Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография

Были предприняты определенные шаги как в направлении создания благоприятных условий для доступа на зарубежные рынки резидентов, так и для доступа на национальный рынок нерезидентов. Так, в законодательствах рассматриваемых государств были сформулированы требования, при соблюдении которых резиденты имеют право выпускать и размещать ценные бумаги на территории иностранного государства. Также был установлен порядок доступа на внутренний рынок ценных бумаг иностранных эмитентов. Согласно национальному законодательству России и Казахстана эмитенты вправе размещать и допускать к обращению эмиссионные ценные бумаги на зарубежных рынках по разрешению национального регулирующего органа. В белорусском законодательстве также закреплена возможность выпуска и размещения юридическими лицами облигаций за пределами страны.

Кроме того, в России и Казахстане был предпринят ряд мер, направленных на привлечение иностранных эмитентов и инвесторов на национальный рынок. Так, в Казахстане была создана специальная торговая площадка, разработаны листинговые требования. Общим является то, что и в РФ и РК были закреплены 2 возможности допуска иностранных ценных бумаг на национальный рынок:

• прямое публичное размещение / допуск к обращению иностранных ценных бумаг;

• эмиссия национальных депозитарных расписок на иностранные ценные бумаги.

Также улучшению условий доступа на национальный рынок Казахстана способствовало наличие в законодательстве нормы, обеспечивающей возможность иностранным депозитариям открывать счета номинального держания в Центральном депозитарии РК (в России это было сделано в 2013 г.).

На уровне хозяйствующих субъектов и их объединений[62]

Немаловажно отметить взаимодействие основных участников и инфраструктуры фондовых рынков стран СНГ, появление случаев их сближения и взаимопроникновения в капитал друг друга. Взаимодействие и взаимопроникновение фондовых рынков осуществлялось в той или иной степени в рамках всех его элементов. Так, например, отмечались случаи присутствия на национальных рынках брокеров из стран постсоветского пространства, главным образом из России и Казахстана.

Одними из первых, кто вышел на рынок стран-соседей, были российские участники. Среди используемых способов выхода на зарубежный рынок: покупка местных организаций и открытие на их основе своих подразделений; регистрация дочерних структур; открытие региональных представительств.

Наибольший интерес для российских компаний представлял рынок ценных бумаг Казахстана. Так, на казахстанском фондовом рынке присутствовали такие крупнейшие российские инвестиционные компании «Ренессанс Капитал», «КИТ ФИнанс» и «Тройка диалог». «Тройка диалог» вышла на рынок Казахстана путем покупки «АЛМЭКС Эссет Менеджмент». Кроме того, в Казахстане присутствовали дочерние компании российских «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент» и «Авангард Капитал».

В свою очередь финансовые институты из Казахстана проявляли интерес к финансовому рынку России. В большинстве случаев казахстанские инвестиционные компании, выходившие на рынки ценных бумаг стран СНГ, либо принадлежали казахстанским банкам, либо были аффилированными с ними. Так, казахстанский «Банк ТуранАлем» имел три компании, действующих на фондовом рынке России: «ТуранАлем Финанс», «БТА Финанс» и «БТА Капитал». Казкоммерцбанку принадлежало 50 % акций российской компании «Ист Кэпитал» (новое название «Ист Коммерц»), Народному банку Казахстана – инвестиционная компания «НБК Финанс». Инвестиционная компания «Центрас Капитал», работавшая в России, входила в казахстанскую инвестиционную группу «Сентрас»[63].

Примеры присутствия российских и казахстанских компаний на фондовом рынке Беларуси хоть и немногочисленны, но также имели место. Так, крупнейший казахстанский банк АО «БТА банк» открыл дочерние общества в Беларуси. Банковская группа «Альфа-Банк», входящая в российский консорциум «Альфа-Групп», включает, помимо банков в Казахстане, банк в Беларуси.

Выход на зарубежные рынки постсоветского пространства национальных брокеров, стремящихся удовлетворить потребности своих национальных клиентов в зарубежном инвестировании, косвенно мог свидетельствовать об интересе инвесторов к фондовым рынкам стран-соседей. Что же касается эмитентов, то можно привести лишь единичные случаи размещения ценных бумаг на зарубежных площадках в рамках СНГ. Так, например, осенью 2010 г. в России был зарегистрирован первый выпуск облигаций правительства Беларуси. Размещение этого выпуска состоялось на ММВБ в декабре 2010 г.