Окончательные российские условия представил Персии министр иностранных дел России граф Михаил Николаевич Муравьев в своем меморандуме от 14 декабря 1899 г. Персия должна была взять на себя обязательство не занимать денег ни у какой третьей страны до тех пор, пока не будет выплачен русский заем. Немедленно по получении денег по этому займу Персия должна была выплатить все имеющиеся внешние долги. «Персидское правительство обновит предыдущее соглашение и примет на себя обязательство, что в течение еще десяти лет никакое иное правительство, кроме российского, не получит концессии на строительство железных дорог в Персии». Заем будет гарантирован доходами всех таможен, кроме таможен Фарса и портов Персидского залива. Если этих доходов окажется недостаточно, обеспечением займа послужат все остальные доходы персидского правительства. Последнее условие оказалось единственным, отвергнутым шахом. На полях меморандума под подписью Муравьева он написал, что оно должно быть изъято.
Соглашение было подписано в Санкт-Петербурге в январе 1900 г., а 31 января были оглашены некоторые из его положений. Официально это был контракт между правительством Персии, представленным генералом мирзой Реза-ханом Арфа од-Дойлы, чрезвычайным и полномочным послом, и Учетно-ссудным банком (русским банком в Тегеране). Персия занимала 22,5 миллиона рублей под 5 процентов годовых с выплатой в течение семидесяти пяти лет (статья 1). Заем гарантировался доходами всех таможен, кроме таможен Фарса и портов Персидского залива (статья 4). Если ежегодные выплаты Персии станут менее 1 156 288 рублей, банк получит право «ввести эффективный контроль» над деятельностью таможен (статья 6). Если правительство Персии и после этого будет запаздывать с выплатами, банк получит право взять на себя прямое управление всеми персидскими таможнями, кроме таможен Фарса и портов Персидского залива, на следующих условиях:
1. Банк будет отбирать персонал, но весь он будет персидским, за исключением двадцати пяти человек, в отношении которых банк будет полностью свободен в выборе.
2. Банк должен будет придерживаться законных тарифов и не будет иметь права поднимать их без согласия правительства.
3. Правительство Персии получит право контролировать введенное банком управление таможнями.
4. После выплаты административных расходов и платежей по займу остаток дохода будет поступать правительству Персии (статья 7).
Из предоставленных банком средств будет вычтена сумма, которую Персия на данный момент должна Имперскому банку по займу 1892 г. и другим займам. Банк выплатит эти долги (статья 9). Правительство Персии имеет право выплатить заем 1900 г. в любое время после 1 января 1910 г., предупредив об этом не менее чем за шесть месяцев (статья 13). До полного погашения данного займа Персия не будет занимать деньги за границей без предварительного согласования с правительством императорской России, а также не будет снижать тарифы, которые служат обеспечением займа (статья 14).
Это может показаться странным, но оглашение русского займа удивило британское правительство и общественное мнение. Несмотря на то что опасность установления монопольного контроля России над финансами Персии существовала уже более двух лет, ее никто не принимал всерьез. Деловой подход Лондонской фондовой биржи и директоров Имперского банка Персии явно возобладал над государственными соображениями, ясно изложенными в депешах Ч. Гардинга из Тегерана. Россия, напротив, полностью подчинила экономические соображения политическим. Витте или Муравьеву было безразлично, сможет ли Персия вносить регулярные платежи. Не имело значения, будет ли этот заем прибыльным или принесет большие убытки. Важно было получить контроль над финансами Персии, что означало, по существу, контроль над ее правительством.