Правила инвестирования Уоррена Баффетта

Насколько мне известно, некоторых из вас не особенно интересует (да и не должно интересовать), что происходит на финансовой сцене. Для тех, кого это интересует, я прилагаю копию необычайно ясной и простой статьи, которая раскрывает, что именно растет сейчас как на дрожжах. Огромные суммы денег попадают в карманы тех, кто участвует (организаторы выпусков ценных бумаг, топ-менеджеры, профессиональные консультанты, инвестиционные банки, фондовые спекулянты и т. п.) в финансовых пирамидах по продвижению акций. В игре участвуют излишне доверчивые, добровольно загипнотизированные и циничные. Чтобы создать нужные иллюзии, нередко в ход идут искажения бухгалтерского учета (один особенно прогрессивный предприниматель сказал мне, что он верит в «смелый, творческий бухгалтерский учет»), трюки с капитализацией и маскировка подлинного характера операций, которые ведут компании. Конечный продукт популярен, респектабелен и необычайно прибылен (я оставляю философам домысливать, какие еще определения нужно использовать здесь).

Честно говоря, наша собственная результативность значительно улучшилась косвенным образом из-за последствий такой деятельности. Чтобы создать постоянно расширяющуюся цепную реакцию, нужно подпитывать ее все большим количеством корпоративного материала, а это приводит к появлению множества внутренне дешевых (и не слишком дешевых) акций. Когда мы владеем такими акциями, нам удается сорвать рыночный приз намного быстрее, чем это происходит в ином случае. Аппетит на подобные компании, однако, значительно сократил число оставшихся фундаментально привлекательных инвестиций.

На мой взгляд, велики шансы на то, что в процессе исторического анализа этого периода феномен, описанный в статье г-на Мея, станет очевидным и будет расценен как мания. Вместе с тем вы должны понимать, что его подход «голого короля» идет вразрез (или отбрасывается со словами «Ну и что?» или «Ну, ну») со взглядами большинства инвестиционных банков и успешных в настоящий момент инвестиционных менеджеров. Мы живем в инвестиционном мире, населенном не теми, кого нужно убеждать логикой, а легковерными и жадными людьми, которым требуется совсем мало, чтобы поверить во что-то.

Наконец, чтобы получить блистательный отчет о текущем состоянии финансовой сцены, вам нужно как можно скорее купить книгу «Игра на деньги»[13] Адама Смита. Она полна откровений и высшей мудрости. (Примечание: несмотря на мое участие в кампании под девизом «Поддержи местного почтмейстера», я не прилагаю эту книгу к настоящему письму – она стоит в рознице $6,95.)

11 июля 1968 г.

О нашей результативности в 1968 г.

Ошибки допускают все.

В начале 1968 г. перспективы BPL с точки зрения результативности казались мне хуже, чем в любой другой момент нашей истории. Тем не менее, благодаря в немалой мере одной простой, но здравой идее, чей час пробил (инвестиционные идеи, как женщины, нередко вдохновляют, но не отличаются пунктуальностью), мы получили совокупный прирост капитала в размере $40 032 691.

Естественно, у каждого из вас достаточно интеллектуальных способностей, чтобы отбросить результат в денежном выражении и потребовать отчета о результативности по отношению к индексу Dow Jones Industrial Average. Мы установили новый рекорд на отметке плюс 58,8 % против совокупных плюс 7,7 % у Dow, включая дивиденды, которые причитаются к выплате при владении индексом в течение года. Этот результат следует считать необычным явлением, как выпадение 13 пиковых карт в бридже. Вы срываете куш, кладете деньги в карман и возвращаетесь к повседневной работе. Мы тоже получаем свою долю аплодисментов, когда делаем удачное движение.

11 июля 1968 г.

Некоторые из так называемых быстрорастущих фондов в последнее время были переименованы в «не растущие фонды». Так Manhattan Fund Джеральда Цая, – пожалуй, самый известный в мире агрессивный инвестиционный фонд, – завершил 1968 г. с убытком минус 6,9 %. Многие более мелкие инвестиционные компании значительно переиграли широкий рынок в 1968 г., однако заметно меньше, чем в 1966 и 1967 гг.

11 июля 1968 г.

Я не могу не подчеркивать, что качество и количество идей в настоящее время находится на абсолютном минимуме – это результат сочетания факторов, упомянутых в моем письме от 9 октября 1967 г., которые лишь усилились с той поры.

Иногда мне кажется, что нам нужно повесить в офисе табличку, подобную той, какая висит в штаб-квартире Texas Instruments в Далласе: «Мы не верим в чудеса, мы творим их». Старый располневший игрок в бейсбол, который отяжелел и потерял глазомер, вполне может заработать хоумран, но это не изменит ваш лайн-ап.

Мы имеем целый ряд негативных факторов, работающих против нас, и если они и не могут свести на нет наши усилия, то определенно не помогают нам подняться в среднем выше умеренной прибыльности.

Квинтэссенция