Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Фундаментальная ошибка атрибуции: оценивая результаты действий других трейдеров и рекомендации других аналитиков, мы склонны исходить из их поведения, а не внешних факторов. Иначе говоря, оцениваем людей, практически полностью игнорируя внешнее влияние и ситуацию, в которой действовали или анализировали эти люди. Наблюдая за окружающими, мы оцениваем их слова и поступки в первую очередь как обособленных действующих лиц. В такой оценке заложена фундаментальная ошибка. Так, если аналитик работает в брокерской компании, которая в основном занимается продажей акций (например, ранее купленных при первичном размещении или у физлиц после приватизации — все это главный источник прибыли так называемой селлсайд[216] брокерской компании), то мнению такого аналитика действительно вряд ли стоит так уж сильно доверять. Ведь его зарплата зависит от того, насколько успешными будут продажи акций. Как показывают наблюдения за аналитиками американских брокерских компаний и инвестбанков, они предпочитают пересматривать свои рекомендации в сторону повышения и гораздо реже понижают свои оценки. Впрочем, у этого правила своя логика — если посмотреть на историю, то американские компании показывают все лучшие финансовые результаты, что предполагает долгосрочную тенденцию роста котировок их акций.

Аналитики в массе своей не меньше других людей склонны поддаваться стадному мышлению. На бычьем рынке они дают в основном завышенные оценки и прогнозы, а на медвежьем — заниженные.

Анализируя свои действия, мы обычно бываем предвзяты, так как нам трудно взглянуть на себя со стороны, глазами других людей. Кроме того, наше мнение зависит от контекста — мы всегда объясняем причину появления прибыли или убытка. Например, когда человек удачлив, он приписывает это своим способностям (я зарабатываю — значит все делаю правильно). Если же трейдера постигает неудача, то, по его мнению, во всем «виновата» внешняя среда. А вот если убытки несет кто-то другой, мы в большей мере склонны объяснять их его собственными действиями.

Группе тоже присуща ошибка атрибуции — мы оцениваем чужую группу или команду исходя из их поведения, а не на основе сложившейся ситуации.

Одной из причин фундаментальной ошибки атрибуции является следующая: мы находим причины там, где их ищем.

Эффекты атрибуции различаются у представителей разных культур. Люди западной культуры, проповедующей индивидуальность поступков, с большей вероятностью подвержены внутренней атрибуции и, соответственно, ошибке атрибуции. Люди восточной культуры с ее коллективным мышлением с большей вероятностью приписывают свои поступки внешней атрибуции.

Знания и опыт сами способны вызывать появление установок в поведении человека. Причем воздействие тех из них, которые возникли в результате опыта, гораздо заметнее, нежели пассивно приобретенных.

Одним из источников появления опыта является научение. Оно может производиться двумя путями — бездумным и разумным. Первый тип научения представляет собой привыкание к определенным внешним сигналам и соответствующей реакции организма. Бездумное научение в основном проявляется на физиологическом уровне. Разумное научение, как это можно понять из самого названия, использует разум в качестве главного участника этого процесса.

Научение методом проб и ошибок служит отражением случайного процесса «действие-результат». Здесь проявляется так называемый закон эффекта, который гласит: когда некое действие приводит к желательному результату, вероятность его повторения возрастает. В противном случае вероятность повторения действия, которое привело к получению негативного результата, снижается. На рис. 10.12 видна схематичная взаимосвязь между количеством проб и ошибок: чем больше пробует человек, тем лучше он учится и тем меньше впоследствии ошибается.

Рис. 10.12. Зависимость количества ошибок от количества проб

Наиболее привычным для трейдеров, инвесторов и аналитиков является решение поставленных перед ними задач путем рассуждений. Последние используются, когда какая-либо задача не может быть решена привычным способом или для нее нет типичного решения. Выделяют две основные формы рассуждений — перцептивное и концептуальное научение. Первая форма заключается в том, что человек, постепенно накапливая информацию и опыт, в ответ на новую информацию или ситуацию начинает выдвигать гипотезы и определять их верность. Концептуальное научение отличается тем, что здесь все понятия и виды конкретной информации объединяются в категории.