The last tycoons: the secret history of Lazard Frères & Co

В марте 2004 года Мишель отверг разговоры о войне между ним и Брюсом и заявил Financial Times: "Г-н Вассерштейн возглавляет Lazard по пятилетнему контракту, и мы надеемся, что он вернет компанию на прибыльные позиции, как он рассчитывает сделать в этом году", и добавил, утешая: "Между нами нет войны". Однако он также сказал - в классической манере Мишеля - что Брюс добился "некоторых успехов, но еще не стал успешным". Он сказал, что "улучшение положения фирмы" - особенно в Штатах и Италии - далось "дорогой ценой", а "терять деньги после расходов - это по определению неудовлетворительно, и так не может продолжаться вечно". Газета Financial Times написала, что "неджентльменская перепалка" между Мишелем и Брюсом "поднимает вопросы о том, что на самом деле делают инвестиционные банкиры, чтобы оправдать деньги, которые им платят".

Это довольно прямолинейное предупреждение Мишеля прозвучало за день до запланированного заседания совета директоров, на котором должно было быть одобрено слияние двух холдинговых компаний Lazard, Eurazeo и Rue Imperiale, стоимостью 3,2 миллиарда долларов, о котором было объявлено в ноябре 2003 года. Слияние стало заключительным шагом в четырехлетнем процессе, направленном на упрощение запутанной структуры собственности Lazard, и произошло в основном благодаря усилиям Джона Вуда из UBS, акционера-активиста. После слияния с Rue Imperiale Eurazeo станет, по сути, крупным публично торгуемым фондом прямых инвестиций. Вместе Мишель и бывший покупатель Lazard - Credit Agricole - будут контролировать 54 процента прав голоса в Eurazeo.

Мишель оказал огромное влияние на Патрика Сэйера, сорокасемилетнего генерального директора Eurazeo. Он выбрал "гиперкинетического" Сэйера на пост генерального директора в 2001 году, после того как тот руководил угасанием бизнеса Lazard в области медиа и телекоммуникаций в Нью-Йорке, после того как лопнул пузырь телекоммуникаций и Раттнер ушел в Quadrangle. Сайер оказался в особенно сложном положении. С одной стороны, он был творением Мишеля и существовал, во всяком случае в данном контексте, лишь до тех пор, пока этого хотел Король-Солнце. С другой стороны, он был генеральным директором публично торгуемой компании, что даже во Франции означало, что он должен время от времени оказывать почтение своим акционерам, которые контролировали 61 процент акций и 46 процентов голосов. Несмотря на то, что в результате слияния доля UBS сократилась с 11 процентов до 8,9 процента всех акций, находящихся в обращении, он по-прежнему контролировал 4,2 миллиона акций и являлся крупнейшим публичным акционером. Поскольку миноритарная доля в Lazard составляла огромный процент портфеля Eurazeo, Сэйер от имени всех акционеров должен был помнить о недостаточной ликвидности и отсутствии дивидендов. Действительно, ничтожный доход в 1 процент, который Eurazeo получила от инвестиций в Lazard в 2003 году, привел к падению цены акций. Некоторые аналитики считали, что для того, чтобы Eurazeo воспринималась как "серьезный игрок" в сфере прямых инвестиций, у компании не было другого выбора, кроме как продать свою долю в Lazard.

Пытаясь сыграть на публику, Сайер время от времени заявлял, что продаст долю Lazard, если это будет необходимо. Мало кто верил, что все будет так просто. В своем первом "послании" акционерам Eurazeo в качестве председателя наблюдательного совета Мишель написал: "Меня радуют отношения полного доверия, которые существуют между мной и исполнительным советом, в частности, его председателем Патриком Сэйером. Действительно, когда предложение об упрощении нашей корпоративной структуры" - слияние Eurazeo и Rue Imperiale - "было представлено на рассмотрение исполнительного совета, оно сразу же вызвало его полную и горячую поддержку, а также рекомендацию реализовать его как можно скорее". Со своей стороны, Сэйер добавил немного топлива 8 марта, заявив в интервью газете Daily Telegraph: "Если Lazard вернется к получению таких прибылей, как в прошлом, возможно, будет хорошей идеей сохранить долю. Если и когда произойдет событие, связанное с ликвидностью, в котором Eurazeo будет принимать участие, тогда мы должны будем рассмотреть этот вопрос". Он отказался отвечать на вопрос, означают ли его комментарии, что он недоволен работой Lazard.