Инвестор за выходные. Руководство по созданию пассивного дохода

В сентябре 2020 г. норвежский пенсионный фонд выпустил доклад, в котором была изложена его история. Сейчас объем фонда превышает $1 трлн. Фонд пополняется из сверхдоходов от продажи нефти, а получаемые средства инвестируются в различные ценные бумаги.

Распределение активов в портфеле фонда на 2020 г.:

70 % – акции крупных мировых компаний, 23 % – надежные облигации, 3 % –недвижимость, покупаемая через фонды по всему миру.

В числе активов – по 1 % акций компаний Apple и Microsoft. Интересно то, что в фонде есть российские акции и облигации на сумму больше $6 млрд. Норвегия, по сути, владеет частью экономики России.

История фонда началась в 1990 г. За 30 лет его активы выросли в пять раз.

Инвестиционная стратегия фонда

Норвежский Пенсионный фонд начинал с валютных резервов, а первые инвестиции были максимально безопасными – на 75 % средств был куплен государственный долг развитых европейских стран.

В 1997 г. фонд решил повысить риск и добавил в портфель 30 % акций. Немного позже увеличил долю акций до 40 % и не изменял ее много лет, до 2005 г.

Источник: Norges Bank Investment Management.

Далее за два года фонд довел долю акций до 60 %, а затем и до 70 %, что является признаком достаточно агрессивной стратегии. Но результаты того стоили.

Пунктирной линией показан потенциальный рост фонда при сохранении 40 % акций в портфеле. Разница налицо.

Распределение активов за все время существования фонда. В 2010 г. норвежцы добавили 3 % недвижимости.

Источник: Norges Bank Investment Management.

Средняя годовая доходность в долларах за десять лет составила 7,8 % (или 6 % с учетом платы за управление и инфляции)[54].

Норвежский Пенсионный фонд – прекрасный пример того, как нужно обращаться с большими деньгами. Тем более когда речь идет о пенсионных выплатах гражданам страны.

А как поступают с деньгами в России?

В открытых источниках я нашел информацию о том, что средняя годовая доходность Пенсионного фонда РФ за последние годы составила 7 %[55]. Даже при условии, что инфляция была на уровне 4 %, итоговая доходность составила 3 %. И это в рублях. К сожалению, курс нашей валюты снижается относительно твердых валют. Поэтому можно сказать, что мы просто теряем деньги.

Еще интересная особенность. Последний доступный отчет Пенсионного фонда России на конец 2020 г. – за 2018 г. Из него видно, что расходы Пенсионного фонда превышают доходы. Как это вообще возможно?

А еще важно заметить, что наш Пенсионный фонд пополняется в основном за счет взносов работодателей. В Норвегии главный источник поступлений Пенсионного фонда – это доходы от продажи нефти за рубеж. Вот бы нам так!

С полным отчетом российского Пенсионного фонда вы можете ознакомиться, пройдя по QR-коду.

Что можно сказать в заключение?

Управляющие Государственным пенсионным фондом Норвегии – огромные молодцы. Было бы здорово взять с них пример и модернизировать инвестиционную стратегию Пенсионного фонда России. Хотя каким бы я оптимистом ни был, боюсь, в ближайшие десятилетия это невозможно.

Экономика камикадзе

Я уже не раз упоминал, что мир не стоит на месте и экономика в долгосрочной перспективе только растет. Этот факт можно проверить, взглянув на индексы развитых стран:

● Индекс британской экономики вырос в 3,5 раза за 32 года.

● Индекс французской экономики – в 6,5 раза за 33 года.

● Индекс немецкой экономики – в 30 раз за 50 лет.

● Индекс американской экономики – в 42 раза за 50 лет.

То есть вкладывая в ETF, основанные на экономике развитых стран, вы, вероятнее всего, кратно приумножите свои инвестиции.

Однако в этом ряду есть гадкий утенок – это индекс японской экономики, который вырос до 39 000 пунктов, а потом 20 лет падал до 7000, то есть снизился в пять раз. К 2020 г. он так и не вернулся к своим пиковым значениям. В конце 2020 г. этот индекс находился на уровне 27 000.

В этой главе я отвечу на два вопроса:

● Почему одна из крупнейших и технологически развитых экономик мира до сих пор не восстановилась?

● Какой вывод мы должны сделать из этого примера?

Начнем с первого вопроса. В период с 1950 по 1980 г. в Японии был бурный рост экономики, а за ним последовал и рост биржевого индекса. В начале этого периода доля рынков Азиатско-Тихоокеанского региона, где лидировала Япония, составляла всего около 8 % от общемировых, но к концу 1980-х гг. она достигла 40 %, притом что на рынок США приходилось лишь 30 %. То есть в тот момент крупнейшей экономикой мира была не Америка, а Япония.

И все же рыночные законы невозможно отменить. На фондовом рынке и рынке недвижимости объективно надулся пузырь, что сопровождалось ростом чрезмерного оптимизма. По некоторым источникам, стоимость квадратного метра коммерческой недвижимости в Токио в 1990 г. достигала $1 млн!