The last tycoons: the secret history of Lazard Frères & Co

В пересмотренном регистрационном заявлении Lazard наконец признал, что если включить вознаграждение управляющих директоров в операционные расходы, то "фирма теряла деньги в течение каждого из последних трех лет", как и говорил Мишель. Для некоторых действующих и бывших партнеров Lazard это признание стало подтверждением того, что финансовая отчетность в S-1 была практически поддельной, поскольку в ней не были отражены убытки, а прибыльность была представлена на условно-прибыльной основе. Один из партнеров Lazard сказал, что не может поверить, что SEC разрешила представить отчетность таким образом. Его еще больше поразило, что это произошло, учитывая, что Стив Голуб был бывшим заместителем главного бухгалтера SEC. "Должен сказать, что я потрясен", - продолжил он. Кен Уилсон, бывший партнер Lazard FIG, ныне работающий в Goldman Sachs - ведущем андеррайтере IPO Lazard, - разделил мнение о том, что некоторые ведущие банкиры на Уолл-стрит были в восторге от бухгалтерии Lazard. По его словам, "в Lazard явно прослеживается жадность и обман". "В культуре есть что-то, что позволило этому случиться".

Пресса тоже начала прислушиваться к этим рассуждениям. "Все это поднимает вопрос о том, зачем сторонним акционерам ввязываться в это дело", - пишет Economist. У г-на Вассерштейна нет другого выхода, кроме как завершить IPO". Но вокруг этого странного размещения столько неопределенности, что некоторые наблюдатели уже задаются вопросом, не является ли оно начальным ходом, а не конечной целью". BusinessWeek считает: "Если все это сложить воедино, то инвесторам лучше быть действительно уверенными в том, что Вассерштейн управляет компанией, прежде чем ввязываться в его очередное замечательное приключение в качестве генерального директора публичной компании. В конце концов, рынок разберется в запутанных деталях проспекта и оценит Lazard соответствующим образом". Вассерштейн построил карьеру, бросив вызов гравитации. Но этот взлет может оказаться не самым удачным".

Наконец, после четырех месяцев кропотливой работы над юридическими документами и их пересмотром, пришло время Брюсу и его топ-менеджерам проверить, смогут ли они убедить рынок купить акции компании, которую Роберт Вилленс, ведущий налоговый и бухгалтерский аналитик Lehman Brothers, назвал "одной из самых сложных, которые я когда-либо видел". В то время как S-1 и поправки к нему являются официальными документами, которые SEC требует от частной компании, желающей стать публичной, другой ключевой документ - проспект - используется в маркетинговых целях для потенциальных инвесторов. Проспект представляет собой слегка подправленную версию - допускаются цветные картинки - окончательного варианта S-1 с поправками и готовится для использования во время выездных презентаций. (Проспект IPO Lazard был одним из самых длинных из когда-либо написанных.) Кульминацией роуд-шоу, при условии достаточного спроса со стороны инвесторов, является определение цены акций и их покупка андеррайтерами.

После того как SEC подписала окончательную поправку к S-1, Lazard могла печатать проспекты и начинать выездные презентации. После примерно недельной остановки в крупных городах Западной Европы - примерно на полпути к завершению процесса - роуд-шоу Lazard IPO прибыло в Нью-Йорк, где 27 апреля состоялся обед в отеле New York Palace. Цена IPO должна была быть согласована с Goldman Sachs после закрытия рынка 4 мая, что позволило бы новым акциям Lazard торговаться - под символом LAZ - начиная с 9:30 утра 5 мая.

Партнер Goldman Sachs Том Тафт начал нью-йоркский обед, как и следовало ожидать, с восхваления своего клиента Брюса Вассерштейна. "Брюс Вассерштейн пришел в Lazard три года назад, чтобы принять уникальную задачу по преобразованию слаборазвитой франшизы с огромной историей", - сказал он. К большому удивлению многих из примерно 250 слушателей в аудитории (некоторые из которых были партнерами Lazard, впервые услышавшими презентацию road show), Брюс говорил на протяжении большей части сорокавосьмиминутной сессии.