The last tycoons: the secret history of Lazard Frères & Co

В ночь перед заседанием совета директоров Lazard в июне 2004 года в Париже Брюс попросил Голуба поехать с ним в Париж и выступить с презентацией, хотя он не принимал никакого участия в ее подготовке. Так началась секретная трехмесячная миссия Голуба по доказательству Мишелю, что фирма может разработать убедительный бизнес-план, на основе которого можно провести IPO. С самого начала Брюс получил от андеррайтеров указание придерживаться бизнес-модели Greenhill настолько близко, насколько это возможно. В результате они с Голубом быстро пришли к выводу, что в качестве публичной компании Lazard будет иметь только бизнес по слияниям и поглощениям и управлению активами. Менее прибыльные бизнесы, связанные с рынками капитала и частным капиталом, будут выделены в отдельную компанию, которой будут владеть рабочие партнеры, и не будут продаваться публике.

Затем Голуб должен был разработать бизнес-план слияний и поглощений и управления активами, который был бы одновременно правдоподобным и выполнимым. Это означало, что нужно определить, сколько затрат можно быстро сократить в этих бизнесах, чтобы повысить их рентабельность. Затем ему нужно было убедить Мишеля в его эффективности. "Когда мы только начинали, он видел, что шансов на это нет", - объясняет Голуб. "Но на самом деле главное было убедить его в том, что существует бизнес-план, который можно реализовать, чтобы обеспечить ценность для капиталистов, что это не просто что-то из области фантастики".

Когда в июле 2004 года Lazard сократил десять своих непартнерских банкиров в Лондоне в рамках, как было объявлено, обычной прополки неэффективных специалистов, некоторые наблюдатели расценили необычное время этого шага (большинство фирм на Уолл-стрит сокращают банкиров после выплаты бонусов по итогам года) как сокращение расходов, соответствующее желанию повысить рентабельность в качестве прелюдии к IPO. Но еще одним обязательным условием для IPO было наличие трехлетней аудированной финансовой отчетности, что, учитывая фундаментальные разногласия между Мишелем и Брюсом по поводу того, что на самом деле в этой финансовой отчетности говорилось, могло стать самым большим препятствием из всех. "Нехорошо", - огрызнулся Джеффри Зонненфельд, помощник декана Йельской школы менеджмента, когда его спросили о перспективах решения компанией Lazard своих бухгалтерских проблем. Но Голуб, бывший бухгалтер Комиссии по ценным бумагам и биржам США, сказал, что спор о бухгалтерском учете был всего лишь красной селедкой и был таким же простым, как разница между бухгалтерским учетом партнерства и корпоративным учетом - и, по его словам, оба способа рассмотрения ситуации с Lazard были верными.

В конце лета, в августе 2004 года, газета Wall Street Journal опубликовала неподтвержденную новость о том, что Lazard выбрал Goldman Sachs для проведения IPO. Goldman, конечно, был самым уважаемым в мире инвестиционным банком и только что завершил успешное размещение акций Greenhill. Тем не менее, вопрос был далек от решения. "Твердого решения о продаже акций публике еще не принято... и, возможно, Lazard использует разговоры об IPO, чтобы отбить предложение о поглощении у крупного коммерческого банка", - сообщала газета Journal. Газета предположила, что была установлена "базовая цена" Lazard в 2 миллиарда долларов. В последующие недели, когда история получила быстрое развитие, BusinessWeek сообщил, что Мишель даст Брюсу согласие на проведение IPO только в том случае, если Брюс согласится купить 36 процентов акций Lazard, принадлежащих Мишелю, Eurazeo и другим акционерам, на основе так называемой цены Пирсона в 3,785 миллиарда долларов. Однако в статье говорилось, что другие банкиры с Уолл-стрит оценивали Lazard ближе к 3 миллиардам долларов, что намного ниже цены Пирсона и значительно ниже цены, по которой Брюс продал 3-процентную долю в компании осенью 2002 года итальянскому банку Intesa. И Eurazeo (которая оценивалась по цене Pearson), и Intesa столкнулись бы со значительным снижением стоимости акций, если бы Lazard вышла на биржу по цене, близкой к 3 миллиардам долларов. В то же время покупка Брюсом 36-процентной доли в Lazard по цене Pearson обошлась бы компании примерно в 1,4 миллиарда долларов. Привлечение любой из этих сумм, учитывая чистые убытки, которые компания генерировала с момента прихода Брюса к власти, казалось грандиозной задачей на все еще шатком рынке IPO.

"Дэвид-Уилл - один из самых хитрых и успешных переговорщиков и финансовых интриганов в мире", - сказал Bloomberg News Рой Смит, профессор Нью-Йоркского университета. "Либо Вассерштейн выполнит свои условия, либо IPO будет отложено". Bloomberg также сообщил, что вместо того, чтобы покупать весь 36-процентный пакет акций, Брюс должен купить только 9-процентную долю Мишеля. Даже если это правда, Брюсу все равно придется выложить около 375 миллионов долларов.