Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Начать изучение особенностей правового статуса инвесторов целесообразно с их классификации. Именно в таком ключе следует рассмотреть специфику их деятельности и правового регулирования на фондовом рынке.

Выделим следующие основания классификации:

I. В зависимости от целей инвестирования[717]:

1. Стратегические инвесторы стремятся обеспечить с помощью финансовых вложений непосредственное управление объектом инвестирования.

2. Портфельные инвесторы с помощью финансовых вложений добиваются формирования портфеля с целью получения дохода (в форме дивидендов или процентов) в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг [718].

Вряд ли будет корректным сравнение значимости стратегического и портфельного инвесторов. Каждый из них выполняет определенную функцию. Цель деятельности стратегического инвестора заключается не в повышении доходности ценных бумаг, росте их стоимости, а в получении контроля над корпорацией и дохода за счет повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности. Стратегический инвестор заинтересован в долгосрочном развитии компании и поэтому повышает качество управления, внедряет новые технологии. Портфельный инвестор развивает механизм перераспределения финансовых средств на фондовом рынке.

Без огромного числа таких инвесторов было бы невозможно проведение успешного публичного размещения ценных бумаг корпорации.

Обычно в акционерных обществах в качестве стратегических инвесторов выступают контролирующие акционеры, а в качестве портфельных – миноритарные[719]. При этом объем финансовых активов, находящихся в распоряжении у тех или иных инвесторов, никак не влияет на их причисление к той или иной группе. Важна именно цель инвестирования. Существует ли общая цель у контролирующего акционера компании, акции которой обращаются на организованном рынке, и, например, Центрального банка Российской Федерации, скупившего на непродолжительный срок на бирже 10 %-й пакет этого общества? Целью участия Банка России будет, скорее, не столько получение прибыли (хотя это тоже возможно), сколько поддержание курсовой стоимости акций российских компаний. Кстати, противоречия между целями инвестирования и интересами различных групп акционеров[720] могут в перспективе привести к возникновению корпоративных конфликтов.

II. По направлению основной деятельности:

1. Индивидуальные инвесторы.

Индивидуальными инвесторами могут быть не только физические, но и юридические лица (как коммерческие, так и некоммерческие организации). В данном случае инвестиции обычно производятся исключительно в интересах определенного инвестора.

Правовое положение индивидуальных инвесторов на фондовом рынке, за отдельными исключениями, регулируется аналогичным массивом правовых норм (прежде всего, это Закон о рынке ценных бумаг и Закон о защите прав инвесторов).

Важной особенностью индивидуальных инвесторов является особый порядок осуществления ими инвестиций на организованном рынке: они не имеют права выступать участниками организованных торгов ценными бумагами[721]. В том случае, если индивидуальные инвесторы хотят инвестировать свои средства в финансовые инструменты, обращающиеся на организованном рынке, им следует воспользоваться услугами профессиональных участников рынка ценных бумаг – брокеров. Указанное ограничение введено в целях укрепления стабильности финансового рынка, недопущения манипулирования рынком и снижения воздействия субъективных факторов на курсовую стоимость ценных бумаг. В то же время у индивидуальных инвесторов остается возможность совершать сделки на неорганизованном рынке ценных бумаг [722].