Мои годы в General Motors

Военные годы не принесли высоких доходов и дивидендов. Хотя объем продаж увеличился с 1,377 млрд долл. в 1939 году до 4,262 млрд в 1944-м, доходы не росли. В начале войны, задолго до принятия Закона о пересмотре доходов, мы приняли решение ограничить размер своей прибыли до уплаты налогов в отношении военной продукции. В качестве предела мы установили половину прибыли от коммерческих продаж, полученной в 1941 году, когда еще действовали условия конкурентного рынка. Во многих случаях мы принимали заказы на военную продукцию по фиксированной цене и снижали цены, если могли сократить расходы. Поэтому в 1940–1945 годы мы суммарно заработали 1,07 млрд долл. при объеме продаж 17,669 млрд долл. Из этих доходов мы выплатили акционерам дивиденды на сумму 818 млн долл. В 1940 и 1941 годах дивиденды составили 3,75 долл. на одну акцию номинальной стоимостью 10 долл. В 1942 и 1943 годах дивиденды снизились до 2 долл. на одну акцию, а в 1944 и 1945 годах поднялись до 3 долл.

Хотя в 1940–1944 годах акционеры получили 77 % чистого дохода, наша ликвидность значительно увеличилась из-за того, что условия и приоритеты военного времени сделали невозможной замену оборудования по обычной схеме. Наши капитальные расходы, составившие 222 млн долл., в течение этих пяти лет были меньше амортизационных отчислений. С 1 января 1940 года по 31 декабря 1944 года мы увеличили чистый оборотный капитал с 434 до 903 млн долл., а запасы наличности и краткосрочных ценных бумаг выросли с 290 до 597 млн долл. В 1945 году мы увеличили капитальные затраты до рекордных 114 млн долл., тогда как чистый оборотный капитал сократился до 775 млн долл., а запасы наличных и краткосрочных ценных бумаг – до 378 млн долл.

Подошла к концу целая эпоха финансовой истории General Motors. Мы вступили в следующую эпоху – расширения, которая длится с окончания Второй мировой войны. Прежде чем продолжить, я хочу выделить некоторые моменты.

Стратегический вопрос промышленной экономики – оптимизация ее элементов, конечно, при условии, что есть с чем работать. Простор для разных мнений и субъективных суждений здесь весьма широк. Но я думаю, большинство согласится, что, в принципе, кредиты увеличивают доход на инвестиции акционеров, хотя и повышают связанный с этим риск. Полагаю, можно утверждать, что Дюрант и Раскоб стремились расходовать средства и не гнушались долговыми обязательствами. Это позволило Дюранту наладить в 1918–1920 годах бизнес так, что в следующие шесть лет General Motors смогла активно развиваться. Но даже при этом расширение 1918–1920 годов можно было осуществить без кризиса, если бы действовала надлежащая система управления и финансового контроля. Очевидно, что катастрофа в личных делах Дюранта произошла из-за долгов в условиях экономического спада 1920 года. И довольно об этом.

Очевидно также, что с 1921 по 1946 год корпорация избегала долгосрочных долговых обязательств. Я сам не люблю кредиты, возможно, из-за того, что видел, к чему они могут привести. Однако я не могу сказать, что в этот период у нас была политика, запрещающая брать ссуды. Факты свидетельствуют, что нам чаще всего удавалось обойтись без них. До 1926 года нам не требовались большие затраты, а с 1926 по 1929 год было нетрудно расширяться за счет своих доходов и выплачивать приемлемые дивиденды. Другими словами, бизнес окупался, и кредиты не требовались, за исключением нескольких краткосрочных банковских ссуд в 1920-х годах. 1930-е годы стали годами сокращения, так что вопрос о кредитах не возникал. В годы войны мы подали через правительство заявку на банковский кредит в 1 млрд долл. для оплаты дебиторской задолженности и увеличения материальных запасов, но кредиты в это время давались на очень ограниченных условиях: максимум 100 млн долл. на срок менее одного года.

Однако в послевоенный период перед нами, несмотря на ликвидность компании, снова встали прежние финансовые вопросы, включая необходимость крупных капитальных затрат и привлечения дополнительных фондов посредством кредитов и выпуска акций.

Послевоенная эпоха: 1946–1963