Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

Первоначально векселя выпускались под конкретные сделки, и сумма векселя более или менее соответствовала точной стоимости этих сделок. Впоследствии тесная связь между сделками по продаже товаров и выпуском векселей была нарушена. В 1763 г. векселя шведской компании Carlos and Claes Grill, выписанные Лнидегрену из Лондона, не могли быть привязаны к конкретным отгрузкам товаров, которые часто происходили в быстрой последовательности, но при этом шли с отсрочкой в том случае, когда компания нуждалась в деньгах для осуществления выплат кредиторам [25]. Таким образом, долговое обязательство постепенно отделилось от стоящей за ним торговой сделки, и вексель стал «дружеским векселем», отсроченным чеком или долговой распиской.

Некоторые экономисты активно возражали против появления «дружеских векселей», поскольку они полагали, что такое обязательство имеет более низкое качество по сравнению с имеющими самостоятельное покрытие коммерческими векселями, — ведь гарантия того, что выпустившая вексель компания будет к установленному для оплаты векселя сроку иметь наличные деньги, серьезно ослабевала [26]. Вместе с тем, достоинства более высококачественных коммерческих векселей в период падающих цен оказываются преувеличенными, поскольку продавцы товаров не могут обеспечить гарантированное денежное покрытие своих долговых обязательств, если они не в состоянии продать товары с прибылью [27]. Отношение величины долга к величине дохода или капитала должника является более точной мерой качества кредита. Аккредитивы, по словам Франклина [28],

очень удобны для бизнеса, поскольку с их помощью легче вести учет крупных сумм, их легче перевозить, они занимают меньше места и потому более безопасны при путешествиях или при создании запасов, есть у них и много других преимуществ. Банки являются универсальными кассирами для состоятельных людей, торговцев и крупных торговцев... Это обеспечивает векселям такое доверие, что в Англии они всегда ценились не менее чем деньги, а в Венеции и Амстердаме даже более того.

Утверждение, что векселя в Великобритании «всегда ценились не менее чем деньги», является несколько оптимистическим, но эффективность векселей, когда они столь же хороши, как деньги, не вызывает сомнений. На протяжении первой половины XIX столетия шли непрерывные дебаты относительно того, являются ли векселя «деньгами», «средствами платежа» или выражением «покупательной способности». Члены Денежной школы соглашались, что контролировать следовало только объем выпуска банкнот, но нет никакой надобности в управлении или ограничении количества векселей и банковских депозитов [29].