла операции с реальным товаром по предварительно согласованным между клиентами ценам. Это были срочные сделки с отсроченным исполнением, которые в американской практике называются форвардными. Именно эта биржа реального товара впервые в истории превратилась в организованный фьючерсный рынок (биржу) с внедрением в 1865 г. обезличенных договоров купли-продажи.

Фьючерс (фьючерсный контракт) – это контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене.

С точки зрения игры на фондовых рынках отличие фьючерса от опциона состоит в следующем:

– во-первых, заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи;

– во-вторых, расчет по истечении срока фьючерсного контракта в отличие от опциона обязателен;

– в-третьих, риск, связанный с фьючерсной сделкой, значительно выше.

Основной вид операций на торговых биржах – фьючерсные сделки.

Тем не менее в 70-х гг. переход к плавающим валютным курсам обусловил качественный скачок в объемах фьючерсных операций на валютных биржах, а во второй половине 70-х рост колебаний процентных ставок на рынках краткосрочного и долгосрочного капиталов привел к тому, что в США объектами фьючерсных сделок стали также казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные облигации. Срочные сделки с этими долговыми инструментами получили название процентных фьючерсов.

Валютные фьючерсы

Валютные фьючерсы представляют собой контракты на будущий обмен одной валюты на другую по заранее определенному курсу. Это чрезвычайно широко распространенный вид сделок, которые совершаются с теми же целями, что и в предыдущем случае. Категория страхующихся при этом состоит из импортеров и экспортеров продукции и услуг, которые стремятся защитить себя от потерь при переводе заработанной иностранной валюты в национальную либо хотят избежать переплаты при расчетах за будущие поставки, договоры по которым уже заключены. Страхуясь таким способом, они, конечно, отсекают от себя и возможность получения дополнительных доходов от изменения курса в благоприятную сторону.

Фьючерсы на бумаги с фиксированными доходами