Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Мы можем и должны быть уверены в том, что не в состоянии достаточно достоверно прогнозировать ни свое будущее, ни тем более будущее других людей. Еще в 1841 г. Чарльз Маккей в своей книге «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы» писал: «Недовольство людей было вызвано тремя основными причинами, которые, побуждая нас искать средство избавления от неизбежного, заводили нас в лабиринт безумия и заблуждения. Это смерть, тяжелый труд и незнание будущего — то, на что человек обречен с рождения и к чему он выражает антипатию своей любовью к жизни, стремлением к богатству и страстным желанием проникнуть в тайны дней грядущих»[211]. Последнее явление, добавляет он, «…породило лженауки: астрологию и гадание, а также их разновидности — некромантию, хиромантию и ауспиции»[212]. Даже если вы в чем-то не согласны с автором «безумств», советую хотя бы прислушаться к его словам и сомневаться в любом безапелляционном предсказании будущего.

Алан Гринспен о наших возможностях прогнозирования экономики написал: «В современных условиях экономические системы развиваются слишком быстро, чтобы уследить за всеми движущими факторами. Когда-то, на заре фотографии, для создания качественного изображения требовалось, чтобы объект длительное время оставался неподвижным, иначе оно оставалось размытым. То же самое можно сказать и об эконометрике»[213].

Как только человек становится в чем-либо убежденным (для чего бывает достаточно, чтобы он объяснил себе «истинность» какого-либо заявления, даже если это явная ложь), его становится трудно переубедить — возникает стойкость предубеждений. Именно поэтому зачастую легче учить с нуля, чем переучивать. Обсуждая вопрос, почему анализируемая нами акция растет или падает в цене, мы сначала становимся заложниками наших знаний и опыта (и позиции, если эта акция есть у нас в портфеле), предшествующих моменту обсуждения, а затем еще и добавляем ко всему стойкое предубеждение к выводу анализа. Скорее всего, в том числе по этой психологической причине существуют затяжные ценовые тенденции.

В некоторых случаях подобная стойкость предубеждений может стать фатальной, что хорошо видно на примере публичных комментариев Гарвардского экономического общества в самом начале Великой депрессии 1929–1933 гг. (рис. 10.11).

Рис. 10.11. Динамика фондового индекса Dow Jones (США) в 1927–1931 гг. и соответствующие по времени комментарии Гарвардского экономического общества

Источник:http://www.gold-eagle.com/editorials_01/seymour062001.html

Китайский экономист Занг пишет: «Депрессия оказалась недоступной прогнозированию с использованием методов временны́х рядов. Таким образом, можно оправдать и службы Гарварда и Йеля, и специалистов по эконометрике, вооруженных современными методами временны́х рядов и современными данными, за их оптимистические экономические прогнозы как накануне Краха, так и месяц спустя»[214].

Защитой от стойкости предубеждений является объяснение от обратного. Если вы стали быком, то ищите и объясняйте медвежьи сигналы, т.е. причины для обоснованной продажи. Смотрите на проблему с разных сторон, как минимум с бычьей и медвежьей. Объясните, почему противоположное мнение может быть истинным и чем руководствуются обе стороны сделок, ведь у каждой из них обязательно есть и покупатель, и продавец.

Причина установок в поведении кроется в нашем стремлении к экономии затрат времени и энергии на размышления. Встречая похожую ситуацию, мы действуем автоматически с уже продуманным и обработанным ранее сценарием. Однако стремление к экономии часто приводит к нашим ошибкам. Как нельзя дважды войти в одну и ту же реку, так и мы, по сути дела, реагируем не на аналогичный массив информации, а на тот, на основе которого в первый раз сформировали свое мнение и согласно которому поступаем автоматически.

Склонность к поиску аналогий в сочетании со стремлением к экономии сил и времени в проведении анализа подталкивает нас реагировать только на часть информации с неизбежным результатом — ошибкой. «Вероятность совершения ошибки возрастает еще больше, когда другие индивиды стремятся извлечь для себя выгоду, организуя дело таким образом (посредством манипулирования чертами, играющими роль спусковых механизмов), чтобы можно было вынудить "жертву" совершить желательные для них поступки в неподходящее для этих поступков время»[215]. Если я знаю, что многие спекулянты смотрят на схожий график технического анализа и будут реагировать на изменение некоего индикатора покупками, то могу подтолкнуть цену в нужном направлении, спровоцировать таких спекулянтов к покупкам и заработать на этом движении легкую прибыль. Подобную тактику крупные брокеры часто используют, если видят скопление клиентских ордеров на вялом рынке, когда известно, что фундаментальные факторы никак себя не проявят.