Человек, который разгадал рынок. Как математик Джим Саймонс заработал на фондовом рынке 23 млрд долларов

Особенность Kepler заключалась в том, что его сотрудники применяли этот подход к стратегии статистического арбитража. Они покупали акции, которые выросли не настолько, как ожидалось с учетом исторических изменений ряда основополагающих факторов, и одновременно играли на понижение акций с недостаточными показателями роста. Если стоимость акций Apple Computer и Starbucks росла на 10 % на фоне рыночного ралли, но исторически Apple всегда обходил Starbucks в периоды бычьего рынка, то Kepler мог купить акции Apple и продать акции Starbucks. С помощью анализа временных рядов и других статистических методов Фрей и его коллега искали торговые ошибки, появление которых нельзя полностью объяснить с точки зрения исторических данных и выявления ключевых факторов, основываясь на предположении о том, что эти расхождения, вероятнее всего, со временем исчезнут.

Ставка на взаимосвязь и относительные различия между группами акций, а не на явный рост или падение стоимости акций означала, что у Фрея не было необходимости предугадывать направление движения акций, а это непростая задача для любого трейдера. Кроме того, он и его коллеги мало внимания обращали на направление движения рынка в целом. В результате портфель Kepler сохранял нейтральность к рынку или был достаточно невосприимчив к его изменениям.

Модели Фрея, как правило, просто определяли, возвращается ли взаимосвязь между кластерами акций к равновесному значению – стратегия торговли с возвратом к среднему.

Формирование портфеля при помощи этих ценных бумаг должно было снизить волатильность фонда и обеспечить высокий коэффициент Шарпа.

Коэффициент Шарпа получил свое название в честь экономиста Уильяма Ф. Шарпа, представляет собой широко распространенный показатель, который отражает соотношение риска и доходности инвестиционного портфеля. Высокий коэффициент Шарпа говорит о сильных и стабильных исторических показателях портфеля[106].

Хедж-фонд Kepler, позднее переименованный в Nova Fund, продемонстрировал весьма средние результаты, тем самым разочаровав своих клиентов, некоторые из которых ушли. Фонд вошел в состав Medallion, а Фрей продолжил предпринимать попытки двигаться в этом направлении, однако, как правило, без особого успеха.

Загвоздка заключалась не в том, что система Фрея не могла обнаружить прибыльные стратегии. Она невероятно хорошо определяла выгодные сделки и прогнозировала движение цен на отдельные группы акций. Проблема была в том, что, как это часто бывает, прибыль, которую приносила команда, меркла по сравнению с выгодой, предсказанной моделью. Фрей был похож на шеф-повара, обладавшего восхитительным рецептом и приготовившего ряд незабываемых блюд, большая часть которых выпала у него из рук по дороге к обеденному столу.

Видя, как Фрей и его коллеги безуспешно бьются над решением этой задачи, некоторые сотрудники Renaissance стали терять терпение. Лауфер, Паттерсон и другие специалисты разработали сложную систему для купли-продажи различных товаров и прочих активов, включающую алгоритм выставления заявок, который корректировал объем позиций с учетом диапазона различной вероятности дальнейших движений рынка. Команда Фрея не разрабатывала ничего подобного для работы с акциями. Сотрудники сошлись во мнении, что его торговая модель слишком чувствительна к незначительным колебаниям рынка. Иногда она покупала акции и продавала их до того, как они успевали подняться в цене, испугавшись внезапного скачка цен. На рынке было слишком много информационного шума, чтобы система Фрея могла распознать нужные сигналы.

Для решения этой задачи Саймонс привлек к работе парочку чудаков. Один был молчун. Второй едва мог усидеть на месте.