The last tycoons: the secret history of Lazard Frères & Co

Несмотря на акцент на слияниях и поглощениях, на протяжении многих лет Lazard занималась и другими видами бизнеса. Среди них - привлечение денег для корпораций и муниципалитетов, инвестирование капитала в частные компании для своих партнеров и других институциональных инвесторов, а также управление портфелями частных лиц и организаций в публичных ценных бумагах - так называемый бизнес по управлению активами. Действительно, помимо бизнеса слияний и поглощений, бизнес Lazard по управлению активами был самым важным. В конце 2002 года Lazard управлял 64 миллиардами долларов для учреждений и состоятельных частных лиц. И в течение 2001 и 2002 годов, пока бизнес слияний и поглощений страдал, бизнес по управлению активами продолжал приносить стабильную прибыль, в основном за счет периодической комиссии за управление. Поразительный спад в тройке других бизнесов Lazard - слияниях и поглощениях, рынках капитала и основном инвестировании - в 2001 и 2002 годах сделал значение управления активами несоизмеримым с общим благосостоянием. В 2001 году бизнес по управлению деньгами заработал около 135 миллионов долларов, 93 процента от общей прибыли компании в 145 миллионов долларов. В 2002 году Lazard Asset Management, с его постоянным потоком аннуитетов и комиссионных, принесло около 130 миллионов долларов, или около 65 процентов всей прибыли компании. Даже до этих трудных для компании в целом лет бизнес по управлению активами стабильно обеспечивал от трети до половины прибыли компании. "Хотел бы я иметь франшизу Lazard по управлению активами", - сказал один из бывших партнеров. "Это помогло Michel удержаться на плаву. Она очень хорошо управляется - это скрытый секрет Lazard". Когда Херб Гуллквист и Норман Эйг пришли в Lazard в 1982 году из Oppenheimer Capital, чтобы возглавить Lazard Asset Management, компания управляла скромными 2 миллиардами долларов. По состоянию на ноябрь 2006 года Lazard управляла примерно 100 миллиардами долларов и занимала шестьдесят четвертое место в списке трехсот крупнейших управляющих деньгами, составленном Institutional Investor в 2004 году.

В 1997 году Мишель попытался объединить бизнесы по управлению деньгами трех домов (в качестве прелюдии, надо полагать, к слиянию самих домов в 2000 году). Ему удалось объединить нью-йоркский и лондонский бизнесы под руководством Эйга и Гуллквиста, но Париж воспротивился. И Мишель смирился. Париж остался отдельной структурой под названием Lazard Freres Gestion с активами под управлением около 17 миллиардов долларов. В рамках этого квазислияния Мишель согласился, в рамках еще одной из своих печально известных побочных сделок, предоставить Эйгу и Гуллквисту чрезвычайные 30 процентов прибыли Lazard Asset Management, или по 15 процентов каждому. Только в 1998 году Lazard выплатила каждому из них по 15 миллионов долларов, что объясняет, почему у Эйга и Гуллквиста были одни из самых больших капиталов в фирме - более 10 миллионов долларов у каждого.

Поскольку теоретически капитальный счет партнера представляет собой 10-процентное удержание накопленного им вознаграждения, капитальный счет в размере 10 миллионов долларов означал бы совокупное вознаграждение в размере более 100 миллионов долларов для Эйга и Гуллквиста. В 1998 году Эйг и Гуллквист наняли Уильяма фон Мюффлинга для создания второго хедж-фонда под названием Lazard European Opportunities. (Впервые Lazard предложил инвесторам хедж-фонд в 1991 г.) За первый полный год работы фонд фон Мюффлинга принес своим инвесторам 182 % прибыли. Фонд перестал принимать новых инвесторов после того, как в августе 2000 года его активы достигли 1 миллиарда долларов. В 2001 году фон Мюффлинг основал еще один хедж-фонд, Lazard Worldwide Opportunities, и хотя в первый год он потерял 14,4 % - в сложный для всех рынок, - в 2002 году его доходность выросла на 20 %. Важность хедж-фондов фон Мюффлинга для общей прибыльности компании быстро становилась очевидной. Летом 2001 года, на фоне прочих неурядиц в компании, Джон Рейнсберг, еще один партнер по управлению активами, разработал схему, согласно которой он заменит Эйга и Гуллквиста на посту генерального директора по управлению активами, а фон Мюффлинг станет главным инвестиционным директором. Лумис, как сообщается, передал эту идею Мишелю, но Мишель был занят своими собственными планами - в частности, работал над тем, чтобы сместить Лумиса в пользу найма Вассерштейна. Идея умерла. Но неудовлетворенность команды управляющих активами тем, как они получают вознаграждение, была одной из хронических проблем 2001 года.