Федеральная резервная система. Мифы и реальность

Федеральная Резервная Система, действительно, участвует в операциях с долговыми обязательствами правительства США, но в силу наличия законодательных ограничений не имеет права покупать или продавать обязательства напрямую у Министерства финансов – подобные операции проводятся только на открытом рынке. Когда правительство США решает привлечь заемные средства для финансирования своей деятельности, то Министерство финансов США предлагает долговые обязательства непосредственно заинтересованным покупателям, либо распространяет их через специальные банки-посредники. Только после того, как долговые обязательства правительства США попали на открытый рынок, они могут быть приобретены Федеральной Резервной Системой.

Необходимо отметить, что государственный долг формируется за счет заимствований федерального правительства США, и всякий раз, когда расходы правительства превышают его доходы, оно вынуждено прибегать к заимствованиям. При этом объемы заимствований, которые требуется привлечь для покрытия дефицита расходов, определяются не Федеральной Резервной Системой, а открытыми слушаниями Конгресса по формированию бюджета и президентом США.

В процессе формировании бюджета Федеральная Резервная Система привлекается в качестве консультанта для определения, какая часть правительственных заимствований будет выпущена в виде долговых обязательств, требующих уплаты процентов на использование заемных средств, а какая – в виде «беспроцентных» банкнот. Подобный процесс принятия решений объясняется тем, что чрезмерное денежное предложение может обернуться серьезной инфляцией. Таким образом, объем финансирования бюджетного дефицита за счет выпуска новых денег ограничивается инфляционными ожиданиями, а недостающие средства для покрытия дефицита федеральное правительство привлекает за счет своих долговых обязательств.

Касательно аргументов о том, что Федеральная Резервная Система получает проценты по находящимся на балансе долговым обязательствам правительства США, можно сказать, что ранее уже упоминалось о том, что вся получаемая Федеральной Резервной Системой прибыль, за исключением операционных расходов, в обязательном порядке зачисляется на счета Министерства финансов.

Необходимо также отметить, что на момент написания данного отчета Федеральная Резервная Система владеет лишь десятью процентами государственного долга США, в связи с чем, ее трудно заподозрить в том, что она является причиной государственного долга Соединенных Штатов Америки, который оценивается в четыре триллиона долларов (Федеральная Резервная Система владеет долговыми обязательствами правительства США на сумму порядка четырехсот миллиардов долларов).

Доходы правительства США и банковская система со стопроцентным резервированием

В комментариях о якобы причастности Федеральной Резервной Системы к увеличению государственного долга Соединенных Штатов Америки часто встречается утверждение о том, что если бы банковская система США не использовала принцип частичного резервирования, за счет применения которого банки имеют возможность «создавать» деньги, тогда все деньги в стране «создавало» бы правительство США, и ему не пришлось бы привлекать заемные средства и уплачивать проценты за их использование. Необходимо отметить, что данное утверждение имеет мало общего с Федеральной Резервной Системой, так как принцип частичного резервирования может применяться банковской системой даже без наличия Центрального Банка, роль которого в США выполняет Федеральная Резервная Система.

Доход правительства от сеньоража, вне зависимости от того, кем «созданы» дополнительные деньги – Федеральной Резервной Системой или Министерством финансов США, ограничивается объемом той денежной базы, которая создается правительством США. В таком случае, если правительство США оставило бы за собой право на «создание» дополнительных денег и не прибегало к услугам банковской системы для решения этой задачи, доход государственной казны, конечно, был бы намного выше.

Правительство США, теоретически, может потребовать от банков стопроцентного резервирования при ведении операционной деятельности, что фактически будет означать запрет на использование принципа частичного резервирования. Вероятнее всего, подобные действия правительства вряд ли бы возымели какой-либо эффект, но принцип стопроцентного резервирования, в целом, верен – чем бОльший процент резервов требуется удерживать банкам при ведении своей деятельности, тем бОльший доход может получить правительство от выпуска дополнительных денег.