Когда плохо – это хорошо

Когда 160 % – это мало

В последние годы фондовый рынок не очень радует частного инвестора. Старые правила не работают, а новые, которые приносили бы хороший доход в условиях большой волатильности и глобальной макроэкономической неопределенности, еще не выработаны. Вот почему к любой инвестиционной идее стоит отнестись со всем вниманием.

Особенно ценны те, которые не зависят от того, в какую сторону движется рынок сегодня и куда он повернет завтра. Одна из них – вложения в акции биотехнологических компаний, которые ищут средства для борьбы с бичом современной цивилизации – ожирением, доходность которых, как выясняется, может составить сотни процентов за считаные месяцы.

Миллионы людей во все мире мечтают быть стройными и здоровыми, не ограничивая себя в еде и не утруждая регулярными занятиями спортом. Любая фармацевтическая компания мечтает приступить к выпуску чудо-таблетки, которая одним махом решит эту проблему. Это очень выгодно и сулит большие барыши на долгие годы вперед.

Действительно, в одних только США насчитывается более 78 млн человек, у которых есть проблемы с лишним весом. У них значительно повышается риск сердечно-сосудистых заболеваний, диабета и других хронических «болячек». Все это обходится американским налогоплательщикам в громадную сумму – $147 млрд в год, в которую включены затраты на медицину и потери производительности.

Неутешительны и прогнозы. Ожирение с каждым годом становится все более и более распространенным явлением. По некоторым оценкам, к 2030 г. оно может затронуть 42 % населения США, т. е. более 120 млн человек. Тем не менее, несмотря на все более угрожающие масштабы проблемы, с 1999 г., когда в продаже появились таблетки Xenical компании Roche, на рынок США не поступило ни одного нового лекарства от ожирения.

Напрашивался очевидный вывод: любая фармкомпания, которая сможет предложить страдающим лишним весом потребителям новую «панацею», имеет все шансы получить отличную прибыль и выплатить прекрасные дивиденды инвесторам, которые успеют вовремя вложиться в ее акции.

Идея на миллион

Я знал, что многие биотехнологические компании работают над тем, чтобы изобрести лекарство для похудения. Периодически в прессе мелькали сообщения об этом, однако реальных результатов все не было. Какое-то время я внимательно следил за небольшой фирмой VIVUS Inc. из Калифорнии (постоянно в ней работают всего 38 человек), которая занималась разработкой лекарства под названием Qnexa. Оно вселяло в меня большую надежду на успех.

Однако в 2010 г. Управление контроля качества продуктов и лекарственных средств США (FDA) отказалось зарегистрировать этот препарат, и я перестал интересоваться VIVUS. Кстати, вывод современного лекарства на рынок требует больших финансовых и временных затрат. Это очень рискованный бизнес с непредсказуемым результатом. Считается, что разработка и вывод на рынок каждого нового лекарства обходится его производителю в среднем в $1 млрд, а весь процесс занимает не менее 10 лет непрерывной работы.

Каково же было мое удивление, когда в конце февраля этого года я узнал, что консультативная группа FDA рекомендовала разрешить использование Qnexa, что привело к стремительному росту акций VIVUS. Всего за один день они подорожали на 98 %. Сначала я подумал, что это уже отыгранная тема и шансов здесь нет. Однако более глубокое изучение вопроса привело меня к заключению, что это только начало и здесь еще есть хорошие перспективы на большой заработок.

Я рассуждал так. Во-первых, рекомендация консультативной группы – это еще не все, окончательное решение самого FDA по Qnexa было впереди. Существовали опасения, что прием этого препарата может давать побочные явления в области кардиологии.

Но большинство экспертов полагали, что в случае с этим лекарством терапевтическая выгода превышает связанные с ним риски, а потому у него есть хорошие шансы выйти на рынок США и Европы (впоследствии так и произошло). Это означало бы очередной «взрыв» цен на акции VIVUS. Во-вторых, можно было попытаться заработать и на других компаниях, занятых в исследованиях в этой области, если таковые существуют.

В поисках лидера

Анализ показал, что у VIVUS есть два серьезных конкурента, которые идут буквально по следам Qnexa. Первый – лекарство для похудения Contrave, которое предлагает компания Orexigen Therapeutics Inc. Второй – Arena Pharmaceuticals Inc., она также выводит на рынок средство для похудения Lorcaserin.

Оба препарата имеют свои плюсы и минусы и также ожидают от FDA разрешения на начало продаж в США. Интересно, что для Arena Pharmaceuticals Inc. так же, как и для VIVUS, это вторая попытка получить разрешение от FDA, поскольку в первый раз ей было отказано – тоже в 2010 г.

Я понимал, что той компании, которая первой получит одобрение FDA, достанется львиная доля успеха. В этом плане шансы VIVUS представлялись мне более внушительными. По оценкам аналитиков Credit Suisse, годовые продажи лекарства Qnexa в США и других странах мира могут достигнуть $1,9 млрд. С другой стороны, спрос на подобные препараты очень большой. Все три лекарства совершенно разные и в случае успеха каждое из них сможет найти свою рыночную нишу. Кроме того, только длительное и массовое использование препаратов выявит настоящего лидера.

В самом начале своих «боевых» действий я выстроил собственную очередность выхода трех лекарств на рынок. Мне казалось, что порядок будет таким: сначала VIVUS, затем – Arena, а последней разрешение FDA получит лекарство от Orexigen Therapeutics. Это и стало основой моего инвестиционного плана.

Будучи финансовым консультантом, я решил не только сам попытаться заработать на этой идее, но и использовать ее в портфелях своих клиентов, а также открыто предложить ее всем тем, кто мог заинтересоваться подобной инвестицией. При этом я предупреждал, что такие вложения очень рискованны и нужно быть готовым как к высоким доходам, так и к немалым потерям. Это была хорошая возможность только для тех, кто мог позволить себе высокий уровень риска.

Для начала предлагалась следующая модель инвестиций: VIVUS – 50 %, Arena Pharmaceuticals – 30 % и Orexigen Therapeutics – 20 %. Я также обращал внимание потенциальных инвесторов на то, что ситуация может довольно быстро меняться. Поэтому нужно очень плотно отслеживать и анализировать все появляющиеся новости, чтобы оперативно производить необходимые изменения в портфеле. Тем, кто к этому не готов, я советовал обратиться за помощью к своему финансовому советнику.

Первые результаты

В середине апреля 2012 г., когда я решился вложиться в описываемые биофармацевтические компании, они показывали следующую доходность за последние 12 месяцев. Абсолютным лидером была VIVUS – ее акции выросли на 217,1 %, за ней следовала Arena Pharmaceuticals (112,3 %), а замыкала тройку Orexigen Therapeutics со «скромными» 40,7 % роста. Такая доходность в принципе, соответствовала нашим «весовым» коэффициентам распределения вложений по компаниям.

Дальше, как обычно, начались неожиданности. FDA объявило 12 апреля, что откладывает на три месяца решение по VIVUS, чтобы еще раз оценить риски, которые связаны с приемом ее лекарства. Это означало, что первой к финишу могла прийти уже другая компания – Arena Pharmaceuticals. Так и случилось: 27 июня FDA дало зеленый свет на использование первого за последние 13 лет нового средства для похудения Belviq – так был переименован Lorcaserin. Акции Arena взлетели до небес, и я решил их продать, зафиксировав доход, который составил 160 % менее чем за полтора месяца.

Часть прибыли я переложил в акции Orexigen. Почему? Утверждение первого лекарства FDA придало импульс росту акций и других компаний, работающих в этом сегменте. Наверное, рынок оценил это событие как реальность выпуска в свет и остальных разработок. Особенно сильное влияние это оказало на акции нашего аутсайдера – Orexigen. За последний месяц (данные на 16.07.2012) ее бумаги подорожали более чем на 85 %. Предполагалось, что решение по этой компании FDA будет принимать в первом квартале 2013 г. Поэтому, на мой взгляд, здесь еще был хороший потенциал роста.

Однако не все так просто. Примерно за неделю до окончательного решения по использованию Qnexa в отношении VIVUS началась настоящая травля. Она велась целенаправленно – с целью понижения стоимости ее акций. Главным аргументом в этой кампании стала информация о продаже бумаг руководителями VIVUS. Это якобы должно было означать, что они уже знают, что их лекарство не будет рекомендовано к использованию и срочно фиксируют свою прибыль.

Эта информация оказала сильное впечатление на держателей акций VIVUS. В день заседания FDA, 17 июля, цена на эти бумаги упала более чем на 27 %. И это не случайно: в подобных случаях, когда принимались отрицательные решения по другим лекарствам, акции компаний-разработчиков, как правило, снижались на 50 % и более. Случалось, что они практически полностью обесценивались.

Давление было настолько сильным, что я тоже решил застраховаться: еще раз купил акции Arena. Я рассуждал, что если VIVUS получит отказ, то та останется единственной компанией с утвержденным лекарством от ожирения и ее акции пойдут вверх. Если же лекарство от VIVUS утвердят, то на вложениях в бумаги Arena я потеряю относительно немного. Во всяком случае, эти убытки будут не сравнимы с тем, что я могу потерять в случае отказа зарегистрировать препарат VIVUS.

Как все вышло на самом деле? Поздно вечером 17 июля FDA дала добро на использование Qsymia – такое название будет использовано в дальнейшем вместо Qnexa. Это означало, что на прилавках аптек вместе с Belviq скоро появится второе лекарств от ожирения. Реакция рынка по отношению к акциям VIVUS оказалась сдержанной: они выросли всего на 9,69 %, столько же в этот день потеряла Arena.

Из этой истории напрашивается такой вывод: очень сложно предсказать рынок, и инвестору всегда нужно, что называется, «закладываться» на непредвиденные обстоятельства. Я имею в виду прежде всего нашего фаворита – компанию VIVUS, которая в итоге принесла мне самый низкий доход: чуть более 20 % за два месяца (это была первая из трех компаний по времени, куда я вложил деньги). И если бы я не разложил свои инвестиции на три компании, то мой заработок был бы достаточно скромным – намного меньше того, что мне удалось получить за это короткое время: на круг около 80 % чистого дохода за два месяца (на 19.07.2012).

Игра не окончена

Наверное, можно было бы заработать гораздо больше, если бы… Но в инвестициях ничего гладко не бывает, и вместо одних «если бы» в следующий раз рынок обязательно подбросит вам другие. Так что в целом я доволен своими результатами, которых сложно добиться в других местах. Если вы не успели поучаствовать в реализации этой идеи, то не расстраивайтесь. На мой взгляд, игра здесь далека от окончания и еще есть много возможностей для новых ходов и заработков.

По всей видимости, эти доходы уже не будут трехзначными, но они могут быть достаточно высокими, чтобы обыграть широкий фондовый рынок. В частности, существует большая вероятность того, что одна, две, а может, и все три наши компании в ближайшее время будут поглощены крупными игроками фарминдустрии. Разговоры такие уже ведутся. Если это произойдет, то владельцы соответствующих акций могут рассчитывать на хороший «подарок». Кроме того, мы стоим на пороге начала массового производства Belviq и Qsymia. Компании, которые их разработали, невелики и не имеют собственных мощностей для производства лекарств в промышленных масштабах. Это означает, что в ближайшее время будут налаживаться партнерские отношения с теми фирмами, которые могут это делать. Следовательно, появятся и новые интересные акции для инвестирования.

Многое будет зависеть и от того, как на практике покажут себя эти лекарства, насколько они будут эффективны и востребованы. На мой взгляд, появление Belviq и Qsymia – это только начало войны с ожирением. Ведь эти лекарства далеко не идеальны, у каждого есть побочные эффекты. Вот почему другие биотехнологические компании не оставят усилий в погоне за новой чудо-таблеткой, и я уверен, что очень скоро можно ожидать новых открытий в этой области. Все еще впереди. Это касается и тех, кто хочет комфортно и безопасно худеть, и тех, кто готов инвестировать деньги в это благородное дело. Разумеется, с хорошим наваром.