The last tycoons: the secret history of Lazard Frères & Co

По словам одного из партнеров, независимо от озвученных оценок, ситуация была "безумной", поскольку "нет никакого плана по выходу из кризиса", чтобы вернуть фирму к прибыльности, которая в конечном итоге определяет стоимость предприятия. Он также отметил, что в дополнение ко всем дорогостоящим контрактам с новыми сотрудниками у Lazard теперь повсюду есть вспомогательные офисы - двадцать девять различных инвестиционно-банковских офисов по всему миру, по последним подсчетам, новое дорогое здание в Лондоне, а расходы выходят из-под контроля. "Это беспорядок", - сказал он. "И я все еще не вижу выхода". Франсуа Восс, член совета директоров Lazard, сказал некоторым банкирам Lazard, что убытки в 2004 году были больше, чем в 2003-м, и что он не видит прибыли для Lazard на горизонте. Один из партнеров сказал, что Goldman Sachs, ведущий андеррайтер IPO, настаивал на том, чтобы Lazard сократил операционные расходы по меньшей мере на 60 миллионов долларов до начала IPO.

И вот в конце сентября 2004 года фирма вновь приступила к сокращению расходов, на этот раз за счет сокращения непрофессиональных расходов по всему миру, что привело к увольнению сотрудников бэк-офисов в Нью-Йорке, Лондоне и Париже. Газета New York Post также сообщила, что Брюс составил списки специалистов, подлежащих сокращению, и настоял на том, чтобы оставшимся партнерам урезали зарплату на 30-40 процентов, чтобы расходы на вознаграждение соответствовали отраслевым нормам, составляющим 50-60 процентов от выручки. Расходы Lazard на компенсацию составляли от 70 до 80 процентов от выручки. Также в рамках IPO рабочие партнеры настаивали на изменении положений контракта Брюса об управлении, поскольку многие считали, что он обладает слишком большой властью. "Мы не хотим превращаться из короля в диктатора", - сказал один из партнеров Financial Times в конце сентября. Брюс и Мишель были противниками в напряженной борьбе.

Но, подобно Терминатору, Брюс продолжал следовать своему видению. В конце сентября он попросил банки, рассматривавшиеся для помощи Goldman в проведении IPO, согласиться не нанимать банкиров из Lazard в течение двух лет после IPO. Они согласились. Интересно, что Lehman Brothers никогда всерьез не рассматривался в качестве потенциального андеррайтера, что способствовало распространению предположений о том, что он все еще думает о покупке Lazard. Однако другие считали, что все было совсем наоборот: Фулд счел оценку Lazard в 3 миллиарда долларов настолько завышенной, что не мог допустить участия своей фирмы в андеррайтинге, в результате которого институциональные клиенты фирмы должны были бы заплатить за акции цену, намного превышающую ту, которую он считал нужной.

"Потрепанный, безжалостный Брюс из Bid 'Em Up находится именно там, где ему нравится быть, - в центре урагана спекуляций", - писала газета New York Observer 20 сентября. В пятницу, 24 сентября, Брюс представил партнерам фирмы презентацию о том, как будет проходить IPO. Бизнес Lazard по слияниям и поглощениям и управление активами будут объединены в новую компанию, которая будет называться Lazard Ltd., и выйдут на биржу по цене $3,2 млрд, включая $2,5 млрд акционерной стоимости и $700 млн нового долга. Большая часть средств, полученных от IPO, а также от размещения долговых обязательств, или в общей сложности около 1,25 миллиарда долларов, будет использована для выкупа акций неработающих партнеров по фиксированной цене. Идея заключалась в том, чтобы избавиться от Мишеля и унаследованных владельцев, чтобы Брюс "смог стабилизировать обстановку, чтобы ребята, ориентированные на сделки, чувствовали себя комфортно", и, по иронии судьбы, оставить Брюсу ту абсолютную власть над Lazard, которой Мишель пользовался до 1 января 2002 года.

Тот факт, что подавляющее большинство собранных денег пойдет на выплаты существующим акционерам, а не на инвестиции в компанию, был тем видом "использования выручки", который заставляет инвесторов содрогнуться. Один из ведущих нью-йоркских банкиров сказал, что, хотя институциональные инвесторы, скорее всего, купят IPO из-за предыдущего успеха Брюса в продаже Wasserstein Perella банку Dresdner, публика будет финансировать выкуп Мишеля и его французских партнеров. "Общественность будет с нами", - сказал он. Некоторые партнеры Lazard опасались, что публичная подача документов по IPO покажет, что хваленый бизнес фирмы по слияниям и поглощениям субсидируется высокоприбыльным бизнесом по реструктуризации и управлению активами. Другие опасались, что выручка от размещения не будет справедливо разделена между историческими партнерами.