The Corporation and the Twentieth Century

Обесценивание доллара по отношению к золоту обогащает тех, кто владеет золотом на момент девальвации. Национализировав золотые запасы, Рузвельт позаботился о том, чтобы частный сектор не получил выгоду. Действительно, в декабре администрация распорядилась, чтобы Федеральная резервная система передала свое золото Казначейству. 138 Закон о золоте, подписанный 30 января 1934 года, официально оформил эту передачу, а также подтвердил полномочия Рузвельта по восстановлению стоимости доллара. На следующий день президент объявил, что унция золота равна 35 долларам, и этот эквивалент оставался в силе до 1971 года. Казначейство использовало 2 миллиарда долларов из своей прибыли для создания стабилизационного биржевого фонда. В Министерстве финансов секретарь Генри Моргентау, также приверженец идей Уоррена, использовал этот фонд, чтобы взять на себя роль центрального банка. В то время как Казначейство возглавлял активный инфляционист Моргентау, ФРС перешла под руководство Марринера С. Экклза, банкира из Юты, чьи взгляды можно анахронично, но точно назвать кейнсианскими: он считал, что монетарная политика - основной вид деятельности ФРС - совершенно неэффективна из-за того, что позже назовут "ловушкой ликвидности". 139 Таким образом, ФРС поплатилась за свои грандиозные неудачи тем, что ее отодвинули на второй план в денежно-кредитной политике, и это положение она занимала вплоть до окончания Второй мировой войны. 140

Тем не менее, Закон о банковской деятельности 1935 года, разработанный в значительной степени Экклзом, создал структуру, которая однажды позволит ФРС работать в качестве центрального банка. 141 Законопроект увеличил власть Совета директоров в Вашингтоне, и особенно Федерального комитета по открытому рынку, за счет региональных банков; он также сделал ФРС более независимой, выведя из состава Совета чиновников администрации. Все это сильно обеспокоило стареющего Картера Гласса, особенно положение, которое закрепляло за ФРС возможность определять "приемлемую бумагу" по своему усмотрению, фактически положив конец юридической связи ФРС с доктриной реальных векселей. В условиях, когда ФРС оказалась на заднем сиденье, эти реформы не имели непосредственного эффекта и, возможно, действительно были призваны отвлечь внимание от растущей власти Казначейства в денежно-кредитной политике. 142

Повысив цену на золото, девальвация 1934 года быстро привлекла золото в США, часть которого отражала бегство капитала из все более нестабильной Европы. Производство золота по всему миру резко возросло. 143 В отличие от ФРС 1920-х годов, Министерство финансов 1930-х не предприняло никаких мер по стерилизации притока. 144 Сегодня экономисты считают приток золота и сопутствующее ему создание денег ключевым фактором выхода из депрессии. 145 В период с 1933 по 1937 год реальный ВВП США вырос на 43 процента, что представляет собой впечатляющий совокупный годовой темп роста в 9,4 процента. 146 К 1937 году реальный ВВП компенсировал все потери с 1929 года. Однако ресурсы, в том числе и трудовые, оставались хронически безработными: то, что начиналось как циклическая безработица, превратилось в долгосрочную структурную безработицу для не менее чем 10 процентов рабочей силы. 147 Это было воплощением "восстановления без работы".

В 1927 году, когда Бенджамин Стронг пошел на снижение процентных ставок в США, чтобы уменьшить давление на фунт стерлингов, он признался Чарльзу Ристу из Банка Франции, что опасается, что снижение ставок даст фондовому рынку "небольшой удар по виски". 148 Девальвация Рузвельта обеспечила американскую экономику кружкой пива с морозцем. Рузвельт быстро перешел к тому, чтобы обеспечить и литровое пиво. 149 Уже в феврале 1933 года Конгресс принял и направил в штаты совместную резолюцию об отмене сухого закона. По просьбе Рузвельта 16 марта Конгресс принял закон "об обеспечении доходов за счет налогообложения некоторых неинтоксикационных спиртных напитков", который легализовал 3,2 пива. Он вступил в силу 7 апреля, к большому ликованию. К концу 1933 года 36 штатов ратифицировали двадцать первую поправку. В год после отмены правительство получило почти 260 миллионов долларов в виде налогов на алкоголь, что составляло около 9 процентов всех федеральных доходов; к 1936 году эта сумма выросла до 505 миллионов долларов, или 14 процентов федеральных доходов. 150 Ставки подоходного налога действительно были снижены, но только для плательщиков со средним доходом, а не для очень богатых, которые так яростно боролись за отмену.

День просвещенной администрации

Первым столпом политики "Нового курса" стало бы сдерживание и сворачивание инноваций на рынках ценных бумаг и в сфере корпоративного управления. Вторым столпом стала бы прямая мобилизация ресурсов на общественные проекты и облегчение труда. А третьим направлением стала бы попытка прямого манипулирования реальными относительными ценами путем обязательного создания искусственного дефицита в экономике в период разрушительной бедности и лишений.