Курс лекций для портфельного инвестора

Общий вывод. В зависимости от сценарных действий ФРС и Европейского банка можно сказать следующее. Значение курса евро к доллару США на уровне 1,6 +/– 1,5% является стратегическим уровнем, при достижении которого вероятность коррекции составляет не менее 75%. Прежде чем будет разыгран сценарий по достижении более высоких значений, вероятность снижения курса евро к 1,36 достаточно высока. Первый важный уровень снижения курса евро находится на отметке 1,49. О среднесрочном сломе растущего тренда евро к доллару США говорить пока рано. Рекомендую внимательно изучить период разворота евро в 2001 г. Анализ закончен 28 марта 2008 г. Значение курса евро 1,5765.

P.S. Во время подготовки данного материала евро вторично подошел к уровню 1,586. Что характерно, основные валютные пары (иена, фунт, франк) не достигли предыдущих максимумов (минимумов). Данную особенность (ситуацию) я трактую как искусственное удержание курса евро к доллару на уровнях выше 1,58. Также нельзя исключать краткосрочное выбивание более мощных стоп-лоссов (1,60-1,62) – с учетом того, что основные приказы (мелкоспекулянтские) на закрытие ранее открытых позиций были размещены на уровне 1,56-1,57.

Лекция 9

Реформирование холдинга

Лекция посвящена одной из методик принятия решения в период реформирования холдинга. Возможный алгоритм принятия решения об инвестировании денежных средств в акции компаний, участвующих в реструктуризации, рассмотрен на примере организаций, входящих в РАО ЕЭС Востока. Представленный ниже анализ разработан до момента принятия советом директоров компании окончательного решения реформирования организации. Вся используемая информация взята из открытых источников и доступна широкому кругу лиц.

Анализируемое событие – заключительный этап реформирования РАО ЕЭС России, в частности РАО ЕЭС Востока.

Цель анализа – определить целесообразность инвестировании денежных средств в акции компаний, задействованных в реорганизации.

Не буду останавливаться на этапах реформировании РАО ЕЭС России, отмечу, что часть компаний была реорганизована по особому варианту. Из образовавшихся новых структур нас интересует ОАО «РАО Энергетические системы Востока» (ЭС Востока) – холдинговая компания, к которой после ликвидации РАО ЕЭС 1 июля 2008 г. перешли основные энергетические активы дальневосточных регионов России. Объединяет в своей структуре генерацию, распределительные сети и сбыт электрической и тепловой энергии. Уставный капитал ЭС Востока – 21 млрд 558,5 млн руб., 52,68% принадлежит государству в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом.

Структура уставного капитала ОАО «РАО Энергетические системы Востока» идентична существовавшей структуре уставного капитала ОАО «РАО ЕЭС России». Акции ОАО «РАО Энергетические системы Востока» были распределены между всеми акционерами ОАО «РАО ЕЭС России» исходя из их доли в уставном капитале Общества.

РАО ЭС Востока получило как «профильные» активы – доли в энергетических компаниях Дальнего Востока, которые в ходе реформы отрасли не передавались частным стратегическим инвесторам, так и пакеты акций компаний, которые РАО ЕЭС по различным причинам не успело реализовать или передать собственнику до 1 июля 2008 г. Так, в частности, Энергосистемам Востока достался контроль над несколькими крупными региональными энергосбытовыми компаниями: в полученное «наследство» входят 50,9% уставного капитала ОАО «Мосэнергосбыт», 100% уставного капитала ОАО «Тюменская энергосбытовая компания», 49% уставного капитала (57,4% голосующих акций) ОАО «Петербургская энергосбытовая компания», 55,13% ОАО «Ставропольэнергосбыт», 48,99% уставного капитала (61,33% голосующих акций) ОАО «Волгоградэнергосбыт» и др.

Профильные активы ЭС Востока включают 49% уставного капитала (64,39% голосующих акций) ОАО «Магаданэнерго», 98,68% уставного капитала ОАО «Камчатскэнерго», 47,39% уставного капитала (55,32% голосующих акций) ОАО «Якутскэнерго», 49% акций ОАО «Сахалинэнерго», а также 100% акций ОАО «Дальневосточная энергетическая управляющая компания» и 51,03% акций ОАО «Дальневосточная энергетическая компания», объединяющего генерацию, распределительные сети и сбыт энергии в Приморье, Хабаровском крае, Амурской области, Еврейской АО и на юге Якутии.