Инновационный бизнес. Практические аспекты оценки активов

Однако желательно, чтобы помимо отраслевой принадлежности компании-аналоги имели и сходные с объектом оценки потенциал роста и уровень риска. При этом может использоваться информация о ценах сделок, предложений и спроса. Метод компаний-аналогов может применяться в отношении акционерных компаний.

Определение рыночной стоимости с использованием сравнительного подхода осуществляется оценщиком на аналитическом и оценочном этапах оценки и включает следующие основные процедуры:

– определение элементов, по которым осуществляется сравнение объекта оценки с аналогами (далее – элементы сравнения);

– определение по каждому из элементов сравнения характера и степени отличий каждого аналога от оцениваемого объекта;

– определение по каждому из элементов сравнения корректировок цен аналогов, соответствующих характеру и степени отличий каждого аналога от оцениваемого объекта;

– корректировка по каждому из элементов сравнения цен каждого аналога, сглаживающая их отличия от оцениваемого объекта;

– расчет рыночной стоимости путем обоснованного обобщения скорректированных цен аналогов.

К элементам сравнения относятся факторы стоимости объекта оценки (факторы, изменение которых влияет на рыночную стоимость объекта оценки) и сложившиеся на рынке характеристики сделок с подобными объектами оценки.

Наиболее важными элементами сравнения, как правило, являются:

– объем оцениваемых имущественных прав;

– условия финансирования сделок (соотношение собственных и заемных средств, условия предоставления заемных средств);

– изменение цен за период с даты заключения сделки с компанией-аналогом до даты проведения оценки;

– отрасль, в которой были или будут использованы объекты;

– физические, функциональные, технологические, экономические характеристики аналогичных с оцениваемым объектов;

– спрос на продукцию, которую можно производить или реализовывать с использованием оцениваемого объекта;

– наличие конкурирующих предложений и др.

Величины корректировок цен определяются, как правило, следующими способами:

– прямым попарным сопоставлением цен аналогов, отличающихся друг от друга только по одному элементу сравнения, и определением на базе полученной таким образом информации корректировки по данному элементу сравнения;

– прямым попарным сопоставлением дохода (выгоды) двух аналогов, отличающихся друг от друга только по одному элементу сравнения, и определением путем капитализации разницы в доходах корректировки по данному элементу сравнения;

– путем определения затрат, связанных с изменением характеристики элемента сравнения, по которому аналог отличается от объекта оценки;

– экспертным обоснованием корректировок цен аналогов.

Для анализа объектов сравнения и корректировок единиц сравнения по элементам сравнения применяются количественные и качественные методики.

К количественным методикам относят:

– анализ парного набора данных;

– статистический анализ;

– графический анализ;

– анализ тенденций;

– анализ издержек.

К качественным методикам относят:

– относительный сравнительный анализ;

– распределительный анализ;

– метод экспертных оценок.

Выбор методики корректировки зависит от объема и качества полученной рыночной информации. При этом предпочтение следует отдавать в порядке, соответствующем порядку перечисления методик.

Корректировки производятся в такой последовательности:

– в первую очередь производятся корректировки, относящиеся к условиям сделки и состоянию рынка; каждая последующая корректировка производится по отношению к предыдущему результату;

– во вторую очередь производятся корректировки, относящиеся непосредственно к объекту оценки; они выполняются по отношению к результату, полученному после корректировки на условия рынка, в любом порядке.

Окончательное решение о величине рыночной стоимости, определенной методом сравнения цены продаж, принимается на основании анализа скорректированных цен продажи объектов сравнения, имеющих максимальное сходство с объектом оценки.

3.2 Затратный подход

Затратный подход используется при наличии возможности восстановления или замещения объекта оценки и включает метод стоимости чистых активов, метод собственного материального балансового капитала, метод рыночного собственного материального капитала, метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход к оценке основан на определении затрат, необходимых для восстановления или замещения объекта оценки с учетом его износа.

Рыночная стоимость определяется с использованием затратного подхода. При этом осуществляются следующие основные процедуры:

– определение суммы затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки;

– определение величины износа объекта оценки по отношению к новому аналогичному объекту оценки;

– расчет рыночной стоимости объекта оценки путем вычитания из суммы затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки, величины износа объекта оценки.