Нарративная экономика. Новая наука о влиянии вирусных историй на экономические события

Этот нарратив в силу внезапности и серьезности описываемой им проблематики оказал чрезвычайно сильное влияние на общественность, буквально приковав внимание людей к происходящей экономической катастрофе, чего прежде в Америке не происходило. Однодневное падение рынка в октябре 1929 года установило новый рекорд, и подобные события всегда становятся популярной темой в новостях. Кроме того, и сам период, когда происходили описываемые события, весьма способствовал тому, что реакция общественности последовала незамедлительно и оказалась столь продолжительной. В своей интеллектуальной истории 1930-х годов, Part of Our Time: Some Ruins and Monuments of the Thirties («Часть нашего времени: некоторые руины и памятники тридцатых годов»), опубликованной в 1955 году, Мюррей Кемптон писал:

«Непросто также реконструировать последовательность событий бури, которая пронеслась над Америкой в 1929-м и определила направление развития истории 1930-х годов… Образ американской мечты надломился и дал трещину, а слова критиков этой идеи никогда еще не звучали столь убедительно» (3).

Однако буря эта не была в полной мере неожиданной. В октябре 1928 года – в период президентской избирательной кампании и за год до краха 1929 года – редактор финансового раздела газеты New York Times Александр Дана Нойес писал:

«Один наблюдательный путешественник, недавно вернувшийся из поездки по Соединенным Штатам, отмечал, что разговоры в вагонах поездов и гостиных отелей, лишь слегка коснувшись президентской кампании, всегда перетекали в оживленное обсуждение фондового рынка. Другой человек свидетельствовал о том, что даже женщины в своих разговорах, которые ему довелось случайно услышать, раньше или позже начинали увлеченно обсуждать акции, которым они отдавали предпочтение. Похожая ситуация наблюдалась и в 1925 году, и в 1920 году и особенно в 1901 году… Однако в одном текущая ситуация разительно отличается от прочих. Прежде здравомыслящие финансисты, вероятно, полагавшие, что некая абсолютно новая экономическая сила нарушила существующий прецедент, предпочитали хранить молчание, не решаясь предсказать крах, к которому приведут спекуляции. В текущей же ситуации, напротив, сторонники консервативных взглядов прямо и решительно озвучили эту неутешительную истину. В заявлениях ряда финансистов [именно так] и на конференциях банкиров официально прозвучало предсказание о том, что конец эпохи спекулятивного безумства не за горами, а раздутый рынок на пороге обвала» (4).

Общественность, очевидно, располагала информацией, подтверждавшей наличие спекуляций на рынке, ведь люди читали об этом в новостных изданиях и обсуждали в вагонах поездов. Например, фактическая волатильность на фондовом рынке США за год до достижения своих пиковых значений в 1929 году была относительно низкой. Однако скрытая волатильность, отражающая уровень процентных ставок и сумму первоначальной маржи, которые устанавливали брокеры, предоставлявшие маржинальные кредиты на фондовом рынке, была чрезвычайно высока, что говорит о том, что высокая вероятность значительного падения фондового рынка беспокоила брокеров, предоставлявших маржинальные кредиты (5).

Рис. 16.1. Частота упоминания фразы «крах фондового рынка» в книгах в период с 1900 по 2008 год и в новостных изданиях в период с 1900 по 2019 год.

На графике отображены две чрезвычайно короткие эпидемии 1929 и 1987 годов в новостных изданиях, а также запоздавшая реакция авторов книг. Источники: Google Ngram, без сглаживания, а также расчеты автора на основании данных ресурса ProQuest News & Newspapers.

Итак, еще до того, как в 1929 году рынок достиг пиковых значений, были известны факты, свидетельствующие об опасности, правда информация была противоречивой и неубедительной. Высокий показатель соотношения стоимости акции и получаемого дохода может говорить о том, что риск падения фондового рынка достаточно высок, однако это не подготовленный профессионалами прогноз погоды, который предсказывает приближение опасного шторма за несколько часов и к которому прислушается большинство граждан. В 1929 году многие не прислушались к предупреждению о том, что показатель соотношения курса акции и получаемого дохода достиг достаточно высокой отметки. После краха фондового рынка многие из этих людей, должно быть, вспомнили об этом предупреждении и задумались, почему они не прислушались к нему раньше.