Мои годы в General Motors

В итоге, в период с 1 января 1926 по 31 декабря 1929 года мы увеличили общую стоимость наших зданий и оборудования более чем в два раза, с 287 до 610 млн долл., а наши инвестиции в неконсолидированные дочерние компании и различные подразделения выросли почти в два с половиной раза, с 86 до 207 млн долл. Суммарные активы увеличились с 704 млн долл. до 1,3 млрд долл. Продажи легковых и грузовых автомобилей выросли с 1,2 млн единиц в 1926 году до 1,9 млн в 1929-м, тогда как объем продаж в долларах увеличился с 1,1 до 1,5 млрд.

Благодаря финансовому и операционному контролю мы смогли практически полностью профинансировать эту программу развития из собственных доходов и амортизационного фонда, при этом выплатив акционерам почти две трети чистого дохода. Единственным внешним источником финансирования стал выпуск в 1927 году 7 %-ных привилегированных акций на сумму 25 млн долл. Все остальное мы брали из нераспределенных доходов. Однако в 1926 году для покупки активов корпорации Fisher Body мы использовали 664 720 простых акций, из которых 638 401 были вновь выпущенными. Чистый доход вырос с 186 млн долл. в 1926 году до 276 млн в 1928, что стало новым максимумом. В 1929 году чистый доход составил 248 млн. Итого за четыре года, с 1926-го по 1929-й, мы заработали 946 млн долл., из которых 596 млн (63 %) выплатили акционерам, а оставшиеся 350 млн реинвестировали в корпорацию. Амортизационные отчисления за этот период составили 115 млн долл.

Если сравнивать с 1922 годом, эти два периода (1923–1925 и 1926–1929) составили новый рекорд.

Продажи легковых и грузовых автомобилей General Motors в США и Канаде увеличились в четыре раза, с 457 тыс. в 1922 году до 1,899 млн в 1929 году, а продажи в долларах увеличились более чем втрое, с 464 млн до 1,504 млрд. Хотя в предыдущий период материально-производственные запасы быстро накапливались, мы достигли такого феноменального роста производства и продаж, увеличив запасы только на 60 %. (Чистый оборотный капитал вырос со 125 млн долл. по состоянию на 31 декабря 1922 года до 248 млн в конце 1929 года, включая наличные и краткосрочные ценные бумаги, стоимость которых выросла с 28 до 127 млн) Общая стоимость материальных внеоборотных активов выросла с 255 до 610 млн долл., а используемый капитал увеличился более чем в два раза, с 405 до 954 млн долл. За семь лет мы в сумме заработали 1186 млн долл., из которых 730 млн долл. (62 %) выплатили акционерам, а 456 млн долл. оставили в бизнесе.

Депрессия и восстановление: 1930-е

В начале 1930-х началась Великая депрессия, в середине десятилетия сменившаяся стабилизацией и ростом. В конце 30-х годов большое влияние на промышленность оказала подготовка ко Второй мировой войне. В период Великой депрессии (1930–1934) General Motors провела сокращение, но в этот раз, в отличие от 1920–1921 годов, оно проходило упорядоченно, хотя и было более жестким. Дивиденды в эти годы пришлось уменьшить, но не было ни одного года, когда корпорация не смогла бы получить прибыль и выплатить дивиденды. В 1931 и 1932 годах корпорация заплатила акционерам больше, чем заработала, сократив капитал, накопленный в более удачные периоды.

Суммарно в 1930-х годах выплаты дивидендов составили 91 % от чистого дохода – у нас было больше средств, чем мы могли бы инвестировать с прибылью в условиях угнетенной экономики.

Конечно, самыми сложными были три первых года после краха фондового рынка. Я уже упоминал, что в 1929–1932 годах производство автомобилей в США и Канаде сократилось на 75 %, с 5,6 до 1,4 млн единиц, а розничные продажи в долларах США уменьшились с 5,1 до 1,1 млрд, или на 78 %. Тем не менее General Motors смогла заработать за эти три года 248 млн долл. и выплатить акционерам 343 млн долл. – на 95 млн больше, чем заработала. Несмотря на то что дивиденды превысили доходы, чистый оборотный капитал сократился лишь на 26 млн долл., а фонды корпорации в виде наличности и краткосрочных ценных бумаг даже выросли на 45 млн долл., или на 36 %.

Что позволило получить такие высокие результаты в период, когда многие производители товаров длительного пользования закрылись или оказались на грани банкротства? Нельзя сказать, что мы предвидели такое развитие событий, мы были готовы к Великой депрессии не больше, чем все остальные. Я думаю, приведенные мной факты говорят о том, что мы просто научились быстро реагировать. Это, наверное, самое большое преимущество нашей системы финансового и операционного контроля.

Скорость, с которой мы действовали, когда продажи начали падать, позволила нам сократить запасы пропорционально сокращению продаж и контролировать расходы так, чтобы продолжать работать с прибылью. Наши продажи снизились на 71 %, с 1,504 млрд долл. в 1929 году до 432 млн долл. в 1932-м, но запасы сократились на 60 %, или на 113 млн. С сокращением продаж более чем на 1 млрд долл. чистый доход упал на 248 млн долл., но мы смогли заработать 165 млн долл. в 1932 году, выплатив дивиденды в размере 63 млн долл.