Экономическая теория. Учебник для вузов

Практика показывает, что сегодня в России финансово-промышленные группы продолжают тяготеть, как правило, к организации бизнеса в соответствии с одним из двух типов. Это либо вариант холдинга, либо корпорации, в зависимости от того, какой степени жесткости контроля над активами стремятся достичь их владельцы. Финансово-промышленные группы, создаваемые в России в соответствии с официальными нормативными документами, являются не единственной формой объединений. Кроме ФПГ действуют и вновь создаются разнообразные союзы и ассоциации предприятий и банков на договорной основе. К числу таких объединений относятся: концерны, консорциумы, ассоциации, холдинги и т. д.

Концерн – это объединение предприятий, научно-исследовательских учреждений, учебных центров, основанное на диверсификации производства многоотраслевого характера. Особенностями концерна является сочетание жесткого централизованного управления в области капитальных вложений с широкой хозяйственной самостоятельностью предприятий. Специфика наших концернов состоит в том, что их организация происходит путем централизации (по соглашению участников) выполнения ряда управленческих функций.

Консорциум – это временное соглашение между фирмами, банками и компаниями для осуществления конкретных экономических проектов. В России такие соглашения заключаются преимущественно с целью объединения ресурсов при выполнении определенных работ.

Ассоциация – это объединение организаций или лиц для достижения общей хозяйственной, политической, культурной или какой-либо другой цели. В России они создаются в основном для координации действия предприятий по определенным направлениям своей деятельности.

Холдинг – это компания, владеющая контрольным пакетом акций других компаний с целью контроля и управления их деятельностью. В нашей стране существует не менее трех типов холдинговых компаний: интегрированные промышленные компании; конгломераты; банковские холдинги.

Интегрированные промышленные компании – это тип холдинга, который создается с целью укрепления хозяйственных связей, включающий компании, принадлежащие к одной (внутриотраслевая интеграция – РАО «Газпром», «ЕС Россия») или смежным отраслям (межотраслевая интеграция – «СИДАНКО», «Сургутнефтегаз»).

Конгломераты . Они создаются путем слияния предприятий разных отраслей. Так, НК «ЛУКОЙЛ» присоединила к себе ряд не только нефтеперерабатывающих компаний, но и предприятий машиностроения.

Банковские холдинговые компании – это контроль банка не только над своими филиалами, но и над промышленными корпорациями (контроль «ОНЭКСИМ банка» над РАО «Норильский никель»). Основный смысл создания холдингов или концернов, т. е. создания различных бизнесов, состоит в диверсификации производственных возможностей, в реализации синергетических возможностей, появляющихся у компаний в рамках единой системы, и получении конкурентных преимуществ за счет этих факторов. При этом синергизм как образование дополнительной стоимости может складываться из следующих основных дополняющих.

Вертикальная интеграция возникает, когда члены группы находятся на различных уровнях единой технологической цепочки. В этом случае возможно сокращать прямые издержки на составляющих производствах путем демпинга ценна товары и услуги внутри группы.

При горизонтальной интеграции некоторые члены группы могут иметь привлекательные денежные потоки (например, широкую клиентскую базу банка) или возможности дополнительной эмиссии ценных бумаг. В этом случае в управляющей компании группы появляется возможность централизованно аккумулировать и перераспределять свободные финансовые ресурсы. Совокупные финансовые активы группы повышают ее инвестиционную привлекательность, возможности по привлечению внешних средств.

Диверсификация позволяет сокращать риски посредством вхождения в группу фирм со специализацией в другой области деятельности или в другом географическом регионе. При рыночной недооценке выгода возникает при вхождении в группу фирмы с заниженной стоимостью.

В табл. 29.1 приведены данные о потенциальных преимуществах синергизма и их приложении для предприятия в случае его вхождения в холдинг классического типа или финансово-промышленную корпорацию. [77]

Таким образом, классический холдинг может наиболее эффективно использовать преимущества, связанные с диверсификацией, однако уязвим при использовании вертикальной интеграции и финансовых возможностей (последнее – это сегодняшняя российская специфика). В свою очередь, финансово-промышленной корпорации при диверсификации, вероятнее всего, необходимо использовать классическую схему холдинга, что нисколько не уменьшает ее преимуществ, связанных с вертикальной и горизонтальной интеграцией, а также финансовыми возможностями. Что касается возможностей, связанных с рыночной недооценкой, то оба типа холдинга имеют здесь сопоставимые преимущества.