Выборы в июле 1920 г. выявили быструю поляризацию политических сил. На левом фланге значительно усилила свои позиции НСДПГ (84 мандата) при сокращении фракции СДПГ до 102 депутатов. Впервые четыре места получили в Рейхстаге коммунисты. Уменьшилось представительство партии Центра (64 места) и НДП (39). НННП образовала мощную праворадикальную фракцию (71 мандат). Новая расстановка сил в Рейхстаге вызвала распад «Веймарской коалиции». Новое правительство образовали ННП, НДП и Центр. Канцлером стал К. Ференбах из партии Центра. Для стабилизации товарного рынка была сделана попытка ужесточения таможенной политики. Газеты начали печатать курс доллара и ценных бумаг, а правительство пыталось упорядочить движение капиталов и эмиссию. Но после определения на Парижской и Лондонской конференциях в 1921 г. окончательных условий выплаты репараций Ференбах демонстративно подал в отставку. Правительство возглавил еще один лидер Центра И. Вирт, попытавшийся найти способы выполнения международных обязательств. Правительство объявило о намерении национализировать без выкупа для обеспечения репарационных выплат до 10 % промышленных капиталов (признанных военными прибылями). В ходе дальнейших переговоров с промышленной группой Г. Стинесса было достигнуто компромиссное соглашение об отказе от национализации при размещении правительственного займа в 1 млрд марок золотом. Однако в дальнейшем промышленники настояли на выплате займа бумажными банкнотами, в результате чего бюджет получил (с учетом растущей инфляции) лишь 50 млн марок золотом. Правительство перешло к широкой продаже золотого запаса для поддержания курса марки. Это стабилизировало финансовый рынок в марте – апреле 1922 г., но скупка государственных ценных бумаг промышленниками для обращения их в золото вызвала новый виток инфляции. В условиях открытого саботажа магнатов тяжелой индустрии правительство вновь обратилось за поддержкой к международным финансовым кругам. Однако переговоры о стабилизации экономического положения в Германии на Генуэзской конференции 1922 г. провалились. Трагическая гибель их организатора В. Ратенау вызвала кризис правящей коалиции. Ни одна из партий не решалась взять на себя ответственность за заведомо невыполнимые международные обязательства.
В конце 1922 г. было образовано «внепартийное правительство» В. Куно, близкого друга Гуго Стиннеса. Новый кабинет выдвинул идею «политики катастрофы» – окончательного отказа от выплаты репараций и выполнения других международных соглашений. Этот курс преподносился как единственная возможность предотвратить экономический крах. Но его подлинной целью являлась дальнейшая дестабилизация и, в конечном счете, ликвидация республиканского строя. Инфляционные процессы приобрели неконтролируемый характер. На протяжении второй половины 1922 г. курс национальной валюты устойчиво снижался. В августе за 1 доллар уже давали 1 тыс. марок, в декабре – 7–8 тыс. марок. Окончательный крах финансовой системы произошел в начале 1923 г. после ввода в Рурскую область франко-бельгийских войск – таким образом правительство Франции ответило на «политику катастрофы» Куно. Этот кризис вызвал панику на фондовом рынке и колоссальные бюджетные расходы (в Рурской области начались массовые акции гражданского неповиновения, и более половины 12-миллионного населения полностью перешло на государственное обеспечение). Вместе с Руром Германия лишилась 88 % добычи угля, 70 % выплавки чугуна, 40 % выплавки стали. Правительство включило печатный станок. Уже в январе денежная масса достигла 2 биллионов марок, в августе – 3200 биллионов. Покупательная способность марки резко снизилась. Так, в 1918 г. в Берлине можно было приобрети на одну марку 10 трамвайных билетов, в 1919 г – уже 5, в 1921 г. – 1. В июле 1923 г. трамвайный билет стоил 10 марок, в августе – 10 тыс., в ноябре – 150 млрд марок. Сама марка стала постепенно выходить из внутреннего обращения, усилился спрос на валюту. Деньги становились дешевле, чем бумага, на которой они печатались. Доходы бюджета покрывали в начале 1923 г. 1/3 расходов, а в конце года – 1/100 часть. Государственный долг достиг в августе 1923 г. 1200 биллионов марок. Германия стояла на пороге катастрофы. В этой ситуации резко усилилось влияние радикальных экстремистских политических сил.
С началом рурского кризиса правые политические группировки начали подготовку решающего наступления на конституционный строй. Однако опыт капповского путча показал, что насильственная ликвидация республики может создать опасный вакуум власти. Требовался выход на арену нового политического движения, принципиально не связанного с веймарской парламентской системой и достаточно массового, чтобы обеспечить видимость законности государственного переворота. Основой для него стали праворадикальные группировки, сплотившиеся под знаменем «консервативной революции».