Почти всю вторую половину XIX в. семья неуклонно поддерживала свободную торговлю. Судя по язвительным замечаниям Альфонса об американской и французской тарифной политике в 1890-е гг., подобное отношение сохранялось и на рубеже веков. «Франция скоро умрет от удушья при протекционизме, — предупреждал Альфонс в 1896 г. — Самое лучшее в социализме — свободный обмен международной продукцией, и если бы Жорес (лидер социалистов) не проповедовал ничего другого, мы бы единодушно поддержали его точку зрения». Но к 1903 г. вера его лондонских кузенов в «священные принципы свободы торговли» пошатнулась. 3 июля Натти признался Эдуарду Гамильтону, что его «увлек план Чемберлена». Резкий разворот для человека, который когда-то называл министра по делам колоний «радикальным волком в овечьей шкуре тори… типичным демократом — расточителем и шовинистом». Когда Чемберлен вышел из состава правительства из-за вопроса 17 сентября, Натти защищал и его, и Бальфура от герцога Девоншира, уверяя, что последний «должен был, входя в состав правительства, знать, что намеревался сделать Чемберлен, но… либо спал, либо витал в облаках». 7 октября, на следующий день после призыва, сделанного Чемберленом «под занавес» в Глазго, к политике «имперских предпочтений», его верный сторонник Гарри Чаплин ужинал с Альфредом и еще двумя «людьми из Сити»: «Я с невинным видом спросил, что в Сити думают о речи в Глазго, и все одновременно взорвались. Только одно мнение!!!!! Некоторые известные и видные фритредеры и другие, кто всегда был против, — полностью согласны, общее удовлетворение, за которым следует бум — консоли выросли до 1 или до 3/4 — точные подробности дел Сити я никогда не запоминаю, да это и не важно. Альфред Р., с которым я потом побеседовал с глазу на глаз, подтвердил все, о чем мы говорили. Сегодня он был в Сити и совершенно согласен: там нет сомнений относительно того впечатления, какое вы произвели в тех кругах, а мнение Сити, в конце концов, очень важно».
На самом деле предложения Чемберлена разделили элиту Сити. За Чемберлена, наряду с братьями Ротшильд, выступили Кассель, Клинтон Докинз из банка «Дж. С. Морган», Эверард Хамбро (который стал почетным казначеем Лиги тарифных реформ), семья Гиббс, Роберт Бенстон, Эдвард Стерн и Филип Сассун. Имена влиятельные, несомненно; но в число их противников входили не только Феликс Шустер, все более властный управляющий Объединенным банком Лондона и один из виднейших либералов в Сити, но и такие консервативные фритредеры, как лорд Эйвбери и сэр Джеймс Маккей (позже лорд Инчкейп). То были грозные противники, и, возможно, именно их противодействие убедило Натти отказаться от своей первоначальной поддержки Чемберлена. К тому времени как «Джо» выступил на митинге в ратуше в январе 1904 г., становилось очевидно, что, как выразился Доукинс после речи, «мнение банков [в целом] против него». Возможно, впечатление усилилось после того, как он бестактно сказал своим слушателям, что «банковское дело — не творец нашего процветания, а его творение… не причина нашего богатства, а его следствие». Стоит отметить: две недели спустя, когда перед фритредерами там же выступал герцог Девоншир, Натти стоял на трибуне. Это как будто подтверждало язвительное замечание Гамильтона (в связи с другим фискальным вопросом), что Натти теперь считает «необходимым советоваться с каждым брокером» и «понятия не имеет, какое у него собственное мнение».
Может быть, Натти вовсе не был в замешательстве; вполне вероятно, что он, как сам Бальфур, занял выжидательную позицию по тактическим соображениям, в надежде сохранить подобие партийного единства. Так или иначе, он ничего не мог сделать для того, чтобы ограничить ущерб, причиненный кампанией Чемберлена. Еще до начала голосования в январе 1906 г. Натти «не сомневался», что «сэр Г[енри] Кэмпбелл-Баннерман [наберет] большинство». Однако Ротшильды оказались не готовы к другому — масштабу поражения консерваторов: за либералов не только проголосовали не 45, а 49 % избирателей, но, что еще важнее, они набрали подавляющее большинство в палате общин, заняв 400 из 670 мест против 157 мест у консерваторов. Учитывая близость либералов к лейбористам и Ирландской националистической партии по ключевым вопросам, можно считать, что члены парламента от двух последних партий (30 и 83 соответственно) также были настроены проправительственно. Вопреки ожиданиям Лео, свое место потерял даже Бальфур (хотя вскоре решено было ввести его вместо Олбена Гиббса как одного из двух членов парламента от Сити). Натти сокрушался о «катастрофе» еще до того, как опубликовали окончательные результаты; он называл их «неожиданно плохими».