Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

«Начиная с середины XIX века, – пишет Хантингтон, – доля Запада в мировом промышленном производстве стала стремительно расти, достигнув своего пика в 1928 г. – 84,2 %. После этого доля Запада снижалась, поскольку темпы роста его производства остались скромными, в то время как менее индустриализованные страны резко увеличили выпуск продукции после Второй мировой войны. К 1980 г. доля Запада в выпуске продукции обрабатывающей промышленности составляла всего 57,8 %, примерно столько, сколько было и 120 лет назад, в 1860-е гг.»^{63}.

По мнению Хантингтона, промышленное доминирование Запада – всего лишь двухсотлетний исторический эпизод. Если это так, – а заметьте, что доля Запада в мировом производстве достигла пика 75 лет назад, – мало причин верить, что Америку ждет повышение капиталовооруженности труда. Намного вероятнее, что Китай и другие развивающиеся страны будут привлекать все бо́льшую долю американского капитала, оставляя нашим рабочим все меньше орудий производства и все меньшую заработную плату для оплаты налогов.

Помощь из-за рубежа

Смогут ли США восполнить грядущий дефицит импортом капитала из-за рубежа? Очень не хочется выглядеть ноющими набобами негативизма (как назвал в свое время прессу Спиро Агню, вице-президент времен Никсона), но вынуждены ответить отрицательно. Введение в модель фактора международных потоков капиталов не улучшает, а напротив, существенно портит картину.

Экономика США – это открытая экономика, в том смысле, что она открыта для международной торговли и инвестиций. Иностранцы вольны вкладывать свои сбережения в нашу страну, но могут также изымать отсюда свои активы, если смогут получить больший доход в другом месте. Мы регулярно впадаем в панику из-за того, что японцы могут не явиться на очередной еженедельный аукцион (по продаже государственных облигаций) в Министерство финансов.

Мы тоже можем взять свои денежки и уйти, хотя так поступают немногие. Диверсификация активов – одна из любимых мантр финансистов, но большинство людей совсем или почти совсем не вкладывают деньги за рубежом. При соответствующих условиях все может измениться.

Инвестиции в экономику США идут главным образом из Японии и Европы. Помимо американцев японцы и европейцы – единственные «жирные коты» на крыше. Если сложить активы, принадлежащие американцам, японцам и европейцам, получится основная часть мирового богатства. Для того чтобы иностранные инвестиции восполнили нехватку капитала в Америке, не только нам самим придется оставить свое барахлишко дома – японцам с европейцами тоже нужно будет вкладывать деньги в США.

К сожалению, японцы и европейцы стареют еще быстрее, чем мы. Это, а также относительно более высокие расходы на престарелых, делают фискальную ситуацию в Японии и Европе даже более скверной, нежели в Соединенных Штатах. Подобно США, Япония и Европа мало что или вовсе ничего не делают для решения своих проблем. Недавние пенсионные реформы в Германии и Италии были чисто косметическими. Во Франции всякая попытка приступить к публичному обсуждению пенсионной реформы кончается всеобщей забастовкой. А Япония настолько озабочена проблемами рецессии и дефляции, что любые разговоры о фискальных ограничениях здесь кажутся нелепыми.

В конце ноября 2004 г. главный экономист ОЭСР Жан-Филипп Коти предупредил, что демонстрируемая почти всеми ведущими экономиками мира неспособность адекватно подготовиться к фискальной реальности старения населения и справиться с хроническим бюджетным дефицитом представляет потенциальную опасность для будущих поколений. Если в ближайшее время ничего не будет сделано, «мы завещаем своим детям мизерный запас капитала ‹…› Мы жертвуем нашими детьми»^{64}.

Все это означает, что Японию и Европу ждет еще более жесткий дефицит капитала, чем Соединенные Штаты. Поэтому в будущем потоки капитала направятся не из Японии и Европы в США, а в обратном направлении. Иностранцы прекратят вкладывать деньги в нашу страну, и положение станет еще хуже, так как мы сами будем вкладывать капитал за границей, например в Азии.

Это свидетельствует о том, что грядущий дефицит капитала будет еще сильнее, чем предсказывает модель Котликоффа – Сметтерса – Уоллизера (представляющая собой модель закрытой экономики, в которой нет международной торговли и международного движения капитала). Именно такой результат получил Котликофф в результате исследования, проводимого в настоящее время совместно с профессором Гансом Фером из Вюртцбергского университета. Они занимаются расширением модели Котликоффа – Сметтерса – Уоллизера, которая на этот раз охватит все три региона в единой модели старения и международной мобильности капитала. Предварительные результаты (для США) свидетельствуют о долгосрочном падении заработной платы после уплаты налогов (без учета влияния технологических изменений) почти на 20 %, что вдвое превосходит снижение, предсказанное в предыдущей модели. Надежда на папочку с мамочкой