Мои годы в General Motors

Очевидно, что такой быстрый рост вряд ли можно было финансировать исключительно из наших доходов. Индустрия все еще была новой, и General Motors только начала набирать обороты для создания долговременного эффективного производства. Для приобретения активов Chevrolet и United Motors, а также 60 % акций корпорации Fisher Body General Motors использовала часть собственных ценных бумаг. Однако большинство статей расходов требовало наличных, поэтому корпорации пришлось искать пути выхода на рынки капитала. 31 декабря 1918 года совет директоров одобрил продажу 240 тыс. простых акций компании du Pont для получения дополнительного капитала, необходимого для расширения. Благодаря этому корпорация получила около 29 млн долл. В мае 1919 года корпорация предоставила компаниям Dominick and Dominick из Нью-Йорка и Laird and Company из Вилмингтона полномочия на создание синдиката и открытую продажу 6 %-ных долговых (привилегированных) акций. Дюрант написал андеррайтерам:

«Корпорации требуется значительная дополнительная сумма денег для использования новых возможностей и увеличения прибыльности бизнеса. Мы решили, что наиболее подходящим способом получения этих денег станет выпуск дополнительных долговых акций… Кроме того, корпорации, занимающейся таким бизнесом, как наш, выгодно заинтересовать в своем процветании как можно больше людей. Поэтому мы желаем в течение трех месяцев после окончания текущей кампании свободных займов выпустить и максимально широко распространить долговые акции номинальной стоимостью 50 млн долл.

Если вы незамедлительно приступите к созданию синдиката для распространения этих долговых акций и… согласитесь взяться за распространение акций на сумму 30 млн долл… мы согласны предоставить вам акции на эту сумму, как и все оставшиеся акции на сумму 20 млн долл. или любую их часть…»

Синдикат закрылся 2 июля 1919 года. К этому времени удалось продать только акции на сумму 30 млн долл., давшие корпорации выручку 25 млн долл., а остальные акции на сумму 20 млн долл. остались невостребованными.

Выпуска этих акций было недостаточно для покрытия расходов на оборудование и удовлетворение требований к оборотному капиталу, особенно к материально-производственным запасам, стоимость которых даже превысила затраты на новое оборудование. Поэтому в начале 1920 года была предпринята еще одна попытка привлечь финансирование. Владельцам находящихся в обращении 6 %-ных привилегированных и долговых акций было предоставлено право подписки на две новых 7 %-ных долговых акции, оплатить которые предлагалось либо полностью наличными, либо одну акцию наличными, а вторую старой 6 %-ной привилегированной или долговой акцией. Дюрант сообщил акционерам:

«Тщательный долгосрочный прогноз показывает, что для сохранения корпорацией лидирующего положения в автомобильной индустрии потребуются крупные вложения капитала. Вероятно, для удовлетворения этого требования в той части, которая берется не из наших доходов, лучше продавать 7 %-ные, а не 6 %-ные старшие ценные бумаги. Это дает одновременно и возможность, и привилегию: возможность выпускать старшие ценные бумаги по номинальной стоимости или выше, вместо того чтобы терять значительный процент при продаже уже имеющихся ценных бумаг, и привилегию для держателей старших ценных бумаг, которые получают право подписаться на эти новые 7 %-ные долговые акции на самых привлекательных условиях».