Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

Согласно немецкому источнику, «Англия обладала монополией на основные виды экспорта в 1850 г. Затем в рамках проведения своей национальной политики, преследования экспансионистских коммерческих интересов и открытия новых рынков свои экспортные возможности значительно расширила Франция» [30]. В 1850-х гг. Париж играл главную роль в международных денежно-кредитных отношениях. Ван

Влек, описывая панику 1857 г., указал, что «Аналогично тому, как Франция была политическим центром Европы в течение первой половины XIX столетия, в период с 1850 по 1857 г. она являлась и центром, из которого исходили колебания экономических циклов» [31].

Центр экономических циклов не обязательно должен являться центром международной финансовой системы. Между 1820 и 1840 гг. Париж помогал Лондону в осуществлении иностранных платежей в Балтию, Россию, Китай, Латинскую Америку и Соединенные Штаты, азатем между 1850 и 1870гг. он стал «основным европейским центром по совершению обменных операций с иностранными валютами» [32]. Если это представление соответствовало действительности, то ситуация изменилась после франко-прусской войны. Согласно Бепджхоту:

В связи с франко-прусской войной встает вопрос о сохранности европейских финансовых резервов... Производить крупные наличные платежи приходится все чаще, поэтому возникает необходимость в наличии центра, в котором могли бы храниться значительные денежные фонды. Раньше в Европе было два таких центра; одним был Банк Франции, другим — Государственный банк Англии, Но, начиная с момента приостановки Банком Франции выплат металлических денег,

I выполнение им функции хранилища звонкой монеты прекратилось.

Никто не может быть уверен в том, что сможет получить здесь по бан-, ковскому чеку золото или серебро. Соответственно, вся ответствен

ность за осуществление международных наличных платежей была возложена на Государственный банк Англии.., обменные операции все больше сосредотачиваются в Лондоне. Прежде во многих случаях именно Париж выступал в роли европейской «расчетной палаты», но ' теперь он утратил это значение... Лондон стал уже не одним из двух,

¹ как раньше, а единственным в Европе центром финансового регули

рования. Весьма вероятно, что Лондон предпримет усилия для сохранения этого естественного преимущества... Наблюдавшееся ранее превосходство Парижа отчасти явилось результатом распределения политической власти, которая теперь утрачена; сила Лондона, в свою очередь, базируется на необычайной стабильности торговли [33].

Шпруг поддержал это представление из Соединенных Штатов в 1910 г., когда, согласно его объяснению, Государственный байк Англии поднял свою учетную ставку в 1907г., чтобы обеспечить приток из других стран денег, которые необходимо было вернуть Соединенным Штатам, вместо отправки туда собственного золота. Лондон представлял собой главный финансовый рынок мира, и увеличение им процентных ставок помогло избежать необходимости самостоятельно финансировать все направляемые в США платежи [34].

Ему противоречит Бонелли, который, рассматривая международные связи Италии в контексте кризиса 1907 г., утверждал, что центром, регулирующим мировые финансовые потоки, был Париж [35]. Один из наиболее проницательных исследователей финансовой ситуации в предшествующий Первой мировой войне период заявил, что «Париж в этом исследовании проявляется как самый сильный [в оригинале выделено курсивом] в мире финансовый центр до 1914 г., если считать признаком силы минимальный уровень краткосрочной процентной ставки. Данный вывод противоречит распространенному мнению о том, что всемирным финансовым центром является Лондон». Моргенштерн попытался собрать эти утверждения воедино, указывая на тот факт, что в Париже в изобилии имелись денежные средства, а в Лондоне «финансовые механизмы», приводящие эти средства в движение [36]. Но подобное выделение отличительных особенностей кажется необоснованным. Каждый центр имел собственных специфических клиентов: Италия и Россия обслуживались в Париже, Соединенные Штаты и британские колонии в Лондоне. Бельгия, Нидерланды и Германия были более тесно связаны с Лондоном. Кроме того, Лондон являлся международным кредитором, в то время как Париж кредитовал лишь небольшое число стран.

Последняя кредиторская инстанция после Первой мировой войны