Венгерское правительство М. Каройи стремилось установить прямые контакты со странами Антанты и заключить с ними отдельное соглашение о перемирии, которое, по его расчетам, должно было стать более выгодным для Венгрии. С этой целью оно направило делегацию во главе с премьером в Белград, к командующему Восточной (Балканской) армией французов генералу Л. Франше Д'Эспере. В результате переговоров 13 ноября была подписана Белградская военная конвенция. Она состояла из 18 пунктов и включала в себя важнейшие положения соглашения в Падуе. Кроме того, устанавливалась новая демаркационная линия на юге и юго-востоке от реки Дравы до реки Самош (Сомеш), т. е. только на участке соприкосновения с французскими, сербскими и румынскими войсками. Границы на севере и северо-востоке не устанавливались. Это сохраняло надежду венгерской буржуазии удержать прежние границы на данных участках. Упоминание в конвенции о том, что венгерская администрация сохраняется и на территориях за демаркационной линией, позволяло членам венгерского правительства надеяться сохранить власть на всей территории Венгрии.
Между тем первая мировая война закончилась. Германия 11 ноября подписала перемирие. Правительство М. Каройи провозгласило «вильсонизм» принципом своей внешней политики и надеялось при помощи стран Антанты и США сохранить «великую Венгрию». Однако США, Англия, Франция и Италия не реагировали на предложение венгерского правительства установить дипломатические отношения. Стремясь выйти из внешнеполитической изоляции, Венгрия установила дипломатические контакты с Австрией и нейтральной Швейцарией, намереваясь с их помощью наладить связи со странами-победительницами.
Правительство Венгрии действовало и в других направлениях. В конце 1918 — начале 1919 г. ее представители вели конфиденциальные переговоры с представителями буржуазных кругов территорий, входивших ранее в состав Венгрии, — югославянских областей, Трансильвании и Словакии — с целью убедить их остаться в составе «великой Венгрии». Но эти переговоры успеха не имели, а на указанные территории постепенно были введены соответственно сербские, румынские и чешские войска. Демаркационная линия со Словакией была установлена Антантой в последней декаде декабря 1918 г.
К этому времени на территории Венгрии в рамках установленных демаркационных линий (примерно сегодняшняя Венгрия без городов Сегеда и Печа, но с Бургенландом, Руськой Краиной (Закарпатской Украиной) и западной частью Трансильвании до Чуча) проживало около 8 млн человек. По приблизительным данным, в стране насчитывалось около 700 промышленных предприятий с числом рабочих свыше 20, в том числе 82 металлообрабатывающих и 69 машиностроительных.
Около 8 тыс. капиталистов и помещиков владели львиной долей национального богатства Венгрии. В то же самое время в государстве было более 300 тыс. мелких городских промышленных предпринимателей. Основную массу сельского населения составляли пролетарии и полупролетарии. В помещичьих, капиталистических и кулацких имениях работали свыше 700 тыс. сельскохозяйственных рабочих и более 200 тыс. батраков. Около 700 тыс. семей принадлежали к категории мелких крестьян, владевших участками земли до 10 хольдов. Костяк венгерского рабочего класса составляли промышленные рабочие — 440 тыс. человек. Приведенные данные показывают, что социальная структура Венгрии была близкой и похожей на российскую до Октябрьской революции, на что обращал внимание В. И. Ленин в своей работе «Железо в крестьянском хозяйстве»
Положение трудящихся масс ухудшилось в результате хозяйственной разрухи в годы войны. Падение производства, спекуляция, рост инфляции ускоряли обнищание масс. Коалиционное правительство либеральной буржуазии и социал-демократов не смогло дать народу обещанных политических прав, национальностям — равноправия, рабочим — занятости, крестьянам — земли. Росла безработица — прежде всего за счет демобилизованных солдат. Для борьбы за улучшение своего положения рабочие объединялись в профсоюзы. Число организованных рабочих возросла с 215 тыс. в 1917 г. до 750 тыс. в 1918 г.
Народные массы не были удовлетворены и тем, что правительство М. Каройи попросило освободить его от присяги на верность королю. Не успокоило их и обещание правительства в течение ближайших шести недель поставить на обсуждение парламента вопрос о форме государственного управления. По всей стране проходили митинги и собрания трудящихся с требованием немедленного провозглашения республики. Под давлением народных масс Венгерский национальный совет 16 ноября 1918 г. провозгласил Венгрию народной республикой. Было ликвидировано двухпалатное Государственное собрание. Многовековая чужеземная габсбургская власть в Венгрии окончательно рухнула. Функции главы государства временно были возложены на правительство.